刘柯：该用什么标准看上市公司派现

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据悉，2018年a股现金分红规模将大幅增加，或再次超过万亿大关。其中，按照现金分红的绝对值，贵州茅台(600519，诊断股)绝对排名第一，每股分红14.54元；根据年化股息率，中国农业银行(601288)(香港股票01288)应该是最好的，达到4.64%。

虽然监管当局鼓励上市公司向投资者返还现金股利，但现金股利率是判断投资价值的唯一标准吗？还是你得到的越多越好？不同的人有不同的观点。从市场的角度来看，股息率越高，就越不容易被追捧，因为现金股息高的公司往往经营稳健，现金流充裕，而这是许多高科技企业所没有的，所以它们大多在传统行业。例如，四大国有银行的年现金分红率较好，基本在4%以上，但市场给出的估值不高。为什么？因为每个人都在质疑在银行业赚取巨额利润的可持续性，他们的估值基本上是市盈率的7倍和1倍。

从价值投资的角度来看，购买和持有高现金分红率的股票并不是一件坏事。但是，应该谨慎区分，即它必须有一个可持续的高现金分红率，比如几家国有银行，每年都超过4%；此外，上市公司的业绩增长必须跟上股息率，因为股息是除权。如果未来的表现跟不上，估值将会打折扣；第三，我们应该用分红率来选择，而不是简单地看现金分红的绝对数量。从上述标准来看，国有银行是典型的投资对象，它们几乎被机构投资者所主导，其股价弹性不高。对于风险偏好不太高的投资者，他们可以获得优先权。但是对于像贵州茅台这样的企业，你应该仔细看看。虽然每股分红的绝对数量很高，但现金分红率很低，只有不到1.5%！

另一种情况是，许多上市公司有过多的现金分红。例如，伊顿电子(603328)在2018年年中支付了每股0.56元的股息，在2018年底支付了每股0.655元的股息。关键是，该公司2018年的每股收益仅为0.655元。也就是说，如果一年赚的钱不足以支付股息，公司积累的利润只能使用。因此，许多投资者不得不问，如果这种过度的股息被分配，将使用什么资金来继续投资于再生产？因此，尽管现金分红很高，但市场给伊顿电子的年增长率仅为18%，不到pe估值的20倍。一些人质疑这种过度分红是否是兑现大股东真正控制者的另一种方式。毕竟，他们是支付红利最多的人。当然，这些都是疑问。在政策鼓励高现金红利的光环下，许多人仍然更喜欢看到好的一面。

最后，我们应该强调，既然现金股利的目的是回报投资者，那么投资者的最佳回报就是做好公司工作，增加利润，增强公司竞争力，增加市场价值。想想看，如果像华为这样的企业上市，其年销售收入将超过7000亿元人民币，但利润将低于600亿元人民币，其在R&D的投资将达到1000亿元人民币。如果你检查它的现金分红率，它显然是一把剑。