中国证券报：黄金投资并非简单地“买买买”

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自2018年底以来，在货币紧缩和股市剧烈波动的氛围下，全球投资者购买黄金的热情重新燃起。世界各地的央行都加入了购买黄金的潮流。

许多研究机构认为，黄金在2019年将具有巨大的配置价值。根据最新数据，1月份全球黄金etf持有量增加了72吨，至2513吨，为2013年3月以来的最高水平。渣打银行(Standard Chartered Bank)表示，与一年前相比，今年中国对假日相关黄金的需求也有所改善。1月份，上海黄金交易所的交易量同比增长14%。人们对黄金市场交易的热情可见一斑。

在这种情况下，投资者应该买入买入吗？事实上，即使在不断上涨的黄金市场上，也存在一些需要关注的风险，可以概括为三个主要方面。

首先，黄金市场的避险投资并不完全有效。传统上，人们经常选择购买和储存黄金(实物和金融资产)，以避免通货膨胀和经济危机的风险。但事实上，在小规模危机中，通过购买黄金来拯救资产通常是可取的。然而，在大规模危机中，黄金对冲并不总是奏效。因为在这个时候，人们会选择出售所有资产并实现它们。例如，2008年的金融危机也导致黄金下跌近40%，而黄金仍处于长期牛市。

其次，囤积实物黄金后很难变现。目前，市场上实现实物黄金的手续费普遍较高，即使很低，回购手续费也在2元/克左右，同时支持回购数千枚黄金的当铺手续费较高，从20元/克到30元/克不等。一些投资者曾经购买了99.999%的黄金，但只按照99.99%的比例买回。一些实物黄金的纪念版更难实现。金币也是实物黄金的投资方式之一，但需要注意的是，投资金币和纪念金币有很大的区别，后者通常不能回购，而且投资金币的价格也比较混乱。

第三，盲目购买黄金交易所交易基金。黄金ETF有两种:一种与黄金价格直接相关，另一种是完全投资于黄金股票的ETF。两者的主要区别在于前者只与黄金价格趋势有关。如果你想从投资中获利，你只能低价买入，高价卖出。同时，你可以避免企业经营的各种风险，但你也失去了股票中包含的其他利益，如股息。后者还可能获得并购等溢价，同时，它可以分散金价下跌带来的风险。由于金矿通常是共生矿，相关公司可以转向其他金属，如银和铅，以抵消部分生产成本。

商品的经营是有规则的。商品价格每上涨1%，相关股票的价格通常上涨3%，黄金股票也不例外。当黄金价格下跌时，与黄金相关的股票不会下跌这么多。因为黄金价格较低，所以有盈利企业。有研究人员指出，黄金股的主体是与黄金产业链相关的上市公司，黄金期货的标的是黄金本身。两者的分析逻辑不同。投资黄金股票不仅要考虑黄金价格的波动，还要从宏观、行业、公司运营等方面综合考虑投资价值。对黄金期货产品的投资主要集中在供求、地理位置等因素上，这些因素直接影响价格波动。

因此，在投资黄金产品时，有必要分析各种影响因素的具体情况，不可能简单地通过观察黄金价格的上涨来盲目买入黄金。