郭施亮：IPO数与募资额骤减 科创板会改变市场局面？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

多年来，a股市场基本实现了ipo发行正常化的目标，每周分批ipo发行的节奏也逐渐被市场所适应。然而，从股票市场投融资功能的发展来看，融资功能的定位仍然存在偏差。至于逐渐引起人们注意的投资功能，特别是现金股利回报功能，空.还有很大的改进

随着2018年正式结束，市场也对近年来a股市场ipo融资情况进行了统计。根据普华永道有影响力的统计，2018年a股市场ipo融资人数量为105人，融资规模为1386亿元人民币。然而，与2017年的数据相比，差距很大，金融家的数量和筹资规模都显示出大幅下降的迹象。据统计，2017年a股市场IPO数量为436家，当年IPO融资规模为2304亿元。

但需要注意的是，尽管2018年IPO数量和IPO融资规模有所下降，但今年a股市场仍存在大规模IPO现象，其中一家是兴业富联(601138，咨询股)，另一家是PICC (601319，咨询股)。此外，尽管2018年ipo融资压力突然下降，但与往年不同的是，在股市单边下行的市场环境下，ipo发行仍是常态化的，这与以往股市任意叫停ipo的策略大相径庭。

至于香港股市，在过去的2018年，它创下了新股发行的新高，并于去年成为全球首个新股发行资本市场。其中，最直接的驱动因素是香港股市推动了同股不同权制度的落地，而新的ipo规定的实施加速了一大批独角兽企业的上市，甚至刺激了许多新经济企业的上市，为企业加快上市创造了相对宽松的市场环境和政策环境。

然而，与香港股市相比，a股市场在股市走势上有明显的劣势。2018年年中，尽管全球股市下跌，但在亚太市场，香港恒生指数仅下跌13.61%，国有企业指数下跌13.53%。但相比之下，a股市场的平均跌幅在20%以上，深成指和中小板指数的跌幅在30%以上。

由此可见，非常疲弱的市场环境实际上大大削弱了股市的融资能力。与香港股市加快ipo发行的策略不同，a股市场的ipo发行节奏也在一定程度上受到同期市场环境表现的压力。然而，从近几年的ipo业绩分析来看，ipo常态化的策略仍然保持，没有因为市场环境的持续低迷而停止ipo或打破每周分批ipo发行的节奏。

2018年，a股市场首次公开发行股票的数量和融资规模大幅下降。2019年，普华永道在预测a股市场首次公开募股时略微谨慎。对于香港股市而言，2019年ipo发行人数和融资规模可能会继续保持一定程度的热情，a股和香港股市在ipo资源争夺战中仍相当激烈。

然而，在2019年年中，a股市场的投资者更担心的是，科技股是否会大幅推出。然而，随着科技板块的大幅推出，可能会对未来a股市场的ipo融资需求产生一定的影响。一方面，可以增强上海证券交易所的ipo资源竞争优势，平衡上海证券交易所和深圳证券交易所的融资，逐步改善以往的ipo资源配置状况；另一方面，由于成立了科技局，将逐步提升a股市场的核心竞争力，并有可能在科技局的帮助下完成相关交易制度的探索和创新，通过试点注册制度和交易制度改革等措施，加快吸引更多合格的科技企业和独角兽企业上市，从而提高成长型企业和优质企业资源在a股市场的比重。

对于科技股的推出，市场确实给出了一定的预期，但投资者的进入壁垒和具体细节仍有待观察。然而，作为a股市场交易体系的一项重要探索和创新，科技股的市场关注度也将随之提高。在一定程度上，随着科技股的推出，未来创业板市场的改革和创新可能会加快，a股市场ipo融资需求将逐步回升，从而增强a股市场ipo资源的竞争力。

然而，a股市场ipo发行的节奏和融资规模在很大程度上取决于同期市场环境的表现。换句话说，如果股市长期保持持续低迷的运行环境，即使是以融资功能为导向的a股市场，也仍然需要保持较低的ipo发行节奏，才能维持股市的稳定运行。但是退一步说，如果a股市场的投资环境恢复，市场投资信心恢复，那么股票市场对ipo融资的需求将迅速上升，市场对ipo融资的需求也将增加。

然而，对于科技股的推出，市场强调资本市场的渐进式改革。或许，投资者不需要太担心科技板块的推出，而科技板块的试点注册制度可能不会带来太过悲观的预期，但由于优质企业和成长型企业的资源聚集，可能会为市场提供更多新的流动性补充。

科技板块的推出不仅是对交易体系的探索和创新，也为风险投资基金及相关机构增加了退出渠道，可以有效改变风险投资基金退出难的问题。然而，作为一个股权成本不对称的市场，一些基金机构增加了退出渠道，增加了套现需求。在运作过程中，仍需警惕的是，科学技术委员会变成了一个变相套现资金的场所，影响了科学技术委员会本身成立的初衷。

总的来说，在科技股的推出和创业板改革的预期影响下，对a股市场的影响仍将存在，这将加速a股市场投资环境的变化，甚至加速投资者结构的调整，未来市场的游戏规则和赚钱难度也将发生变化。

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