易宪容：中国富豪2000多亿资金移师离岸市场

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有人解释说有三个主要原因。一是满足财富继承的需要，类似于家庭信托；二是满足资产隔离的需要，避免因婚姻而导致家庭财产分割；第三，有避税安排。当然，这些因素可能存在，但最重要的是两个方面。一个方面是避税。另一方面，这些企业家对中国的法治仍然缺乏信心。

作者:青岛大学经济学院教授，易宪容中国社会科学院金融研究所金融发展办公室原主任

据《中国基金报》报道，目前，国内企业家已经开始以信托计划的形式将手中的大量资金转移到海外离岸市场。

据记者了解，2018年11月21日，龙湖集团董事长吴亚军还通过其女儿蔡心怡设立的离岸全权委托信托基金，将其持有的龙湖集团44%的股权(市值约79亿美元)全部分配给另一只离岸全权委托信托基金。

此外，2018年12月中旬，国内食品行业的两个“巨头”将公司股份转让给了家族信托。2018年12月7日，大理食品董事长许和(女儿)分别将其在神粮1号和神粮3号的2%和100%的控股权益转让给(妻子)。陈随后将收购的权益转让给在英属维尔京群岛注册的投资控股公司，该公司是一家间接持有大理食品股份的相关信托公司。

唐作为的实际控制人，建立了以自己和家人为受益人的“富人家信托”。根据2018年12月28日周黑鸭股权变动公告，信托公司转让后将间接持有上市公司周黑鸭12.23亿股股份，占公司总股本的51.34%。

也就是说，自2018年以来，至少有15家在香港上市的国内企业设立了家族信托或将其股份转让给家族信托，涉及市值约2240.76亿港元(约285亿港元)。

除龙湖集团外，还包括徐汇控股、中国教育、南方通信等。此前，香港媒体报道称，从2018年11月至2019年初，至少有11起民营企业股东设立离岸信托或向离岸信托注资的案例，涉及近1，700亿港元的市值。此外，2018年7月上市的小米雷军已经建立了一个家族信托基金，管理市值超过4000亿元的小米股票。此前，soho(中国)还安排并采用信托持股方式在上市前持有soho中国有限公司的股权。

所谓离岸信托是指在国外或非内地地区设立的信托，如开曼群岛和中国香港，这些地区有完善的信托法，可以实现资产隔离。然而，建立离岸信托通常需要将资产转移到国外。从soho(中国)等成功建立离岸信托的企业的运作来看，大多数企业选择英属维尔京群岛(简称bvi)、开曼群岛和南达科他州作为离岸地点。

现在的问题是，为什么这么多国内企业通过离岸信托将资产转移到海外，尤其是这些离岸市场？有人解释说有三个主要原因。一是满足财富继承的需要，类似于家庭信托；二是满足资产隔离的需要，避免因婚姻而导致家庭财产分割；第三，有避税安排。

当然，这些因素可能存在，但最重要的是两个方面。一个方面是避税。因为，对于中国最富有的人来说，个人拥有的房产太多了，无论他们在中国还是发达国家，都有可能缴纳巨额税款。特别是在当前个人资产信息可以在国与国之间交换的情况下，任何少缴税的个人都有可能被发现，大量的财产都面临着补税的风险。这些离岸市场被认为是避税天堂，因此将巨额财富投入避税天堂的纳税风险自然会降低。目前，这些企业家的财富可以自动流向天堂，这当然是他们的最佳选择。

另一方面，这些企业家对中国的法治仍然缺乏信心。可以说，自2018年以来，中国有人提出了取消私有制的想法，这对中国的民营企业家产生了非常恶劣的影响，大大降低了国内企业家对中国法治的信心。既然提出要消灭私有制，如果某个时刻成为现实，私营企业所拥有的财富就会陷入陷阱。因此，私营企业家肯定会担心，如果其政策改变，其财富将随时消失。此后，政府重申其对民营企业的政策不会改变，并出台了一系列促进民营经济发展的政策，但这种信心一旦被削弱，就很难恢复。因此，将财富转移到海外市场是国内民营企业家的最佳政策。可以说，这是自2018年下半年以来大量国内企业家转向离岸市场的一个重要原因。因此，在这方面，中国政府必须做出更大的努力，重新获得民营企业家对中国经济和中国法治的信心。

对于这种现象，中国政府希望通过严格控制来阻止，这可能会适得其反。最好的办法是重拾对中国经济的信心，以及私营企业家对中国经济和法治的信心。

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