曹中铭：证监会再换帅 解决三大核心问题股市才有春天

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作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

市场上的谣言终于成真了。时隔两年零11个月，证监会主席再次换人，工商银行董事长易会满接替刘出任证监会第九任主席。每次证监会主席变动，都会引起资本市场的极大关注，这次也不例外。

2016年，刘接替肖钢出任中国证监会第八任主席，带着“走火入魔”的味道和“消防员”的意味。客观地说，刘在担任证监会主席的近三年时间里做了一些工作，主要表现在三个“常态化”。

首先，新股发行实现了“常态化”。不管ipo会给市场带来多大的压力，不管它会引发多大的质疑和批评，不管市场会发出暂停IPO的声音，IPO都会照常进行。最典型的表现是在2017年。2017年，438只新股上市，这一度成为每周的常态。即使2018年股市继续下跌，IPO也从未受到影响。

另一方面，在证监会对发审委成员发起的“终身问责”机制下，在证监会提出严格新股发行审核的情况下，刘任职期间的ipo堰塞湖得到了很大缓解。这是由于规范的首次公开发行和严格的审计。

二是严格监管，实现“常态化”。刘提出“依法、全面、严格”的监管理念，并在证监会的日常监管活动中得到贯彻落实。从中国证监会近年来的案例报告可以看出，中国证监会查处的违法案件数量大幅增加，最高处罚案件数量大幅增加。对市场违规的严重打击是不言而喻的。

第三，退市是正常的。与原来相比，上市公司退市要“正常”得多。只要上市公司触发条件，退市是没有商量余地的。此外，即使中国证监会“创造条件”，也会迫使有严重违法行为的上市公司退出市场，如长盛生物就是一个典型案例。退市规范化有利于净化市场环境，形成优胜劣汰的市场机制。

不过，刘的任期也值得商榷。比如，以ipo正常化的名义，大肆发行新股。2017年，共有438只新股上市，在a股历史上数量排名第一，但2017年是股市低迷的一年。尽管蓝筹股和白马股表现良好，但它们是以其他股票大幅下跌为代价的。新股过度发行不仅给市场资金带来压力，也客观上导致了其他股票的下跌，损害了中小投资者的利益。

又如，从刘接替到他离任，上证综指下跌了9.03%，股市长期低迷，没有任何起色。这在2018年最为明显。据统计，2018年，投资者人均损失近10万元，市场下跌如此惨烈，投资者对市场怨声载道。作为证监会主席，刘不能说一点责任都没有。从这个意义上说，的离开刘并不意外。

易慧是中国证监会的新任主席，或许一些投资者会对他寄予厚望。根据易会满的工作经验，他可以从基层一步步走到工行董事长，这证明他个人的工作能力非常突出。然而，中国证监会主席的位置一直是一个“弹坑”，易会满的名誉是否会在这里丧失，还有待观察。

然而，证监会主席的频繁更换显然值得探讨。前八任总统中，除了第五任总统尚福林在位8年零11个月外，其他几位总统在位时间都不到3年，郭树清仅在位一年半。这显然不利于政策的一致性，也不利于相关政策的有效性。

中国证监会主席更换了，但股市没有多大改善。显然，a股的问题不像更换证监会主席那么简单。否则，为什么中国的国内生产总值经常位居世界前列，而股市不能成为宏观经济的“晴雨表”，而熊霸却经常成为世界的晴雨表？

易会满董事长上任后将面临市场稳定和改革发展的问题。就我个人而言，如果我们不能解决股票市场存在的三个核心问题，无论证监会主席是谁，股市做空、投资者对市场没有信心的格局都不会改变，影响资本市场发展和长期稳定的格局也不会改变。

首先是股市的定位。这不仅是一个过时的问题，也是一个非常客观的问题。自诞生以来，股票市场一直为金融家服务，它不是一个兼具融资和投资功能的地方。为金融家服务的错误取向是股票市场许多问题的根源。如果定位错误的问题得不到解决，就不可能把股市变成一个融资和投资并重的地方，这样的市场也没有吸引力。

第二，不提现问题。规模对市场的吸血效应不亚于新股发行和上市公司的再融资。中国证监会虽然出台了新的减持规定，但仍存在许多漏洞，不能起到规范减持的作用。事实上，这个问题是有解决方法的，关键在于证监会是否愿意采取进一步的措施。

此外，保护中小投资者的利益也是重中之重。股市定位错误，对中小投资者保护不足，都会影响他们对市场的信心。虽然中小投资者是分散的，但如果没有中小投资者，a股市场将像一潭死水，缺乏活力和流动性。这样一个市场的发展是什么？

就个人而言，如果我们能解决这三个核心问题，我们的股市就会有希望，春天真的不远了。当然，我们也希望在易会满董事长的领导下，a股市场能够实现长期的繁荣和稳定。

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