新兴市场比美股更有吸引力 看好A股前景

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受新冠肺炎肺炎疫情影响，今年以来全球市场呈现“过山车”。从暴跌到反弹，全球投资者的恐慌似乎有所缓解。

这种流行病会影响新兴市场吗？哪些资产在2020年会表现良好？对中国市场的预期是什么？在这方面，荷兰最大的纯资产管理公司之一的合宝(Hebao)的全球基础股主管兼新兴市场股票投资组合经理费边娜费德利(fabiana fedeli)接受了《国际金融新闻》(International Finance News)记者的独家采访。

费德利表示，新兴市场和发达市场的公司都感受到了疫情的影响。影响的程度将取决于疫情的持续时间以及对供需双方的影响。如果疫情的影响仅限于此，那么在2020年，她更倾向于投资新兴市场股票。同时，她对中国股市的前景持乐观态度。

全球供应链可能会受到疫情的影响

目前，越来越多的国际公司警告说，这种流行病将对需求或供应方产生影响。“在疫情期间，中国各地工厂和企业的生产能力非常低，这也影响了中国以外的供应链。同时，由于消费者无法进行购物、外出就餐和旅游等日常活动，需求也受到影响。”费德勒说。

其中，费德利承认她最担心的是供应。“因为一旦消费者恢复消费，需求几乎会立即恢复，而且最有可能受益于这种被压抑的需求。然而，中断的供应链需要更长的时间来恢复。我们预计，在经济活动逐步恢复的过程中，一些瓶颈将持续一段时间，一时难以突破。”。

另一方面，费德利表示，从股市表现来看，投资者认为疫情的影响将是暂时的。经过短期波动后，欧洲、美国和新兴市场的股市目前正在企稳并反弹。

“当疫情爆发时，全球宏观经济显示出触底的迹象。目前市场显示的疫情影响是暂时的，不会妨碍全球宏观经济的改善。”费德认为，市场可能是对的，疫情可能只会暂时影响第一季度企业的活动和利润。“但我们需要密切关注相关趋势，因为一旦疫情持续太久，回调的风险就会很高。由于不同的公司会受到不同程度的影响，我们需要逐一研究疫情对其利润的潜在影响。现在是积极投资、选择合适股票的时候了。”

新兴市场更具吸引力

自今年年初以来，美国股市在2019年继续保持上涨趋势，并继续攀升。当地时间2月19日，美国三大股指集体收高，纳斯达克和S&P 500指数创下历史新高。然而，在短期内，新兴市场正受到疫情的压力。今年新兴市场有投资机会吗？哪一个比美国股票在新兴市场更有吸引力？

对此，费德利表示，如果疫情的影响仅限于此，她更倾向于新兴市场。新兴市场2019年的预期利润增长率为0.8%，市盈率为15.1倍。相比之下，美国股市的上述两项指标分别为1.1%和21.1倍。

“到2020年，这一差距将更加显著。新兴市场的预期收益将增长15.3%，市盈率为13.1倍，而美国的预期收益分别为9.2%和19.3倍。利润增长率足以支撑新兴市场的估值，赶上美国股市的估值。另外，考虑到贸易战还没有完全解决，现在已经在控制之中，所以有太多的估值差异是不合理的。更重要的是，从2007年底到2019年底，新兴市场股票的回报率不到27%，而美国股市的回报率为194%。因此，不用说，未来新兴市场仍有许多空房间。”费德勒说。

在新兴市场中，费德里科对巴西和中国更加乐观。“我们看到巴西政府正在进行实质性改革，宏观经济正在触底反弹。虽然巴西向中国出口大宗商品，但巴西也间接受到疫情影响，但总体上比中国小。

对三个相关行业的长期趋势持乐观态度

几天前，许多世界知名的资产管理公司(如侨水和贝莱德)表示，在未来几年，中国股市是回报率相对较高的来源，值得进行战略配置。自2月以来，以外资为代表的北行资本不断流入a股。

对此，费德表示，她对a股市场的前景非常乐观。首先，她认为中国经济正朝着高质量增长的方向发展，即降低固定资产投资和出口在gdp增长中的比重，提高国内消费的重要性。“中美之间的第一阶段贸易协定已经签署。尽管新冲突的风险仍然存在，但已经大大降低。我们预测中国的国内生产总值在未来几年将以5%-6%的速度增长。此外，经常账户和资本账户保持正，人民币可能保持稳定。

“其次，我们预计中国政府可能会出台一系列有针对性的刺激措施，以维持年度增长目标，因为一旦疫情结束，经济将回到正确的轨道上来。此外，随着摩根士丹利资本国际被纳入a股市场，越来越多的国际投资者开始涉足a股市场，公司利润是市场表现的主要驱动力。我们预计整体市场利润增长将达到两位数。”

费德利对以下三个长期趋势相关行业持乐观态度，首先是消费升级类的基本消费品、非基本消费品和医疗保健，其次是信息技术、高端工业制造、通信服务和硬件公司类的技术和创新，最后是天然气、太阳能(000591、诊断股)、新能源汽车和经纪行业类的结构性改革。

目前，越来越多的投资机构开始重视环境、社会和公司治理的概念。作为esg的先驱，鹤宝始终将esg投资策略融入其投资组合中。费德利表示:“在中国，我们有两大支柱:第一，我们在股东大会上投票表决投资组合中的所有公司，并积极联系其中一些公司；其次，我们将esg数据点整合到我们分析的所有新兴市场股票投资案例中。我们深入研究了许多细节，并考察了esg因素对公司估值的实质性影响。例如，如果一家公司有严重污染的工厂，他们要么关闭这些工厂，要么提高标准。这将意味着收入减少，成本和资本支出增加。

“目前，中国的esg投资才刚刚起步，因此对利益相关者进行esg教育非常重要。此外，机构投资者应要求投资经理将esg纳入投资流程，投资机构应考虑esg整合的流程和程序。世界在不断变化。作为投资者，我们必须理解并采取预防措施，因为这些变化将影响我们投资的未来价值。”费德勒说。