曹中铭：资本市场开放加速 国内券商需提高“含金量”

本篇文章1154字，读完约3分钟

“国内券商的发展不能只停留在温室里，需要参与国际竞争，接受国际市场的洗礼，才能真正做大做强。”

3月13日，中国证监会官方网站发布消息称，经全面研究，自2020年4月1日起，取消对证券公司外资股比例的限制，符合条件的外国投资者可根据法律法规、中国证监会相关规定及相关服务指南，申请设立证券公司或变更公司实际控制人。这表明金融业在对外开放方面又迈出了实质性的一步。

外国投资者入股国内证券公司，并最终取消持股比例限制的过程并不短暂。2012年前，合资券商持有的外资股比例不应超过33%；这一比例后来上升到49%；2018年，中国证监会颁布了《外商投资证券公司管理办法》，将外商投资合资证券公司的比例放宽至51%。2019年7月，国务院财政委员会宣布将原定于2021年至2020年解除对证券、基金和期货公司外资股限制的时间提前。这一次，证监会决定取消对外资持股比例的限制，这将为外资进入国内券商行业提供更大的便利。

由于国内资本市场还没有诞生很长时间，券商行业在治理结构、内部控制、合规管理和风险管理等方面还存在不足。即使是以前的合资证券公司也不能在日常经营管理中发挥优势，因为外资持股处于劣势，话语权不足。此外，合资券商往往营业执照有限，导致外资从几家合资券商撤出，这对经纪行业的发展产生了负面影响。

与国内证券公司相比，海外投资银行在管理经验、技术创新、人员培训、风险控制和业务发展等方面都值得国内证券公司借鉴。此外，取消对外资持股比例的限制也可以为国内券商带来增量资本和先进技术，这对提高国内券商的整体业务水平和促进中国资本市场的发展大有裨益。

随着国内证券公司发展到一定规模，与合资证券公司相比，国内证券公司在业务比重和收入上占据主导地位。有人认为取消对外资参股证券公司的限制并不意味着“狼来了”。就我个人而言，我认为这是有争议的。

事实上，自从外资持股比例放宽到51%后，外资投资银行就准备好了。截至目前，瑞银证券、摩根大通证券、野村东方、金源统一等外资证券公司已经成立，还有18家合资证券公司正在等待审批。然而，随着外资持股比例限制的取消，未来将出现外资独资证券公司。在这种背景下，国内券商行业的竞争将不可避免地变得更加激烈。

此外，随着未来更多外资控股证券公司的出现，不可能排除合资或独资证券公司与国内证券公司发起并购的可能性。这样，就有可能改变国内券商的主导格局，重构国内券商的版图，动摇其在行业中的领先地位。

因此，在取消对券商外资持股比例的限制后，国内券商应该有一种危机感。面对未来的市场结构，有必要提前采取措施，防患于未然，把主动权掌握在自己手中。

这也是国内券商做大做强、走向全球的需要。国内经纪业的发展不能仅仅停留在温室里，还需要参与国际竞争，接受国际市场的洗礼，才能真正做大做强。