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1-2月,工业企业利润增速达到2009年8月以来的新低;本月生产经营周转率继续放缓,库存下降,负债略有回升。工业利润月增长率降至-14%,价格因素继续对本月工业企业利润产生负面影响。

作者:朱,中银国际证券首席宏观分析师

摘要

1-2月,工业企业利润增速达到2009年8月以来的新低;本月生产经营周转率继续放缓,库存下降,负债略有回升。工业利润月增长率降至-14%,价格因素继续对本月工业企业利润产生负面影响。

规模利润:2019年1-2月工业企业利润为7080.1亿元,同比累计下降14%,比2018年12月下降24.3个百分点。2019年1-2月,工业企业营业收入14.79万亿元,同比增长3.3%,比2018年12月下降5.3个百分点;利润为7080.1万亿元,累计同比增长-14%,下降24.3个百分点;经过ppi调整后,实际营业收入累计同比增长3.2%,比2018年12月下降1.8个百分点。Roa和roe(12月滚动)继续下跌。

朱启兵:12月规模以上工业企业利润数据简评

经济效益:工业企业的经营状况正在下降。利润率大幅下降,成本略有回升,生产经营效率继续放缓。从1月到2月,工业企业的平均收款周期和成品周转天数都有所上升。企业资产负债率(连续12个月)持续上升。

行业趋势:近一半的行业利润出现负增长。1-2月,20个行业利润同比增长,19个行业利润同比下降,2个行业利润持平。1-2月,黑色金属采选行业利润增长率为1.3倍,领先41个行业,其他行业利润增长率大幅下降。基本建设和消费对相关行业的利润有积极影响。

本月,工业企业利润增长率为-14%,为2009年8月以来的最低水平。2018年下半年,受贸易影响,工业企业利润增长率持续下降,经营状况持续恶化。2019年,生产者价格指数大幅下降,对工业企业利润的负面影响继续扩大。2019年1-2月,工业企业整体利润率下降,成本上升,营业额持续放缓。从行业角度来看,近一半的行业利润出现负增长。利润增长率较高的行业包括黑色金属采选业、铁路、航运、航空空航空航天等运输设备制造业、酒类、饮料和精制茶制造业等。基本建设和消费对行业利润有积极影响。

朱启兵:12月规模以上工业企业利润数据简评

规模利润:1月和2月工业企业利润增长率继续同比下降

2019年1-2月,工业企业营业收入总计14.79万亿元,累计同比增长3.3%,比2018年的年增长率低5.3个百分点;累计实现利润7080亿元,同比增长14%,同比下降24.3个百分点。ppi调整后,2019年1-2月实际营业收入累计同比增长3.2%,同比下降1.8个百分点。2019年1-2月,工业企业的净资产收益率和净资产收益率连续12个月下降,分别为5.77%和13.39%。从目前工业企业的利润数据来看,roa和roe在12个月内持续下降。

朱启兵:12月规模以上工业企业利润数据简评

1-2月,工业企业利润同比增速超出预期,大幅回落。工业企业利润下降受2018年初高基数和2019年价格下降的影响。2018年初,供方改革继续深化,年初工业品价格处于高位运行,工业企业利润快速增长,形成高基数。价格下跌是2019年1月和2月工业企业利润下降的重要原因。Pmi生产指数显示,从2018年底到2019年初,工业企业的生产扩张相对稳定,因此价格因素是利润负增长的重要原因。本月Ppi处于近30个月的低位,我们认为价格因素将对2019年工业企业利润产生负面影响。

朱启兵:12月规模以上工业企业利润数据简评

经济效益:营业额放缓,库存增长放缓,成本上升

与2018年12月相比,规模以上工业企业生产经营周转率继续放缓,利润率下降,每百元主营业务成本略有上升。1-2月,工业企业主营业务收入利润率大幅下降至4.79%。成本方面,主营业务收入每100元成本大幅反弹,比2018年12月上涨0.32元,至84.21元。平均采收期在57.5天内继续呈上升趋势;成品周转天数同步上升至19.3天。

就资产和负债而言,1-2月的资产同比增长6.4%,环比增长0.3个百分点;负债同比增长6%,比上个月增长0.8个百分点,资产增速高于负债增速。2019年1-2月,工业企业资产负债率(12月滚动)上升0.05个百分点,达到56.63%,并继续上升。成品库存累计增长率下降1.2个百分点,至6.2%。

行业趋势:近一半的行业利润出现负增长

2019年1-2月,行业利润增长率主要下降,大部分行业增长率下降。在41个子行业中,20个行业利润同比增长,19个行业利润同比下降,2个行业利润同比持平。在41个行业中,由于2019年短期基础设施补充和大规模减税,一些基础设施和消费行业表现良好。在中游地区,设备制造和原材料加工行业的利润下降幅度更大,如黑色金属冶炼和轧制加工、有色金属冶炼和轧制加工、化工原料和化工产品制造、仪器仪表制造等行业。

朱启兵:12月规模以上工业企业利润数据简评

从生产经营的角度来看,收入的收缩和成本的回收仍然是经济压力的表现。每百元资产主营业务收入大幅下降至80.9元,矿业、制造业和公用事业每百元资产主营业务收入分别为39.8元、93.8元和42.4元。主营业务收入每100元成本略有下降,为83.88元;矿业、制造业和公用事业的主营业务收入每100元成本分别为70.61元、84.03元和89.99元。资产负债率下降0.3个百分点,至56.5%;成品周转天数和平均回收周期稳定。

朱启兵:12月规模以上工业企业利润数据简评

2019年上半年,工业企业继续承受压力

本月,工业企业利润增长率为-14%,为2009年8月以来的最低水平。2018年下半年,受贸易影响,工业企业利润增长率持续下降,经营状况持续恶化。2019年,生产者价格指数大幅下降,对工业企业利润的负面影响继续扩大。2019年1-2月,工业企业整体利润率下降,成本上升,营业额持续放缓。从行业角度来看,近一半的行业利润出现负增长。利润增长率较高的行业包括黑色金属采选业、铁路、航运、航空空航空航天等运输设备制造业、酒类、饮料和精制茶制造业等。基本建设和消费对行业利润有积极影响。

朱启兵:12月规模以上工业企业利润数据简评

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