市值风云：钛产业 被忽略的高端制造基础材料悄然回暖

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钛应用:高端制造的基础

钛是金属家族中低调而内涵丰富的品种。随着我国高端制造业的发展，钛得到了广泛的应用。

钛是一种化学元素，化学符号Ti，原子序数22，位于化学元素周期表的第4周期和ivb族。

钛是一种银白色过渡金属，具有重量轻、强度高、熔点高、比重小、比强度高、耐磨性好、韧性好、耐腐蚀、导热系数低、耐高低温性能好、在快速冷却和加热条件下应力低的特点。

尽管钛具有一系列优异的品质，但其商业应用相对较晚，直到20世纪50年代才被人们所认识。钛与铁、铝、钒或钼等其他元素一起生产高强度轻合金，用于航空、航天和军事工业等高科技领域。

随着钛在化工、石油、电力、海水淡化、建筑、农业食品、医药、日用品等行业的不断推广，钛越来越受到人们的重视，被誉为“第三金属”、“泰空金属”、“海洋金属”和“通用金属”。

因为它是提高国防装备水平不可缺少的战略物资，所以也被称为“现代金属”和“战略金属”。

(资料来源:钛工业进展)

(来源:中国工业信息网市值风云我的股票大数据整合)

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从钛材料在全球的应用分布来看，钛材料在中国空航天的应用比例仍然较低，未来在空航天的应用将成为钛材料尤其是高端钛材料的主要应用方向，高端钛材料给企业带来的附加值也将是巨大的。

从产业链来看，中国是世界上少数几个拥有从矿石加工到钛生产的完整钛产业的国家之一。

(1)上游资源产业，包括钛铁矿、金红石等钛资源，以及钛铁矿加工的人造金红石、钛渣和四氯化钛；

(2)中游包括海绵钛的还原或熔盐制备，然后是钛锭和钛加工材料(锻件、坯料、棒材和板材管线丝等)的铸造。)，以及在完全不同的工业中制备二氧化钛(化学工业)；

(3)在下游应用领域，有空航空航天、石化、海洋能源、核电、汽车、运动医药等行业的二氧化钛下游，以及涂料、造纸、塑料、日用化学品等行业的下游。目前，二氧化钛是钛产业链中最具市场导向的细分产品。

钛产业链如下:

钛工业是空石油、化工、航空航天制造业的基础。总体而言，中国钛产业链处于结构性失衡状态，高端和低端的供需存在差异。

中国有大量的钛矿资源储备，但高纯钛精矿仍需进口；中国的海绵钛产量已居世界第一，海绵钛的整体供应远远大于需求，但空航空航天级高端海绵钛的产能仍然不足。

目前，钛产业链的主要附加值是中、下游钛材的加工和应用。

在钛加工领域，我国高端钛产能相对匮乏，目前用于民航飞机的钛材料几乎都是进口的。

2021年后，COMAC c919将在密集交付期内交付20架大型运输机，高端钛材需求将明显增加。

钛加工技术取得重大突破的企业将优先分享中国航天空大发展的红利。

供应紧缩推高了价格

中国钛加工业主要集中在陕西省宝鸡市。当地大多数钛加工企业的大量生产对渭河流域的水质造成了极大的损害，已成为环境保护监管的重点对象。

据《中国有色金属报》2018年8月30日报道，环保监察员“两个突破，三个清理”导致陕西省宝鸡市95%的钛业企业停产停业。

环保监管的不断加强，促使生产不规范、环保不达标的中小型钛加工企业纷纷倒闭退出，钛材供应端集中度明显提高，极大地收紧了钛加工供应端。

海绵钛价格从2016年初的4.5万元/吨上涨到目前的6.6万元/吨左右，涨幅接近40%。

2018年以来海绵钛和钛板价格上涨如下图所示:

(来源:亚洲金属网市值风云我的股票大数据整理)

