高凤勇：新三板“精选层”的挂牌标准这样制定

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长期以来，新三板行业的很多人都呼吁在新三板设立更高的板块，并统一命名为“选择层”。

长期以来，新三板行业的很多人都呼吁在新三板设立更高的板块，并统一命名为“选择层”。

作者还呼吁重视交易所和交易场所的激励功能，区分好与坏，让市场选择的好公司有更好的估值、更好的流动性和更便捷的融资方式。目前，国内资本市场已基本呈现出新三板、创业板、中小板、主板和科技板等丰富层次，并赋予不同的制度体系。基于尽可能避免重复建设和适度竞争的原则，我们似乎能够给新的第三板选择层的标准带来一些模糊性。

首先，上市或上市的选择层和再融资审计应该是一个登记制度的审计，侧重于信息披露和侧重于压缩中介机构的责任；

第二，关于选择层的定位，笔者建议应该包括两个方向:

1.在目前的审计条件下，虽然公司的规模和地位都很好，但由于行业因素和其他一些不影响公司持续经营能力的具体原因，a股上市比较困难。以伟大传统为代表，它还包括一些具有创新模式的新兴企业，比a股更具包容性；

2.这是一个创新的企业，拥有完整的R&D和领先的技术；

三、关于上市或上市标准:

1.对于上述定位于第一方向的公司，建议以利润(或收入)+市值为核心标准，监管标准应更高。建议收入和利润规模高于主板监管标准，以确保公司在经营上真正领先，并得到投资机构的认可；

2.对于上述第二方向的公司定位，建议以R&D(投入+结果)+市场价值为核心标准，支持国内大、小型新兴企业。主要特点是，行业门槛比科学技术委员会更宽，例如，在纯互联网等行业可能会给出更多的公差范围；

3.因为新三板本身有不同的层次，以上两个标准应该区别对待。新三板长期上市，操作规范，升级标准适用；对于直接申请在所选楼层上市的企业，另一个标准是适用的，后台标准应比升级标准有所提高；

4.为了保证流动性，所有企业都必须有一定数量的股东；

四.交易和退市:

1.为避免庭内外无所畏惧的纠纷，减少改革阻力，建议在选层建设初期充分采用做市商制度，其他制度应与未来改革相适应；同时，强烈建议扩大做市商；

2.降低合格投资者的门槛，从500万元的门槛降低到50万-100万元的范围，体现出等于或略高于目前科技股合格投资者标准的特点；

3.退市和降级必须有两套标准。退市是指完全不符合新三板上市条件的公司。降级是指不符合选择标准，但同时符合新三板其他级别上市条件的公司。退市和降级标准应符合上述上市或升级标准，并能触发条件迅速实施；

五、公司治理和信息披露:

建议a股和科技股的标准应基本比较，标准不能太低。选定的公司应建立更高的公司治理制度，并能够承担更高的信息披露要求。

目前，有很多人呼吁建设选定的层，但相对很少有人讨论的标准。作者期待大家的讨论和关注。事实并不清楚。据估计，所选择的层可以在水之后形成。我认为，这些层面的构建涉及到国内企业的福祉和我们每个人的福祉。