齐俊杰：人口问题基本无解！投资如何应对？

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我们和日本非常相似。唯一不同的是，日本在大变革之前已经超过人均gdp2万美元，而现在我们只有8000美元。因此，日本有一个老龄化的家庭，我们不知道我们是否能够承受这个转折点。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

最近，中国社会科学院发表的最新《人口与劳动绿皮书》预测，中国人口将在2029年达到14.42亿的峰值，并从2030年开始进入持续负增长。此外，如果生育率保持在1.6，人口负增长将提前出现，直至2027年。有些人说人少不好，直到2027年才会出现负增长。急什么？事实上，在负增长之前，我国劳动力的转折点已经出现。换句话说，人口曾经是经济增长的资产，但现在人口成了负担。2012年，中国劳动年龄人口首次出现净减少345万。2017年，工作年龄人口减少了578万。这就是所谓的刘易斯转折点，也就是从剩余劳动力到短缺劳动力的转折点。

因此，比人口负增长更可怕的是我们都老了。过去，年轻的劳动力不断创造财富，但一旦他超过60或65岁，他就开始退休并申请养老金，这个人成了社会贡献者的累赘。从人性的角度来看，这当然是可以理解的，但从社会的角度来看，老年人的确是社会的负担。所以从现在开始到2030年，我们不得不忍受一个问题，那就是负担越来越重。在过去的50-60年里，这群曾经是中国经济崛起的主力军的老年人，也将成为中国经济发展的第一个障碍。

似乎有办法让房子不漏水。然而，人口老龄化与儿童数量下降同时出现。目前，官方数据的生育率已从2.3降至1.6，一些民间报道显示，生育率甚至下降了1.2，相当于一对夫妇平均只有1.6个孩子。这显然是一个不可持续的数字，年轻人越来越少，老年人口比例越来越高。此外，最可怕的是生育率相当不平衡。中西部一些困难地区的生育率最高。根据一些专家的统计，在北京、上海和深圳等地，生育率已经降至0.8以下，低于欧洲水平，这意味着每一代人将减少三分之二。在一些重点城市，生育率非常低，远远低于全国平均水平。换句话说，如果没有广大农村地区的支持，我们的生育率可能是

我们不能阻止老龄化，这是人们生活的趋势，但我们应该反思儿童数量的下降。事实上，每个人心里都有一个答案。老祁的分析有七个主要原因，

1、房子不够住，怕生孩子。

2.没有人在家照顾孩子，所以他们害怕生孩子。

3.工作场所的压力太大了，无法承受。

4、收入太少，缺钱，不敢有生活。

5.如果你想出生，你就不能出生。

6.我没有足够的乐趣，不想出生。

7.我根本不想出生。

这些原因都集中在大城市。政府应该把重点放在解决那些害怕生育的人，证明需求仍然存在，而医学应该解决那些想生育但不能生育的人。至于后两个，你根本解决不了。所以要尽可能快地行动，当他们再也不敢生育的时候，他们不想生育或者根本不能生育，一切都会毁了。如今，城市生育率问题正朝着这一趋势发展。

那么老龄化和少生孩子会对我们产生什么影响呢？

我们仍然应该提到日本的巨大变化，

首先，日本在上世纪90年代初恰好是人口的拐点，这明显影响了投资热情，最终导致了房地产泡沫的破裂。国泰君安证券(601211)统计显示，20-40岁的人口将成为房地产投资起始数据的重要先行指标。

其次，老龄化将导致消费下降，老年人的需求将大大减少，收入来源将不再扩大，这使得老年人普遍开始节衣缩食，社会总需求将大幅下降，一些可选择的消费品行业将遇到明显困难。消费下降后，它将不可避免地转移到制造业。换句话说，如果没有需求，经济增长将不可避免地受到抑制。然后是企业利润下降，比如现在的日本。当我们谈到二十年前的损失时，我们谈到了日本企业目前的利润率，这在全世界都处于非常低的水平。这与他们企业的人力负担有很大关系。企业业绩的下降将不可避免地影响股票市场的长期发展。因此，日本股市没有回升到1990年的水平。

第三，流动性黑洞，老年人善于储蓄，购买政府债券，并习惯于低风险投资，所以这将导致货币机制的传导问题。中央银行会发现利率足够低，有足够的钱，但是社会融资不能上来，货币供应不能出来。大量释放的资金通过家庭储蓄和企业储蓄返回银行系统。因此，社会的主要风险不再是通货膨胀，而是通货紧缩。你看，这么多年来，日本几乎所有的利率都是零，贷款几乎是免费的，但是仍然很少有人需要它们。通货膨胀率极低，资产价格总是很低。艾贝的三支箭猛烈地射出。结果，日本的房价根本没有反应，钱也不知道去了哪里。

第四，债券市场很长，资金需求减少，所以市场利率会下降。此外，央行不断刺激经济，导致银行体系流动性充裕，因此利率极低，新发行债券的收益率自然不会上升。相反，以前的旧债已经成为稀缺产品，因此长期债务和旧债的价格将被追逐，价格将一路上涨。利率市场的长期熊市与债券市场的长期牛市相对应。

总的来说，我们和日本非常相似。唯一不同的是，日本在大变革之前已经超过人均gdp2万美元，而现在我们只有8000美元。因此，日本有一个老龄化的家庭，我们不知道我们是否能够承受这个转折点。但唯一的好处是现在时代不同了。将来，人工智能将在不需要太多人力的情况下提高生产效率。因此，从产出方面来说，它应该能够弥补劳动力的短缺。现在最大的问题是需求。目前，机器可以帮助我们生产，但不能帮助我们消费。如果我们不消费，生产有什么意义？因此，我们必须解决消费者需求方面的问题，但问题是，所有的钱都被用来偿还抵押贷款，这相当于以粮换钱，这样几十年的消费就可以在买房的瞬间在短期内释放出来。以后应该做什么？总是制造更大的麻烦来解决眼前的问题，那么最终就没有解决办法。

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