储著胜：市场的归市场 凯撒的归凯撒

本篇文章1441字，读完约4分钟

中国证券市场是一个以散户为投资主体的快速成长的新兴市场，“政策市场”的特征非常突出。主要表现是，当市场趋势超出监管机构的承受能力时，它们可能会出台相关政策或措施来引导或强烈逆转市场。

监管当局干预市场趋势，有时是公开的，例如引入监管政策和发表目标明确的讲话；有时不为公众所知，如实施窗口指导、引导媒体发言、直接致电证券营业部发布相关指令等。

然而，从过去的市场表现来看，监管当局对市场的干预在短期内可能会产生明显的效果，但在中长期内，它无法改变市场的原有轨迹。此外，人为干预增加了市场的不确定性，阻止投资者对市场环境形成稳定的预期。“有形之手”的延伸影响了人们对市场趋势的理性分析和预测。为此，随着时间的推移，市场各方对监管当局干预市场的反对越来越强烈。

从发达国家证券市场的角度来看，监管当局对市场趋势都采取“不作为”的态度，他们的全部时间和精力都集中在市场监管和建设上。在他们看来，市场趋势属于“看不见的手”的范畴，“看得见的手”不应该伸到那里。

另一方面，在中国证券市场上，大量散户投资者的现实，加上政府的强烈“家长作风”，使得监管当局密切关注市场走势。结果，他们不仅工作极其努力，而且实际结果也不理想，甚至常常适得其反。随着中国改革开放步伐的加快，如何实现证券市场的市场化和规范化变得越来越迫切。因此，监管当局在应对市场趋势方面的态度发生了重大变化。

让我们来看看监管机构和相关人士近几个月在这方面的言论:

2018年10月30日，中国证监会发布了关于证券市场日内交易改革的三点声明。第二点是:“优化交易监管。降低交易阻力，增强市场流动性。减少交易过程中不必要的干预，让市场对监管有明确的预期，让投资者有公平的交易机会。”不难看出，在市场交易中，监管当局已决定学会“放手”，停止设置“阻力”，进行“不必要的干预”。

2019年2月27日下午3时30分，新任中国证监会主席易会满在出席他上任后的首次新闻发布会时，明确提出了四个“敬畏”，其中第一个就是“对市场的恐惧”。他的意思很清楚，市场有自己的规律，我们应该尊重和遵守这些规律，而不是随意干预。

今年“两会”期间，a股大幅上涨，最高日成交量甚至超过1万亿元。易会满3月5日在人民大会堂接受《证券时报》记者采访时表示:“股市的上涨是一种市场行为，不好评论。”潜台词是不会干预股市上涨。

2019年3月8日，股市在触及3100点后大幅下跌。其中，强势的龙头股PICC (601319，诊断股)和中信建投(601066，诊断股)双双下跌，有人将其归因于中信证券(600030，诊断股)和华泰证券(601688，诊断股)相继发布了看跌报告，对此，出席“两会”的中国证监会副主席方星海第二天在人民大会堂回应:“我们对此类事情不予置评。”一方面，它间接地否认这两份研究报告有所谓的“背景”，另一方面，它表明监管当局对个股走势保持中立立场。

虽然上述说法在时间上不同，在场景上也不同，但主旨是完全相同的，即“市场属于市场”，而“有形之手”不能总是想着伸出手去；与此同时，“凯撒归凯撒”，监管当局应继续保持对内幕交易，市场操纵，虚假信息和其他非法活动的高压力，一旦发现，他们将严厉打击。

从监管当局在本轮上涨行情中的表现来看，他们的行动与之前的声明完全一致。这是一个非常好的开始！如果监管部门能够坚定地沿着“敬畏市场”的方向前进，那么“政策城”就一定会很快结束，中国证券市场的市场化和规范化也一定会很快到来！

(作者是《证券时报》记者)