自2017年以来，海绵钛下游各种钛型材价格呈上升趋势，如下图所示:

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本来，海绵钛和钛材料价格上涨的背景是钛材料生产能力的萎缩。

根据《2017年中国钛工业发展报告》，海绵钛产量在2015/2016年后停止下降并出现反弹，达到72，900吨，如下图所示:

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在环保的严格监管下，行业严重产能过剩状况得到改善，不符合环保标准的中小企业退出，下游化工行业需求回升。因此，2017年海绵钛的产量和价格均有所上升，相关供应方企业的经营状况也持续改善。

03钛需求拐点出现

2016年以来的供应方改革，加上历史上最严格、持续时间最长的环境监管，迫使下游石化行业大规模升级设备，这有利于工业钛需求的逐步恢复。

得益于2017年以来下游产业的复苏，钛产业链产品价格普遍上涨，加上供应收缩等因素，下游产品增速普遍高于上游产品，加工企业利润增加。

(一)化学品需求拐点

化工需求的提高与低端供应的收缩相叠加，钛加工环节的利润增加。对民用钛材料的需求保持良好。

根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会发布的《2017年中国钛工业发展报告》，2017年中国化工行业钛加工材料消费量达到23948吨，同比增长29%，结束了2012年以来的下降趋势。

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由于环保政策的加强，2018年化工行业对部分制盐和制碱设备的升级需求增加。由于化工行业中的制盐制碱行业是钛材最大的下游消费领域，该领域的复苏和增长对钛材需求有显著的拉动作用。

根据国家统计局的数据，从2018年初至10月底，化工四个子项目(化工原料及化学品、化纤、石油加工及焦化、制药)的固定资产投资同比由负转正并逐步增加，表明化工行业整体处于复苏状态，或将继续拉动未来对新设备及设备所需材料的需求。

从化工各分项来看，2018年第三季度后，固定资产投资再次呈现正增长，如下图所示:

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在行业复苏和繁荣改善的刺激下，两个基地的上市公司增加了固定资产投资。在建项目在2017年第三季度后再次快速增长，并在今年保持较高水平，如下图所示:

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固定资产投资的增加也直接证明了钛产业链最大的下游——两碱化工增加了资本投资，进而拉动了钛产品的需求。

从盐碱企业(sw纯碱和氯碱板块)在建工程数据来看，2018年上半年末该板块在建工程为204亿元，同比增长近80%；第三季度末，在建工程187亿元，与上年基本持平。自2008年以来，2017年第三季度是该行业的最高施工期。

从数据中也可以确认，两个制碱企业在建工程的同比趋势与化工行业钛消耗的同比趋势基本一致。

此外，丰云君在《两个碱化工》分析文章(《丰云研究报告|两个碱化工深度分析:产能释放等待春天》)中提到，2017年烧碱产量创历史新高，行业景气度高。目前，烧碱和纯碱价格自2013年4月以来均处于高位，如下图所示:

两种碱的强势价格在很大程度上刺激了企业的资本投资，尤其是在改扩建和设备更新方面。

另外，在pta的分析文章《从供需结构角度看两个月内pta行业八次景气度|风云主题》中提到，未来两到三年，我国pta上游将新增2000万吨对二甲苯，相关设备将不可避免地需要钛。目前，市场保守估计，它将推动至少2万吨的市场需求。

(2)空航空需求有望增加

近年来，中国钛加工业随着高端下游需求呈现结构升级，以航空空航天为代表的高端钛应用比重逐年上升。

在全球范围内，航空空钛约占钛材料总消费量的一半，航空空钛材料在美国、俄罗斯等国家甚至占70%以上。中国航空航天/航空/航空/航空领域钛材料的应用消费量增长迅速，自2009年以来一直持续增长，如下图所示:

(来源:风市值风云我的股票大数据整合)

