爆款基金频现是市场见顶的信号吗？

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十七只基金在同一个舞台上竞争，超级大牌云集...刚刚过去的基金超发周非但没有受到疫情的影响，反而出现了牛市——新基金的发行价一天比一天高，一些净亏损的公司甚至创造了新基金发行史上的多项第一。

2月17日，瑞源基金第二只公募基金的认购资金高达1200亿元，配售比例约为6%的消息让基层百姓不禁感叹:“买基金难，买新股难！”

笔者发现，上述基金的认购规模不仅创下了去年刘广法葛勇“三冠王”公开发行的新纪录，而且超过了瑞源每天认购710亿元的公募基金的发行热情。

这种类似牛市的基金发行热潮是否表明市场已经过热？从历史数据来看，新股发行的过度流行与短期市场之间存在一定的负相关关系。过去，人们争相购买新基金的股票，这往往意味着市场人气已经很高，表明散户已经进入市场，短期市场也将迎来调整。去年3月和4月，瑞源发行第一只基金后，市场经历了一波中期调整，这导致了“光明顶”的绰号。

然而，从中长期来看，笔者认为新基金发行对市场走势的指数意义就像过去的“88魅力”，正在逐渐失效。

瑞源的新基金每天认购1200亿元，这可以解释几个问题:第一，市场一点也不缺钱，很多钱仍在等待市场之外的机会。第二，市场短期内可能过热，但中期内风险偏好可能增加。第三，市场基金很难找到比a股更有吸引力的地方，而大规模资产再平衡的整个过程才刚刚开始。事实上，资金爆炸的现象不是一两天的事。自去年以来，在股票市场盈利效应和基金行业头脑发热的背景下，长期表现突出的股票投资者开始获得市场溢价，他们发行的新基金往往受到市场追捧。第四，从基金的性质来看，上述很多爆炸性基金都是需要锁定三年的长期品种，这说明在基金市场上购买的基金不是短期投机基金，而是中期配置基金，对市场的短期波动影响不大。最后，从基金的表现来看，例如，去年瑞源推出第一个产品后，虽然市场经历了短暂的调整，但截至最近，其收益率在35%左右。我相信，对于那些基于中长期绝对回报心态购买产品的持有人来说，这是一个不错的成绩。

简而言之，我们不能简单地将基金激增的现象视为市场已经见顶的信号。结合当前金融市场的宏观环境，如住房和无房投机、p2p清理后的资产转移、银行渠道大力推进标准化资产等，可以得出更加客观、理性和前瞻性的结论。