中国证券报：物价温和可控 宏观调控更加灵活

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市场人士表示，由于春节临近因素，1月份食用农产品价格小幅上涨，国内成品油价格小幅上涨，非食品价格同比上涨。综合判断，1月份cpi同比增幅略有回升，可能在1.9%至2%之间。

国家统计局将于15日发布1月份的价格数据。根据国内和国际因素，预计全年价格将适度运行，通胀压力较小，为空提供宏观政策调控空间。

市场人士表示，受春节临近因素影响，1月份食用农产品(000061，诊断类股)价格小幅上涨，国内成品油价格小幅上涨，非食品价格同比上涨。综合判断，1月份cpi同比增幅略有回升，可能在1.9%至2%之间。

最近，世界银行对全球通胀预期上升给出了预警，称全球“低通胀时代”将于今年结束。然而，预计今年中国物价将保持温和趋势，全年通胀压力不大。

首先，投资需求和消费需求对价格的拉动作用减弱。目前，中国经济增长不再由粗放式投资驱动，投资增速将继续徘徊在较低水平，投资对价格上涨的驱动力将减弱。消费者需求稳定且放缓，消费者价格缺乏动力。

其次，流动性不太可能提高价格。一是在控制货币供给主闸门、严格控制金融风险的背景下，当前货币供给增速大幅回落，m1和m2增速处于较低水平；第二，今年我们将继续实施稳健的货币政策，避免洪水泛滥。市场流动性预计将保持在一个合理的范围内，流动性提高价格的可能性很低。

第三，从生产者价格指数到消费者价格指数的传导压力明显降低。国际原油和大宗商品价格已经开始下跌，进口通胀压力已经减轻。在国内外需求放缓、上游产品价格下降的背景下，今年ppi将明显下降，个别月份可能出现负增长。

最后，从cpi的食品和非食品项目来看，它不会助长通胀。就食品而言，猪肉是影响食品价格上涨的最大因素。虽然猪肉价格已经开始上涨，但生猪周期波动已经放缓，这使得价格趋势难以根本改变。对于非食品类商品，国际原油价格开始下跌，燃料油价格涨幅有限。在高基数和医疗改革的影响下，医疗服务价格不太可能上涨。在房地产调控不放松的背景下，房价不会大幅上涨。总体而言，非食品价格运行相对平稳，总体涨幅可能略有收窄。

此外，加息并不支持cpi的大幅上涨。根据交通银行金融研究中心(601328)(港股03328)的计算，今年cpi平均涨幅约为1%。如果新的价格上涨因素较弱，年平均消费物价指数涨幅可能低于2%。

在价格运行适度、通胀压力较低的情况下，宏观政策调控将更加灵活。今后，稳健的货币政策将适度从紧。在保持合理充裕流动性的同时，货币、信贷和社会融资规模有望保持合理增长。融资结构和信贷结构将进一步优化，货币政策传导机制将进一步疏通，更多资金将流入实体经济。积极的财政政策将提高效率，大规模减税和减费的实施有望加快。地方政府专项债券规模和中央预算投资规模将进一步扩大，短期投资将得到重点支持。