程智鹏：上市公司做区块链到底难在哪？

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令牌不等于ico。区块链生成的令牌是参与共识后的激励证明，是价值的承载。它的模型不一定是当前交易的数字现金。至于代币的发展，我以前的模式可以借鉴，将来更多的模式需要业内人士睁开眼睛去探索和追求。

金融评论员，奥地利经济学派的信徒

程志鹏的诗说:

上市公司降温更多，而新的发展起伏不定。

依附于政治和沟通可以一起工作，但市场催促越龙门。

几天前，《证券日报》报道称，尽管中国上市公司进入“区块链”可以迅速推高股价，但许多上市公司已主动降温，暗示存在相关风险。上市公司对区块链持谨慎态度吗？

在资本市场上，通过媒体炒作来抬高价格，然后抓住机会出去，这是一种常见的做法。

此前，3月，银江股份(300020)通过公开号码发表了与区块链有关的文章，当天股价立即涨跌，公司董事当天减持了数万股。然而，深圳证券交易所很快就询问了银江股份，问它是否是一个热点，银江股份立即删除了文章，没有摩擦它。

他们说没有热点，所有的文章都被删除了。你还想要什么？

有人说区块链被那些摸热点的江湖骗子给毁了。根据东方财富(300059，诊断单元)的数据，已经有67家公司参与了区块链的概念。这67家公司都在涌向区块链的热点吗？

说实话，区块链的概念太热门了。不仅在中国，在国外，许多公司都想依靠区块链的概念。因此，在上市公司中，一些企业被迫给自己额外的发挥，以摩擦这个热点。然而，在这个世界上，有些人愿意做实事，而另一些人则愿意通过行动来骗钱。

在整个a股市场上，难道没有公司愿意做区块链项目吗？如果是这样，正如《证券日报》所言，仍有许多公司主动降温。冷却公司都是骗子吗？

司马迁在《史记·货殖列传》中写道，天下的一切喧嚣都是有益的，天下的一切喧嚣都是有益的。如果我们看不到上市公司发展背后的商业逻辑隐患，就看不到上市公司做区块链生意的痛点。

今天，我们尝试梳理几家上市公司的区块链业务，然后看看一些上市公司发展区块链业务的困难，以及区块链产业未来可能的发展方向。

让我们从最近火灾的第一个例子开始。

5月28日，新湖宝(600208)宣布，子公司智脑投资计划将区块链公司杭州开心连锁科技增资12.3亿元，其股价非但没有上涨反而下跌。自那以后，在截至6月8日的10个交易日中，新湖宝的股价在8个交易日中收于负值。

上海证券交易所询问了新湖宝收购同乐科技的情况，主要问了两个问题。简单地说，第一件事，富链科技的股票指数是5亿，新湖宝认购了15亿，这要多花10亿。发生了什么事？第二，2017年，开心连锁科技仅实现营业收入184.64万元，净利润-1521.74万元。这家公司是做什么的？有未来吗？如果你不能，你将被警告有风险。

新湖鲍忠的回复中，首先是新湖宝15亿的收购价格是公司和其他共同投资者基于开心连锁科技的综合情况做出的商业判断，存在收益和估值不匹配的溢价风险。之所以价格昂贵，是因为作为区块链科技的龙头企业，富链科技作为区块链完全独立可控的底层技术，拥有核心竞争力。

趣味链技术做什么？简而言之，它是银行等用户的基础平台，也是类似于联盟链的技术服务。

读完这一内容，不难理解为什么新湖宝收购乐链科技后市场并不乐观。从开心连锁科技目前的运营收入来看，他在2017年的营业额只有184万，但在2017年，区块链概念出现了一个小高潮。如果在此期间只实现了184万英镑，那么在未来资金链技术的运营收入将更难大幅增加。

我不知道今年的收入是184万，但我什么时候能赚回15亿？

事实上，大多数区块链科技公司都会面临这个问题。这不是单个公司的问题，而是行业生态问题。

正如我们之前所说的，区块链技术是一项昂贵而繁琐的技术，如果没有不可避免的应用需求，一般公司不会使用它。如果没有这么多的需求，就不会有这么多的业务，这么多的业务，哪里会有这么多的收入？

即使新湖宝评价它是区块链技术领域的尖端企业，它又如何呢？事实上，我们不得不问，哪个区块链技术是强大的？中国发展的首选商业银行。

此前，福布斯排名为区块链科技公司的大公司。在十大企业中，以工商银行(601398)为首的中国商业银行占了五家。

银行业务发展得这么好吗？因此，新湖宝斥资15亿元收购了一家估值为5亿元的公司，其商业前景有刚才提到的担忧。颇有几分冤大头的样子。

当然，从资本运营的角度来看，目前还不清楚在银河资本参与资金链技术之后，会分配到什么样的收益。

然而，新湖鲍忠的股价将会下跌，我们可以看到区块链业务发展的痛点。尽管区块链技术的应用已经很先进，但在实体经济中可以找到的应用领域仍然相对狭窄。

没有刚性需求，这是区块链业务发展中的一个主要问题。这个问题，被盖在新湖宝的头上，是一个绿色的股票价格，让人很不舒服。

看到新湖宝在这里的股价，我不禁想起了一个笑话。有人问股票交易的主力基金，你为什么用投机的概念做更多的股票？主要的答案，因为它是一个区块链。再问一下主要资本，那么你为什么购买空项目的股票？主要的答案，因为它真的想成为区块链！

