证券日报：股市由估值修复阶段 进入到价值博弈阶段

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昨天，这两个城市的股票指数跳升空，开盘走高。他们在上午11: 00之前一直保持在高位，调整后回落。主要股指以负线收盘。在我看来，这种趋势反映了多空之间的理性博弈，这是对基本现状的理性反映，意味着股票市场已经从“估值修复阶段”进入“价值博弈阶段”。

目前，大多数投资者对市场前景持乐观态度。主要原因是:经过三个月的上涨，中国股市仍然具有相对的估值优势；资金比较充裕；一些数据显示出改善的迹象；政策信号变暖了，等等。这些观点是正确的。经过2018年的深度调整，股市风险已经完全释放。自今年1月以来，市场已经触底反弹。3月4日，上证综指突破3000.1点，这是一个普遍的估值修复市场。随着市场的持续活跃，各种基金纷纷进入市场，因此从“修复市场”转向“价值游戏市场”是合理的。

继续保持资本市场稳定运行，充分发挥资本市场在实体经济和整体改革中的支撑作用，是一项既定政策。要建设和维护好资本市场生态，必须在经济趋势中考虑和管理市场预期，依靠基本面把握价值判断的趋势。

按照中央政府关于稳定就业、稳定金融、稳定外贸、稳定外资、稳定投资、稳定预期的要求，我们必须充分估计全球经济下行压力对中国的影响，增强紧迫感；同时，要保持战略实力，充分发挥中国巨大的国内市场优势，根据实际情况采取相应措施，注重在稳定增长的基础上防范风险。

冷静地看，2019年，全球经济下行压力加大，地区不稳定因素增多，不确定因素依然很多。今年1月，国际货币基金组织(imf)预测2019年的增长率为3.5%，比2018年10月的预测低0.2个百分点。4月9日，国际货币基金组织再次将其对2019年全球经济增长的预测下调至3.3%，比1月份的预测低0.2个百分点。

主要原因是美国经济在2019年将主要下滑，其早期政策的边际效应将下降。稳定增长和(港股0001)收紧流动性将成为一个两难问题。美联储货币政策的溢出效应明显，全球流动性减少。一些脆弱的新兴经济体正面临资产泡沫破裂、资本流入逆转、债务负担飙升等风险。这些因素将增加全球经济的不确定性，这需要主要经济体之间的协商与合作。

毫无疑问，中国市场巨大且持续增长，是生产、消费、科技等升级的历史过程。，已经成为全球经济不可替代的积极因素。此外，在主动去杠杆化之后，中国降低了自身的经济增长预期，进一步巩固了其作为世界经济“火车头”的地位。4月12日，国际货币基金组织召开亚太地区特别会议。据估计，2019年和2020年亚太地区的经济增长率将达到5.4%，对全球经济增长的贡献率将超过60%，其中中国的贡献率将超过30%。

在对中国经济保持相对乐观的同时，我们绝不能忽视大环境的压力。中美贸易谈判已经证明，外部因素对内部经济运行有影响，甚至心理影响也不可忽视。当前，全球贸易保护主义继续发酵，短期内难以平息。谈判可以解决一些问题，但不是全部。对于外界因素的影响，我们应该尽量减少，充分估计，做好准备，做好准备。

就中国股市而言，走出低谷、展现活力是必要的，也是不可避免的，但股市改变自身结构需要时间。在维护市场整体稳定的基础上，应加强市场生态建设:大力提高上市公司质量，大幅增加违规成本，强化中介机构的责任和能力，进一步完善交易体系，加强对整个交易的监管。有必要通过制度建设吸引更多的中长期资本进入市场。

科技板块的设立和股票发行登记试点制度的实施，作为一项先行改革，对于增强投资者的长期信心具有重要意义。制度改革的目的是提高资本市场为实体经济服务的能力，实现资本市场与实体经济的良性互动。在推进科技板块的历史进程中，我们必须积极务实地引导市场预期，将市场预期纳入到经济走势中来考虑和管理，并关注上市公司