申雨田：中美加息周期和中美贸易战

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自2015年12月美国首次加息以来，中国市场利率自16年末以来一直持续上升。因此，到目前为止，中美两国的加息周期基本相同。但是为什么中国的基准利率没有上升呢？

作者:沈玉田，《财经·豹子》主编

自2015年12月美国首次加息以来，中国市场利率自16年末以来一直持续上升。因此，到目前为止，中美两国的加息周期基本相同。但是为什么中国的基准利率没有上升呢？根本原因是中国金融机构的存贷款利率已经放开，所以我们可以看到，代表市场利率的中国10年期国债、银行间存单和抵押贷款的利率都在上升。简单地提及存款和贷款的基准利率是没有意义和有偏见的。此外，市场利率调整增量，而基准利率调整股票。市场利率控制着杠杆增加的速度，而基准利率对应着大量债务的成本。调整基准利率将对中国经济造成更大伤害，可能不符合平稳去杠杆化的执政要求。 在过去的许多年里，量化宽松的副作用来自于贫富差距的扩大，这导致了民粹主义的兴起。因此，未来提高工资、缩小贫富差距将成为主要经济体工人的主流。由于中美两国都处于加息周期，未来中美两国的劳动力成本和金融成本都将继续上升。在这个节点上，当前中美之间的贸易战将会加剧，这可能会导致中美企业销售额和净利润的下降，最终导致两国蓝筹股每股收益的下降。这是过去两天中美股市大幅下跌的根源。这种影响不是来自美联储的加息，而是来自当前对两国流动性的影响。此外，美国实施的贸易战将加剧美国的通货膨胀。随着美国经济的复苏，随着出口缺口的缩小，美国的供应将会越来越短缺，只有进口才能满足美国的需求。贸易战的加剧将减少美国的供应并提高价格。那么，在税制改革刺激美国总需求扩张的背景下，贸易战导致的供给减少最终可能会加速美国的通胀压力，进一步推高美联储收紧货币政策的速度。当风险资产面临压力，未来通胀压力加剧，避险买盘爆发时，有两种表现值得持有: 1。农产品(000061，诊断库存)。 2。贵金属。

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