说到这里，有些朋友会感慨，这是一个真正做区块链项目的公司，只要它更真实？你越不受重视，你就越吹牛，你就越会受到资本的青睐？这是一个多么美好的世界啊！

那不是真的。

回到我们刚才提到的问题，如果我们问区块链应用于如此少的领域，为什么我们仍然说区块链是一项重要的技术？答案在于区块链创造的象征。这就是为什么区块链技术吸引了很多关注。如果没有令牌机制，区块链是一个麻烦和昂贵的技术，这当然是狭窄的应用领域。

在a股市场，一些公司不得不做区块链项目。正如我们刚才所说，它们的发展将受到市场需求本身的制约。另一方面的限制来自政府。

事实上，区块链技术可能会被深入使用。作者是一名会计专业的学生，之前更关注用友(600588，股票咨询)。用友去年经常称赞区块链，但在政府禁止ico后，它沉默了很长时间。

说实话，政府禁止ico是明智之举，但同时也给令牌应用的发展带来了巨大压力。许多上市公司都持有区块链项目，但由于害怕受到监管和遇到问题，它们自然会放慢脚步。

正如我们在《证券日报》上看到的那样，这就是许多公司开始主动冷却区块链概念的原因。

以上市公司为代表的区块链工业如何发展？

我认为在一个案例中有一些阴影。

谈到上市公司的转型，中南建设(000961)就是一个有趣的例子。中非建设投资区块链项目布局广泛。

例如，它的“好味道项目”被称为“第一批区块链认证大米”。有意见，但仍处于物联网终端设备和软件开发的输入阶段，产品在农业生产、种植和流通中的应用仍处于试验阶段。在规模经济产生之前，不会有业绩贡献，所以中南建设项目不会赚钱。我认为这是正确的。

还有一种观点认为，秋瑾科技是中南建设占33%的项目，但不涉及中澳政府之间的国际合作。另外，秋瑾科技自主开发的“海星链”在世界上享有较高声誉的说法也是公司的主观推断，没有确切的官方排名和评选数据支持。这也是合理的。

综上所述，中南的建设有点像土豪向高科技的转化，似乎人们对此并不乐观。然而，从股价来看，今年以来，中南建筑采取了相对稳定的上涨通道。我们必须知道，在2018年，a股已经承受了半年。在这样的环境下，走一条稳定向上的道路并不容易。

别被人喜欢，走得这么稳？当然，如果仅仅从股价的角度来看，中南建设是一个有很多项目的大公司，很难说区块链企业支持它走得这么稳。但我想说，不管股价稳定的原因是什么，区块链项目肯定是原因之一，而不是一个坑。为什么？

2017年，秋瑾科技与银联合作，利用区块链技术为厦金提供区块链信用信息技术平台。秋瑾自主开发的海星连锁获得上海市政府150亿元专项资金。

这就是原因，因为海星链得到了政府的支持。政府背景支持并不意味着市场价值，而是意味着可以避免未来政府突然监管带来的不可控制的风险。

说了这两个例子，我们可以看到新湖宝藏的例子。从市场的角度来看，其区块链的业务需求是有限的，因此并不乐观。更重要的是，由于监管因素的不确定性，许多与区块链相关的上市公司都没有采取冷静的态度。

以中南地区的建设为例，我们知道应用场景的需求可能是一样的，但是在政府背景的支持下，这条路会更容易走。这不是价值问题，而是项目本身的合规风险。

当然，中南建设区块链业务的发展并没有得到很大的改善，也就是说，尽管有政府背景的支持，但还是违背了市场现实。

话虽如此，我认为中国区块链工业的未来发展，要想得到市场的推动，必须有象征性的支持。如果这个目标需要实现，那应该是市场的需求迫使政府引导和逐步引导代币经济的发展。

事实上，尽管中国政府禁止了ico，但并没有禁止令牌。尽管一些大型官方媒体表示希望中国能发展一个没有硬币的区块链，但市场是现实的。如果没有象征性的激励，政府需要大力推动申请。然而，真正需要利用区块链、需要政府推动它的，并不能满足市场自身的需求。

我强调ico是反人类的，所以我支持政府禁止ico的决定。一个穷孩子可以用一个ico得到他一辈子甚至几辈子都花不完的钱，那么他还能做什么呢？

令牌不等于ico。区块链生成的令牌是参与共识后的激励证明，是价值的承载。它的模型不一定是当前交易的数字现金。

至于代币的发展，我以前的模式可以借鉴，将来更多的模式需要业内人士睁开眼睛去探索和追求。

我相信，如果区块链的技术能在中国发展得更好，它需要市场驱动政策的支持，这种政策将逐步自由化和逐步一体化。

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