齐俊杰：政策已悄然转向 这下股市底部更加明确

本篇文章1691字，读完约4分钟

作者:齐，金融专栏作家、投资者

前天，在2019年中国资本市场论坛上，中国证监会副主席方星海发表讲话，揭示了几个重要的政策信号。

首先，方星海认为IPO上市首日有44%的涨停限制，价格上涨了44%，所以没有交易量，所以这个价格是虚幻和不准确的。“人为限制导致价格不合理，过去几天没有交易量，这是非常不合理的。”因此，他建议通过合理定价来促进积极交易和加强市场弹性。“无论资本市场是期货还是现货，双方都必须给予足够的手段和充分的基础。价格不是监管当局所说的。必须有各种手段和工具让市场充分发挥作用，这样固定价格才是合理的。”方星海表示，目前工具不多，证监会需要发布双方都能使用的工具。

IPO首日涨停已经实施了近七年，客观上导致了神话IPO不败的延续。如果交易系统进行改革，神话首次公开募股的不败纪录可能会被打破。新股现在火爆的原因是每天都有涨停。每个人都认为第一天没有涨完，第二天肯定会涨，所以我敢在第一天追进去，越买不到越想买。如果没有每日涨停，它可能在上市第一天就大幅上涨，并伴随着巨大的成交量。由于我们是一个t+1交易系统，如果新股在第一天交易，价格会一步到位，然后第二步，到时候，新股热就会收敛。

事实上，按照这种思路，老齐也认为，除了新股，其他股票的价格限制也应该取消。事实证明，限价也影响价格的形成，并且不会减缓市场波动。a股是唯一有价格限制的市场，其波动性远远高于其他成熟市场。所以很明显，这件事没有达到预期的效果。相反，它是基金投机的保护伞，一些基金敢于投机一些垃圾，因为散户投资者敢于追随它。如果一间公司像美国的香港市场一样，每天下跌80%，散户的投机成本便会大大增加。到时候，每个人都不敢投资垃圾股票，而是转向通过机构和基金进入市场，这将使市场逐渐变得有效。

这一观点表明管理层认为市场活动是不够的，希望通过机构改革来增加市场活动。当市场活跃程度高的时候，股票市场通常会上涨，所以我们可以理解增加市场活跃程度的过程就是提振市场的过程。

其次，方星海解释说，资本市场在金融运行中起着主导作用。从宏观角度看，储蓄率高于40%。有必要通过资本市场将储蓄引入投资领域。如果资本市场不起作用，那么储蓄只能通过银行贷出，从而回到增加杠杆的老路。在微观层面上，收入具有很大的不确定性，技术发展越来越多地是自下而上产生的，因此需要促进私人投资，这需要股权投资，而不是债务投资。也就是说，如果你想从根本上去杠杆化，你必须将债务转化为股权，而债务是要偿还的，而股权投资是不要偿还的，因此这降低了金融体系的风险。科技创新也需要私人投资的推动，银行贷款不可能支持创新。

那么，我们如何用股权取代债务呢？发展资本市场是唯一的出路。如果不激活股市，不创造盈利效应，储蓄就不可能流动。因此，一个稳定和健康的资本市场，甚至是一头慢牛，对经济至关重要。这也是解决当前所有经济困难的唯一途径。显然，管理层已经明白这一点。

第三，方星海昨日明确表示，中国股市被低估，中国经济中长期前景看好，不应处于这样的估值水平。他表示，2018年的奇妙现象是，国内投资者不敢购买中国股票，但国际投资者正拼命购买中国股票。他说，原因可能是国内机构和个人都要在年底计算收入，而国际投资者一般投资3-5年，所以这就是为什么人们敢买，但我们不敢买。他主管国际业务，将更加努力地继续把大量国际中长期基金引入中国股市。

基于这三点，可以看出管理层并不认可当前的市场估值，并且还在试图强化股市和推动慢牛，甚至考虑了一些制度性的变革。这对资本市场是一个巨大的好处。作为普通投资者，我们只需要知道三点。首先，现在已经够低了。其次，它在未来肯定会上升。第三，提升资本市场是解决经济问题的唯一途径。

本文转载自齐的财经观。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！