目前，国航空钛材刚刚起步。随着未来中国国际航空空公司设备的更新换代和大批量生产，民用飞机制造领域将取得重大突破，航空空钛材将迎来可观的发展

在全球范围内，航空空制造业正朝着安全高效的技术要求发展，钛及钛合金在航空空工业中的使用和应用比例不断增加。

目前，国际先进战斗机机身的钛含量已超过40%,民航空客机a380和波音b787的钛含量分别达到10%和15%。

根据中国工业信息数据，美国波音公司生产的b737、b747和b777飞机的钛消耗量分别为10吨、13.8吨和18吨，a380客机的钛消耗量高达24.5吨，占近10%。

数据显示，自2017年以来，波音飞机的订单量一直居高不下，如下图所示:

(来源:风市值风云我的股票大数据整合)

保持波音飞机的高订单量将不可避免地推动对上游钛材料的需求，也反映了空航空市场的高度繁荣，特别是对包括中国在内的新兴市场。

2016年，中国钛合金市场约20%在航空空航天等高端领域，同比增长29.9%。

根据目前中国民航客机的制造水平和发展现状，预计在整个“十三五”期间，国航空钛的年需求量将达到1万吨。中长期来看，国航空钛的年平均市场规模预计将超过100亿元，约为目前规模的6倍

截至12月21日，c919客机订单已达到815架次。根据这个简单的计算，需要3.3万吨钛材，相当于2016年中国4.42万吨钛材总消费量的80%。

04公司利润继续提高

从2004年到2017年，海绵钛经历了一个牛市-熊市周期。

截至2004年底，中国海绵钛的生产能力仅为5000吨。由于海绵钛的价格一直在上涨，价格已经涨到了23.5万元/吨。随着价格的不断上涨，我国海绵钛产能大幅扩大，尤其是没有核心技术优势的中小型钛加工企业如雨后春笋般涌现。

在接下来的10年里，海绵钛的产能迅速扩大，2013年达到15万吨的峰值。由于产能的快速扩张，海绵钛的竞争格局逐渐恶化，价格不断下降。

国内钛产业链最大的应用下游“两碱”(氯碱和纯碱)叠加化工下行周期，陷入产能过剩泥潭，直接导致海绵钛产能严重过剩。

2014年，中国海绵钛产能利用率仅为45.2%，达到历史低点。由于海绵钛行业持续低迷，一些企业逐渐退出市场。2015年，中国海绵钛产能为8.8万吨，比2014年下降41.33%。

随后，2016年，严格的环保监管加速了海绵钛产能的撤出。2017年，中国海绵钛产量为7.29万吨，产能利用率提高至78.4%。在下游化工行业复苏的推动下，海绵钛在产量和价格上都呈现上升趋势。

从2014年到2016年，国内海绵钛价格已经连续三年低于5万元/吨。随着下游海绵钛需求的提高，价格从2017年开始逐渐上涨，目前价格约为6.5万元/吨。类似海绵钛的生产能力和价格趋势，有二氧化钛。

自2017年以来，随着价格反弹，钛行业企业(上市公司)的盈利能力显著提高。在连续三年的巨额亏损之后，净利润已经完全逆转，达到了2003年以来的最高水平。请参见下图:

(来源:选择神湾二号市值风云我的股票大数据整合)

2018年前三个季度，净利润超过去年水平，达到2003年以来的新高。钛行业上市公司盈利能力持续提高。

结束语

本期产业链分析中分析钛产业链的一个非常重要的原因是，丰云君在撰写pta和“两碱”时发现，两个看似不相关的行业都需要钛合金设备，所以他考察了钛产业链中的相关企业，发现钛产业链中相关上市公司的盈利能力不断提高。因此，他写了这篇文章。

几篇文章从逻辑上证实了精对苯二甲酸和两种碱(尤其是烧碱)的繁荣，即化工行业的繁荣有所回升，企业利润的提高促进了资本投资，进而带动了上游钛材的需求，从而提高了钛业(包括钛白粉)的盈利能力。