证券时报头版评论：不应只求“安全” 养老金入市规模待加大

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从长期来看，几乎可以肯定的是，股票投资的回报高于债券。对于长期养老资产，养老资产配置应更加积极，股权资产配置应增加，投资范围应进一步扩大。

最近，中国社会科学院发布了《2019-2050年中国养老金精算报告》，引起了广泛关注。报告中的一系列预测数字提醒养老金领取者“坐在空".山上”的危险

虽然目前4.6万亿元的企业养老保险积累余额仍能保证养老金的及时足额发放，但从中长期来看，我国老年人口规模大、老龄化速度快、社会保障率降低等诸多因素的综合作用，将导致不可忽视的养老金缺口。

解决这一问题的途径有很多，如推迟退休、加快养老保险省级统筹、尽快实现全国统筹、实行基本养老保险中央调剂制度、加快国有资产向社会保障转移等。但是，我们应该更加重视提高养老基金的投资比例，增加股权投资比例。目前，社会保障基金已经逐步探索出一套可以复制和推广的经验。2017年，社保基金股权投资收益为1846.14亿元，投资收益率为9.68%；2018年，签订委托养老投资8500亿元，投资回报率5.23%。自社保基金成立18年以来，累计投资收入已超过1万亿元，年均投资回报率为8.44%。这种成就在国际上相对较高，但在空.还有更大的进步

上海、广东、江苏等养老金余额较大的省份已经开始了委托养老投资，这表明地方养老金进入市场是必要和可行的。2012年，广东省与社会保障委员会签署了委托协议，当时国家不允许养老金股权投资，这是第一笔养老金投资。2017年，它收回了1400多亿元，年均回报率超过8%。截至2018年底，全国17个省的委托养老投资总额为8580亿元。相应地，全国基本养老保险基金累计余额超过5万亿元。养老基金的委托投资规模仅占基金累计金额的15%，大量养老基金存在于银行或购买国债。随着老龄化的深入，养老基金保值增值的风险将不可避免地增加，养老金进入市场的规模需要加大。

此外，目前我国储备养老金与权益资产的配置比例不应超过40%，基本养老金、企业年金和职业年金的配置比例不应超过30%。然而，在实际操作过程中，股权资产的配置可能远远低于最低比例限制。虽然股票投资的收益在短期内是不确定的，但从长期来看，股票投资的收益几乎肯定会高于债券。对于长期养老资产，养老资产配置应更加积极，股权资产配置应增加，投资范围应进一步扩大。

作为一只稳定的长期基金，养老金进入资本市场也是一件好事。中国股票市场的制度化趋势越来越明显。在管理层对价值投资的倡导下，该组织追逐白马股和蓝筹股，以贵州茅台(600519，股票市场)为首的大盘股继续创出新高。外资机构也对中国股市充满热情，国内资金规模不断扩大，资本市场对长期资金的承受能力不断提高。可以预期，加快养老金进入市场并提高比例将是弥补缺口的直接解决方案之一。