杜坤维：股市健康生态培养是重振股市的三寸

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a股之所以短命和长寿，是因为股市生态不健康，而且一直被打上货币市场的烙印。做好股票市场的关键在于重建股票市场生态，创造投资者与上市公司以及上市公司股东高管之间的和谐关系。

作者:杜，金融网站专栏作家

a股缺牛多熊的原因是，许多投资者长期以来一直在抱怨，因为股市生态不健康，它总是被打上货币市场的烙印。搞好股票市场的关键在于重建股票市场生态，营造投资者与上市公司、股东与上市公司高管之间的和谐关系。

最近，证监会新任负责人指出，资本市场是一个大生态。什么是市场？更重要的是要依靠市场参与者，动员市场参与者，按照市场规则行事，培养健康的生态。这个测试和要求比专业更重要。只有生态建设好，资本市场才能健康发展。

新负责人的这一表述非常具有创新性和到位性，它还抓住了股市中的三个村庄。俗话说，种梧桐树愁金凤凰，股市的生态重建已被投资者认可，圈钱的帽子已经摘下。为什么股票市场没有增量资本？毕竟，居民存款高达700万亿元，只要有10%进入市场，就会带来一个强劲的牛市，养老金余额高达5万亿元。股市投资高达1万亿元以上，企业年金正等待进入市场。银行理财基金也可以通过理财子公司直接投资股市。市场并不缺钱，但缺乏股票市场的吸引力，资金在股票市场上流动。

ipo与股票市场的生态关系

我们的股市生态中最大的问题是IPO经常失控，这导致市场基金和新芯片之间严重脱节。这两个城市持续下跌，投资者遭受重大损失，并不断抱怨，还有一场暂停和重启9次IPO的闹剧。目前，新股发行规范化改革没有错，符合市场化改革的大方向，值得称道。然而，正常化并不意味着首次公开募股的无序，这已经成为大跃进发行的代名词。当有许多新股发行时，很难避免虚假上市。Ipo仍需遵循合理的节奏，与市场容量大致平衡，并得到投资者认可，这样市场生态才能和谐。

减少扩散，破坏市场的和谐生态

另一家上市公司过度减持也令投资者头疼。一旦股市好转，减持开始迅速增加。投资者进入市场，散户投资者逃跑。这种股市生态很难说是和谐健康的。如果不可能，投资者将成为原始股东实现财务自由的垫脚石。数据显示，2月26日，上市公司股东减持股份达到5169万股，累计市值8.6亿元。今年以来，股东减持股份76.93亿股，市值558.56亿元。当天晚上，截至记者发稿时，已有42家上市公司宣布了减持内容。

因此，如何进一步约束和规范原股东的现金减持行为已经成为证券市场生态重建的重要组成部分。笔者的观点始终是严格限制原股东的减持比例，这符合美国《公司法》第144条的规定，且年度减持不能超过总股本的1%。实现股东减持并逐步退出市场不会导致股价大幅下跌。

股东侵害上市公司利益，破坏市场生态

由于现代公司管理制度和财务制度尚未在a股市场普遍建立，上市公司股东高管通过关联交易、资产并购、基金借贷担保等方式一再损害上市公司利益，严重损害了上市公司和投资者的利益。以大股东占用上市公司资金为例，近年来，上市公司股东占用资金的情况逐渐增多。如红阳能源(600758，股票咨询)、圣盛达(002259，股票咨询)、圣观复(002102，股票咨询)等。其中，康德信等白马股也解决了资金占用问题。康德信账面上有150亿元资金，但15亿元的短期债务无法偿还。关键是股东占有上市公司的一部分。

Ipo常态化退市制度是一个障碍，股东的承诺没有兑现，高溢价的M&A伪市值管理不利于股市的健康生态，也需要逐步完善。

看到股票市场的生态问题，公司新负责人实际上已经找到了解决问题的核心，但处理涉及到各方面的利益平衡，尤其是ipo还涉及到股票市场的定位，这仍然很难处理，不能一蹴而就。要完成股市的生态重建，需要破釜沉舟的勇气和毅力。

然而，既然看到比看不到好得多，毕竟，当你看到问题时，你会尽一切可能处理好各种利益的平衡。承诺是薄冰上行走，不敢懈怠。有尊重市场规律和遵循法律的改革思想。如果财富管理功能是通过坚持股票市场现有的融资和投资功能来实现的，那么改革不会停止，股票市场将永远有光明的一天。

期待建立健康的a股股票市场！

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