曹中铭：险资入市不能单纯为利益

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继2019年7家上市公司上市后，自2020年以来，保险资金上市公司的势头依然不减。1月3日，太平人寿宣布发行19.07亿元人民币的“欢乐城”标语牌(000031)。1月14日，国创高辛(002377)披露的简化股权变更报告显示，华泰保险的子公司华泰资产以近2.8亿元的价格从大股东手中获得了8%的总股本。在2020年短短半个月内，将有两家上市公司拥有近22亿元的保险资金，这在以前是罕见的。

这两家保险公司几乎都表达了相同的观点，为什么他们要张贴标语牌。例如，太平人寿声明，它始终将资产质量高、风险可控、估值合理的目标公司作为其长期投资对象，并期望分享其稳定的财务收入。华泰资产表示，增持国创高科技股份的主要原因是对行业和公司长期发展潜力的乐观。说到底，保险资金标语牌上写着“利润”，这在客观上也是比较常见的。

多年来，中国证监会大力发展机构投资者，加强机构投资者队伍建设，保险资金也是中国证监会的重点发展目标。随着越来越多的保险资金进入市场，保险资金已经成为资本市场的重要投资力量。此外，保险基金在股市的投资往往缺乏“神奇的笔”，如许多成功的逢低买入和脱手。尽管如此，三年前的“保万之争”在保险资金上市公司中造成了波折，也对保险资金投资股市产生了一定的负面影响。

然而，随着近年来资本市场改革的深入，监管当局开始鼓励保险基金等长期基金再次进入市场。今年年初，中国保监会发布的《关于促进银行业和保险业高质量发展的指导意见》明确提出，要“充分发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。”大力发展企业年金、职业年金和各项健康养老保险业务，通过多种渠道促进居民储蓄向资本市场长期资金的有效转化。”毫无疑问，《指导意见》将对推动更多保险资金进入市场发挥重要作用。

任何资本都是追逐利润的，保险基金也不例外。保险基金作为资本市场中非常重要的投资力量，进入资本市场追求投资收益是可以理解的，但显然，保险基金不能仅仅是为了盈利。基于中国资本市场“新兴+转型”的特点，保险基金实际上可以发挥更大的作用。

作为机构投资者，保险基金应该追求理性投资、价值投资和长期投资的理念，并将这一理念付诸于投资实践。由于保险基金规模庞大，许多保险基金往往会在市场上形成“集群效应”。其大规模的进入和退出不仅容易引起相关股票的波动，也不利于整个市场的稳定。因此，如果保险基金能够成为资本市场上的长期基金，它们将在维护市场稳定方面发挥重要作用。

在公司治理方面，保险基金也是不可或缺的。上市公司的股东与保险基金聚集在一起是正常的。如果你持有一定比例的股份，你就有一定的发言权。然而，包括保险基金在内的机构投资者往往不参与上市公司的治理，这显然是有争议的。就个人而言，保险基金在完善上市公司治理结构、规范“三会”运作方面具有巨大潜力。

在投资者保护方面，包括保险基金在内的机构投资者往往集体失语。在今天的a股市场，由上市公司违规行为引发的“黑天鹅事件”并不少见。此时，发出自己的声音，维护自己的合法权益应该是所有投资者的共同愿望，但机构投资者在维护自己的合法权益时往往会失去发言权。事实上，作为一个机构投资者，它的声音更强大，能吸引更多的市场关注。

此外，保险基金还可以帮助国有企业做大做强。与主要股东中粮集团支持的欢乐城一样，太平人寿也参与了此次非公开发行，这不仅优化了其资产配置结构，也帮助欢乐城做大做强。