廖宗魁：指数跨越熊牛分界线已经打开上升空间

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在该指数越过熊市和牛市的界限后，空.已经开始上涨目前，整体市场估值仍处于合理低估状态，股票和债券的性价比仍具有吸引力。我们主要推荐两条主线:大循环和“硬技术”。

核心观点:在指数越过熊市和牛市的界限后，空.已经开始上涨目前，整体市场估值仍处于合理低估状态，股票和债券的性价比仍具有吸引力。我们主要推荐两条主线:大循环和“硬技术”。

今天的市场形势:继续在高位波动

市场开盘越来越低，下午开始下跌，但在尾盘回落。最终，上证综指收于3239.66点，下跌0.16%；深圳成份股指数收于10436.62点，上涨0.82%，创业板市场收于1741.17点，上涨0.09%。两个城市的营业额为8402亿元，比上个月大幅下降。

就工业而言，家电和房地产行业是最大的受益者。格力电器(000651，诊断)恢复交易，刺激了家电行业。国家发展和改革委员会发布了“2019年新型城镇化建设的重点任务”以惠及房地产业；昨日周期性大幅上涨的行业进行了调整，化工、钢铁、有色金属、建材等行业跌幅相对较大；从概念上讲，Xi自由贸易区、ipv6和4g指数都很活跃。

热点追踪:为市场测量体温

自今年年初以来，市场持续上涨。昨日，上证综指一度飙升至3288点，目前的市场已从底部上涨逾800点。今天市场的估价和成本表现如何？我们不妨给市场一个简单的温度测量。

就沪深300而言，市盈率(ttm)估值已从去年底的10.2倍恢复至目前的13.3倍。2005年以来的估值分位数是44%，而去年年底的估值分位数是13.7%。换句话说，沪深300的估值已经从被严重低估迅速修复到接近合理水平。

就创业板而言，市盈率(ttm)估值已从去年底的28倍恢复至目前的55倍。创业板上市以来的估值分位数为62.5%，而去年底的估值分位数为0.2%。换句话说，创业板的估值已经很快从被严重低估修复为略微偏高。

从股票和债券的性价比来看，由于今年债券收益率明显上升，股票市场估值上升，股票和债券的性价比与去年底相比有所下降，但仍然有很好的吸引力。根据我们的计算，目前的股票债务比率约为1.67，自2006年以来在分位数中约为43%(分位数越低，股票债务比率越高)。去年年底，股票和债券的收益率达到了2.3%，这在5%以下是一个非常有吸引力的状态。

市场前景:市场的整体估值仍然合理，当它还没有下车的时候，

从外部来看，美国股市一夜之间涨跌互现，道琼斯指数下跌0.32%，S&P 500指数上涨0.1%，纳斯达克指数上涨0.19%。美国进一步孤立了伊朗，并将油价推高至五个月来的最高水平。就流动性而言，银行体系的流动性总量目前处于较高水平。2019年4月9日，央行未开展反向回购操作，连续14天暂停反向回购操作。

在之前的报告中，我们明确指出上证综指突破了3250点重要提振区间的上轨位置，标志着该指数完全跨越了多头和空头的界限，为未来的进一步上涨开辟了空区间。如今，指数突破关口后进行调整并不是坏事，这有利于全面修复各种基础信息。从整个市场的估值以及股票和债券的性价比来看，这仍然是相对合理的，而且还没有起步。

然而，应该注意的是，在由于风险偏好的增加而迅速修复估值之后，未来市场可能会在结构上出现分化。当季度报告将逐步披露时，基本面支持更强的行业和个股将表现更好。我们主要推荐经济复苏主线中的大循环(尤其是家电和汽车)和科技板块主线中的“硬技术”；就短期主题而言，一带一路、国防军工和国有企业的改革也值得关注；然而，一些部门，如银行、公用事业等。上一时期增长率较低，可能有机会弥补增长。

风险警告:投资是有风险的，所以你进入市场时要小心