市值风云：雪松控股“抢救”中江信托

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2018年，金融市场相当不稳定。除了股市持续下跌，频繁的黑天鹅事件也让投资者心惊肉跳。

2018年7月2日，由于债务违约，暂停半年的凯蒂生态在复牌后崩溃，股价从4.74元连续下跌至1.46元。它那风骚的跳水姿势十分罕见，就连长期从事停车服务、习惯了各种姿势的风云君也能看到红红的脸、心跳和撞鹿的动作。

当凯蒂生态的投资者在为土地哭泣时，一家信托公司却想无泪而泣。这家信托公司就是中江信托，堪称信托业的“黑马”。

中江信托从“黑马”到“踩雷王”只用了一年时间。

首先，过去的“黑马”

中江国际信托有限公司成立于1981年6月，但直到2003年才为人所知。

2003年4月3日，公司重新注册，注册资本3亿元人民币，其中外汇1500万美元，成为江西省唯一一家经营信托业务的地方性金融机构。

2003年8月7日，中江信托发起设立“南昌市土地储备中心贷款集体资金信托计划”，金额1亿元，成为江西省第一个资金信托计划。

真正改变中信信托的是2004年的一次“操作”:2004年9月29日，中信信托成功剥离了多年来的9.28亿元不良资产，一举扭亏为盈，开始在信托业中畅玩。

除了他们擅长的政治和信托项目之外，越来越繁荣的中江信托也开始从事私营企业和上市公司等商业项目。

从2008年到2017年的十年间，中江信托的总资产从7.37亿增加到109.96亿，复合年增长率为35.02%；净资产规模从6.95亿元增加到87.05亿元，复合年增长率为32.43%。

其中，2016年是最激烈的一年，总资产规模增长104.76%，净资产规模增长76.98%。

2011年之前，中江信托的收入规模从未超过2.5亿英镑，净利润也达到了略高于1亿英镑的峰值。自2011年以来，中江信托的发展进入快车道，收入和净利润开始快速增长，2016年达到峰值。

2016年是中江信托的亮点。那一年，收入增长了178.15%，净利润增长了243.14%。在将近一年的时间里，中江信托重建了一个中江信托，爆炸的能量就像核聚变一样。

在当年的信托公司排名中，中江信托上升了29位，从上一年的40位上升到11位，从一个地方性的小型信托公司上升到一个全国性的“信托大亨”，成为信托世界中一匹黑马，拥有许多强人。你怎么唱歌词:我觉得我的生活达到了高潮。

然而，正如古语所说，它生生不息，突然消亡。当中江信托处于困境时，它已经悄悄地进入了雷区。

2017年，中江信托业绩大幅下滑，收入同比下滑73.87%，净利润同比下滑91.01%。它的综合实力从16年内的11个下降到52个，似乎在一夜之间就恢复了原来的形状。

在业绩直线下降的同时，中江信托多次被监管部门罚款，包括未按规定向监管部门报告关联交易，以及违反短期交易国金圣控制(002670)的规定。

中江信托的大败才刚刚开始。自2018年以来，中江信托的阵营中一直有很多雷声。

在上市公司和民营企业项目中，中江信托涉足的矿山有:大连机床(金河189号)、益阳集团(金河140号)、凯蒂生态(金河204号)、神武节能(金河400号)、金(600821、诊断单元)(308)、飞迅科技(金

让风云君害羞的是，他们中的很多人都是被风云君盘问过的老朋友，他们真是骚瑞。

此外，中江信托还涉足了两个政治信托项目，即“中江信托-金马呼和浩特国家经济技术开发区430号基础设施项目贷款集合资金信托计划”和“中江国际印相350号阿拉善盟基础设施建设投资管理有限公司贷款集合资金信托计划”。

如此频繁的打雷只能说明中江信托之前的风险控制是徒劳的。你不妨从风云君那里购买更多的独立报道。

密集的打雷已经把中江信托吹到了外面。据统计，最新逾期产品约有35种，总规模约79亿元，涉及约2400名投资者。

对于一家信托机构来说，过期项目对其品牌的破坏力几乎是毁灭性的。此时，中江信托已经到了山穷水尽的地步。

那么，这个已经建立了38年的老信托机构能吗？

第二，“白骑士”雪松控股公司

就在中江信托陷入困境、奄奄一息之际，一家来自广州的民营企业——雪松控股(Cedar Holdings)走过了彩云。

据公开信息，雪松控股成立于1997年，是广州市排名第一的民营企业，位列世界500强。2017年，雪松控股的收入超过2210亿元。目前，公司拥有商品供应链、新化学材料、旅游文化、智慧城市服务等产业部门，同时还拥有两家a股上市公司，即奇翔腾达(002408，深圳)(002408.sz)和奇诺(002485，深圳)。

