粤开：期权专栏——基差反复 三月期权交易浅虚值居多

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选择产品细分

投资期权产品时，投资者可以选择买入和卖出、方向、行权时间和行权价格。

1.交易:投资者可以选择成为期权的买方或卖方。作为期权卖方，投资者不需要持有标的物，只需要与买方合作行使权利。

2.方向:投资者可以选择交易看涨期权或看跌期权。如果认为指数在行权期内可能上涨，可以通过买入看涨期权(在行权日以固定低价买入股票目标)或卖出看跌期权(在行权日以固定高价卖出股票目标)来实现。

3.行权时间:投资者可以选择不同期限的期权，例如上交所50etf期权。2月24日，他们可以购买2月、3月、6月或9月到期的期权。

4.行权价格:投资者可以选择不同的到期行权价格，即上面第二点提到的“锚价”，例如上交所50etf期权，他们可以在2月24日以2.5元到3.5元的16个行权价格购买期权产品。

今天的复会

(a)标的的履行和选择权的基础

与前一交易日相比，目标开盘价较低且波动较大，收盘下跌约1%，交易量连续两个交易日下降。2月24日，上交所50etf下跌1.15%，收于2.92点，成交量较前一交易日增加19.47%，至4.38亿股；华泰白锐300etf下跌0.80%，收于4.11点，成交量较前一交易日减少16.14%，至3.73亿股；嘉实300etf下跌0.74%，收于4.18点。交易量较前一交易日下降26.84%，总份额为1.31亿股。沪深300股指下跌0.40%，收于4132.84点，交易量较前一交易日下降2.00%，总份额为212.87亿股。

这一基础已经连续4个交易日重复，市场修复仍需要时间。2月24日，上证50指数和沪深300指数分别下跌1.28%和0.40%，收于2930.03点和4132.84点，相应的期货指数分别下跌1.52%和0.82%，收于2923.20点和4120.00点，基差分别为-6.83和-12.84点

(2)期权价格和交易量

在本月，期权在行权日附近交割，交易量在本月处于低位。2月24日，四个期权的总交易量分别为2，516，700，2，493，000，456，400和39，000，与前一个交易日相比有所下降。距离2月份三个etf期权的行权还有两个交易日，股指期权在5月份增加了行权品种，最近3月份到期的品种活动也增加了。

3月份期权存在差异，期权尾部厚，浅虚值交易量最多。2月24日，四个期权的平均行权价格分别为2.90、4.10、4.20和4150，当日期权最高日成交量的行权价格分别为2.95、4.20、4.30和4200，卖出价格分别为2.95、4.00、4.30和4000。

风险警告:投资是有风险的，所以你进入市场时要小心

以下是身体部分

一、选项报告厅

今天，我将向投资者介绍期权产品的投资期权:

投资期权产品时，投资者可以选择买入和卖出、方向、行权时间和行权价格。

1.交易:投资者可以选择成为期权的买方或卖方。作为期权卖方，投资者不需要持有标的物，只需要与买方合作行使权利。

2.方向:投资者可以选择交易看涨期权或看跌期权。如果认为指数在行权期内可能上涨，可以通过买入看涨期权(在行权日以固定低价买入股票目标)或卖出看跌期权(在行权日以固定高价卖出股票目标)来实现。

3.行权时间:投资者可以选择不同期限的期权，例如上交所50etf期权。2月24日，他们可以购买2月、3月、6月或9月到期的期权。

4.行权价格:投资者可以选择不同的到期行权价格，即上面第二点提到的“锚价”，例如上交所50etf期权，他们可以在2月24日以2.5元到3.5元的16个行权价格购买期权产品。

图1和图2以上海证券交易所的沪深300etf期权为例。目前有110个可交易期权，其中28个看跌期权在2月份认购。例如，2月份到期的行权价为4.00的看涨期权被命名为“300etf买入2月4000”，期权代码为“10002139”。

第二，今天恢复

(一)期权的标的和履约基础

与前一交易日相比，目标开盘价较低且波动较大，收盘下跌约1%，交易量连续两个交易日下降。2月24日，上交所50etf下跌1.15%，收于2.92点，成交量较前一交易日增加19.47%，至4.38亿股；华泰白锐300etf下跌0.80%，收于4.11点，成交量较前一交易日减少16.14%，至3.73亿股；嘉实300etf下跌0.74%，收于4.18点。交易量较前一交易日下降26.84%，总份额为1.31亿股。沪深300股指下跌0.40%，收于4132.84点，交易量较前一交易日下降2.00%，总份额为212.87亿股。

这一基础已经连续4个交易日重复，市场修复仍需要时间。2月24日，上证50指数和沪深300指数分别下跌1.28%和0.40%，收于2930.03点和4132.84点，相应的期货指数分别下跌1.52%和0.82%，收于2923.20点和4120.00点，基差分别为-6.83和-12.84点

*注:基差=期货指数-现货指数。

(2)期权价格和交易量

在本月，期权在行权日附近交割，交易量在本月处于低位。2月24日，四个期权的总交易量分别为2，516，700，2，493，000，456，400和39，000，与前一个交易日相比有所下降。距离2月份三个etf期权的行权还有两个交易日，股指期权在5月份增加了行权品种，最近3月份到期的品种活动也增加了。

*注:当月期权是指可以行使2月到期权利的期权，图表3中的“202002”是指2020年2月到期的期权，第二列是指当月期权的交易情况。

3月份期权存在差异，期权尾部厚，浅虚值交易量最多。2月24日，四个期权的平均行权价格分别为2.90、4.10、4.20和4150，当日期权最高日成交量的行权价格分别为2.95、4.20、4.30和4200，卖出价格分别为2.95、4.00、4.30和4000。本月首次开始统计3月份期权行权价格的分布，看跌期权和认购期权的交易高峰基本上出现在浅虚拟价值交易价格，即关注多个目标的投资者愿意在3月份行权日买入并看到空目标，而愿意在3月份以较低价格卖出该目标的投资者。

*注:平均值是指最接近目标收盘价的期权执行价格