郭施亮：散户害怕踏空会加快股市上涨？高盛的预测可靠吗？

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中国股票市场逐渐具有一定的全球影响力，作为一个全球股票市场价值较高、a股加速国际化的市场，其跌宕起伏更容易吸引全球投资者的目光。其中，高盛(Goldman Sachs)和其他世界知名机构仍有一种独特的方式来判断中国股市。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

中国股票市场逐渐具有一定的全球影响力，作为一个全球股票市场价值较高、a股加速国际化的市场，其跌宕起伏更容易吸引全球投资者的目光。其中，高盛(Goldman Sachs)和其他世界知名机构仍有一种独特的方式来判断中国股市。

最近，高盛(Goldman Sachs)的一份报告显示，随着投资者普遍存在“害怕错过”的情绪，预计中国股市将大幅上涨。与此同时，报告还表示，如果a股散户投资者的乐观情绪回到2015年6月，a股沪深300指数有望上涨约50%。

显然，根据高盛报告的分析，a股市场仍被定义为零售市场，但散户投资者的情绪直接影响着交易活动乃至股市的上涨速度。此外，高盛的报告似乎已经透彻解读了中国散户投资者的投资情绪，一旦对踩空的恐惧成为市场的主导力量，它将导致大量新基金进入市场，推动股市大幅上涨。

回顾今年的市场表现，中国a股表现明显好于去年。截至目前，沪深股市累计涨幅已超过25%，部分超卖股票累计涨幅超过一倍。市场做得更多的意愿和盈利效果在近几年基本达到了顶峰。

根据股票市场日均成交量的分析，在过去很长一段时间内，a股市场日均成交量可以长期保持在34000亿元的水平，而日最高成交量可以低于8000亿元，整个市场基本上以股票基金为主。然而，随着今年股市的快速上涨，a股市场的日均交易量呈现出明显的活跃迹象，日均交易量超过1万亿元，这在近期的市场中已经基本成为正常现象。

此外，它还体现在a股余额的规模增长上。目前，上海和深圳的金融一体化差额已从7000亿元左右迅速攀升至8500亿元左右，增速明显加快。然而，与2015年两次财务余额的峰值相比，目前a股市场两次财务余额的规模仍存在较大差距，这也是近年来资本市场去杠杆化势头强劲的真实表现，杠杆基金对股市的影响也较前几年有所减弱。

事实上，中国a股并不缺乏资金，但往往缺乏投资信心和持续的盈利效果。显然，当股票市场的盈利效应确立后，场外交易基金将来自四面八方，包括大量的私募基金、散户基金、机构基金等。然而，从这轮上涨行情来看，外资似乎更有先见之明，处于持续净流入状态的外资已逐渐锁定在第一轮上涨的股市。

高盛对a股市场的乐观预测表明，a股市场的风险情绪有了一定程度的明显改善。更重要的是，在这轮上涨行情中，大量的基金没有参与其中，而一旦它踩上空，无疑会加快股市的上涨步伐，为市场提供大量的新资金。

“如果零售情绪分别回到2015年和2018年的峰值，预计沪深300指数将分别上涨约50%和15%。”这实际上是高盛对a股市场的乐观预测，基本上是基于零售情绪的快速复苏。然而，从实际情况来看，影响a股市场走势的因素很多。一方面，散户投资者的情绪和机构基金的热情需要关注政策监管的真实态度。从本轮上涨行情分析，相对宽松的政策监管环境实际上为股市单边上涨创造了有利条件。

与海外成熟市场相比，中国a股具有一定的独特性。例如，政策因素有很大的影响，长期以来，股票市场一直是由资本驱动的，但资本环境的温度或多或少取决于政策监管的态度，它们之间有一定的联系。因此，据推测，在年内政策监管环境明显宽松的背景下，继续加大资金投入的热情被激发。随着股票市场加速建立持续盈利效应，场外交易基金和杠杆基金的参与进一步加快，市场进一步加强。

从年初到现在，虽然a股市场经历了一定的上涨，但是有相当多的基金，甚至很多机构都有踩空.的问题然而，对于犹豫不决的步空资本来说，它似乎在等待一个更好的低吸点，但如果市场继续推高空，步空资本将不会付出代价。但是，对于市场走势，我们仍然需要密切关注政策监管的态度。如果政策环境释放出一个又一个收紧的信号，那么此时我们需要保持警惕。

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