皮海洲：新三板转板带给A股的压力并不大

本篇文章1555字，读完约4分钟

大多数在新三板上市的公司不符合ipo要求。虽然有大量的上市公司，但能够最终满足ipo要求的公司却很少。截至目前，已有97家新三板公司成功上市。虽然仍有后来者，但至少数量并不可怕。

■皮海州

近日，中国证监会发布了《全国中小企业股份转让系统上市公司转让指导意见》，并征求公众意见。备受市场关注的新三板转让制度终于浮出水面。根据《指导意见》，已在选择层上市一年且符合上市条件的新三板企业可直接申请在上海证券交易所科技板块或深圳证券交易所创业板上市。

新三板公司直接转到科技板块和创业板上市，这对新三板的上市公司是一个很大的好处，但对于a股市场，尤其是a股市场的投资者，他们会感到市场扩张的压力。毕竟，有8800多家公司在新三板上市，其中664家处于创新水平(选定的水平尚未正式开放)。新三板上市公司数量庞大，很容易让a股市场的投资者感到震惊。但是，如果投资者对新三板市场的分层体系和转移体系有更好的了解，不难发现新三板向a股市场转移所带来的压力其实并不大，如果选择层发展得好，甚至会减轻a股市场的压力。

面对新三板上市的8800多家公司的数据，投资者会莫名其妙地感到一种压力，就像看到排队等待你的ipo数量一样。例如，ipo公司的排队人数一度超过900家，市场“压力很大”。但是，新三板上市公司本质上与你的ipo排队完全不同，你的ipo排队是为了追求ipo，基本符合ipo条件的要求，或者离ipo要求不远。然而，在新三板上市的公司是不同的。这些上市公司大多不符合ipo要求。虽然有大量的上市公司，但最终能够满足ipo要求的公司很少。例如，到目前为止，已有97家新三板公司成功上市。虽然有后来者，但它们至少在数量上并不可怕，也不会是一场灾难。

要通过转让机制在科技板块或创业板上市，此类公司必须在选择层上市一年。选择层是新三板的顶层，从创新层中选择符合条件的公司，并将其列入选择层。然而，这个要求并不低。有四个入围条件，例如，其中一个标准是:市值不低于2亿元，最近两年净利润不低于1500万元，净资产加权平均收益率不低于10%，或者上一年净利润不低于2500万元，净资产加权平均收益率不低于10%。对于中小企业来说，这一入围标准并不低。此外，这只是入围选择层的标准。要转投科技股和创业板，必须分别满足科技股和创业板的上市条件。因此，最终能够满足上市要求的公司数量是有限的。

此外，由于符合ipo上市条件，这些公司向a股市场的转让不应被视为转让机制带来的压力。因为即使没有转让机制，这些符合ipo条件的公司仍然可以通过ipo实现ipo上市。有了这种转让机制，这些公司在a股上市只会省去一些不必要的麻烦，比如ipo排队。此外，在科技板块上市和创业板上市的情况下，符合ipo条件的新三板上市公司选择ipo并不是很困难。因此，这种转移机制只符合市场发展的要求，不能被视为增加了a股市场的压力。

不仅如此，这种转移机制相当于在一定程度上减轻了a股市场的一些压力。例如，没有必要进行ipo融资，即只上市不融资。相关公司已经在新三板完成ipo融资，这意味着ipo的压力已经提前转移到新三板市场。尽管资本流动，新三板市场和a股市场毕竟是两个相对独立的市场。首次公开发行(Ipo)融资被放在新三板而不是a股市场，这在一定程度上减轻了a股市场的ipo压力。

当然，从新三板的发展来看，我们希望把自己的市场做得越来越好，希望把好公司留在自己的市场，而不是转移到a股市场。但是，由于新三板发展不成熟，一些优秀的公司不得不转向a股市场，新三板只能忍痛割爱。然而，选择层的推出为新三板保持良好的公司创造了条件，因为当选择层的发展的各个方面都与a股市场相匹配时，包括选择层上市公司的股价也与a股市场相一致，上市公司更换董事会的意愿将不复存在。