雪松控股进入公司之前，凌锐资产持有中江信托32.74%的股份，成为最大股东；大连于慧紧随其后，占25.11%；第三大股东是江西省财政厅，持股比例为20.44%；天津汉胜和深圳李振辉分别持有7.17%和6.28%的股份，成为第四和第五大股东。

雪松控股71.3005%的股权主要来自凌锐资产、大连于慧、天津汉胜同创和深圳李振辉科技。

2018年底，相关监管部门批准雪松控股集团收购中江信托71.3005%的股权。2019年4月22日，相关工商变更登记完成，雪松控股成为中江信托的实际控制人。

工商变更登记完成的当天，雪松控股立即召开了中江信托投资者论坛，并针对中江信托历史遗留问题发起了专项行动。

根据媒体报道和公开信息，雪松控股董事会主席张进与200多名投资者进行了8个小时的会谈。

在座谈会上，张进给出了具体的解决方案:雪松控股将在今年7月22日前组织投资者注册信息。对于在今年4月22日之前逾期的产品，相关的利息权利将转移给雪松控股，雪松控股将在本金支付之前支付利息。

同时，在完成权益登记和转让后的6个月内，即2020年1月22日之前，雪松控股将通过多种方式解决产品赎回危机，包括将债权转让给雪松控股自身的产业发展，将债权转让给资产管理公司，以及追究信托计划的原债务人等。

雪松控股非常大胆地解决了中江信托历史遗留的问题，主讲人张进当场签字盖章。

三、中江信托的未来:聚焦供应链金融

尽管雪松控股是第一次获得主流金融牌照，但它绝不是金融市场上的新人。

事实上，雪松控股依靠其强大的实体产业，并在金融领域有许多布局。其业务涵盖财富管理、基金管理、供应链金融、互联网小额信贷、金融租赁等领域，并培育了润邦财富、李凯基金等知名品牌。

因此，雪松控股非常熟悉金融机构的治理、风险控制和业务。未来，雪松控股可以帮助中江信托建立有效的风险隔离机制和严格的风险控制体系，提高风险管理和内部控制水平，规范业务产品创新。

雪松控股一直以房地产行业为基础，渴望获得主流金融牌照。据公开消息，张进曾在内部讲话中表示:“要想成为真正的世界顶级综合性产业集团，必须得到金融部门的支持，并尽快获得主流金融牌照。”

雪松控股的第一大业务是商品供应链业务，这是一个资本驱动的行业，因此信托许可证的重要性不言而喻。

雪松控股对中江信托的未来有一个清晰的规划:中江信托未来将专注于供应链金融业务，做特色金融。

张进在对媒体的讲话中分析了这一点:

信任的激烈竞争源于同质化。雪松控股在商品供应链方面的优势可以给中江信托带来丰富的应用场景和产业优势，尤其是在供应链金融方面的突破。供应链场景中有许多共生共存的企业，但企业尤其是小企业缺乏抵押品，金融机构无法准确识别，融资问题突出。然而，中江信托正是利用雪松控股带来的新应用场景和产业资源，进一步拓展空新利润，走差异化竞争之路。

雪松控股拥有许多商业部门，如商品、文化旅游和房地产。特别是，它已经深入参与商品供应链业务多年，并在该领域建立了密集的上下游供应链网络，具有丰富的供应链金融应用场景。

此外，雪松控股的子公司雪松智联科技集团在全国拥有数十万的高净值所有者资源，能够持续、准确地为中江信托提供高净值客户资源。

结束语

正在进行风险控制的中江信托也遭受了自身的后果。

雪松控股公司上台后，一方面，它解决了历史遗留的问题，因此它的声誉不会被打败；另一方面，它重新定位自身，专注于供应链融资，帮助产业链中缺乏房地产抵押的民营企业和小微企业满足融资需求。

同质化竞争没有未来。随着供应链金融的日益发展，中江信托只有聚焦供应链金融，走差异化发展之路，才能走出困境，迎来自己的春天。