证券时报：市场推升人民币汇率手段非贸易战应对举措

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今年2月前10天，人民币兑美元汇率未能达到6.25，并在6.30～6.35的波动区间内持续了一个多月。周一下午，在岸和离岸人民币突然分崩离析，涨幅一度超过500个基点；周二，人民币继续保持上涨趋势，16:30时，人民币在岸收盘价为6.2728，突破了盘中6.25至6.2418的重要关口，创下8月11日汇率改革以来的新高。

仅在两个交易日内，在岸和离岸人民币兑美元汇率均升至6.25和6.24的重要关口之上。在美联储刚刚加息、中美贸易争端再次浮出水面的敏感时刻，许多猜测认为这可能是由央行干预提高人民币汇率造成的。然而，一些业内人士表示，目前中国银行并没有大量买入人民币的现象，市场情绪的逆转推动了人民币汇率的上升。

凭直觉来说，目前人民币的大幅升值是由美元指数出人意料的疲软造成的。上周四，美联储加息本应支持美元指数上涨。然而，由于年内加息次数少于市场预期，当日美元指数下跌0.79%；随后，贸易摩擦的加剧导致市场恐慌升温，美元多头被进一步打压。本周，一些媒体报道称，中国和美国已经开始就贸易问题进行谈判。这一消息纠正了早期过度反应的风险厌恶。在美元指数跌破关键支撑位89后，市场开始跟进买入人民币，从而进一步加速了当前人民币的升值。

在当前的市场环境下，中美贸易问题能否通过汇率手段得到解决已经成为讨论的重点之一。日美贸易战的教训表明，通过汇率波动来调整贸易顺差绝对是不可取的，“广场协议”无疑是日本资产泡沫形成的原因之一。20世纪80年代，日本签署了《广场协议》。为了减少日本对美国的贸易顺差，日元对美元大幅升值。在“广场协议”之后，日本银行不得不采取宽松的货币政策。与此同时，日元的升值吸引了大量热钱流向日本。流动性泛滥推高了资产价格，形成了经济泡沫。泡沫破裂后，日本直接进入了“消失的30年”。

此外，从“广场协议”的效果来看，日本对美国的贸易顺差有所扩大，双边汇率波动对贸易的实际影响有限。从中国国内情况看，去年人民币对美元大幅升值，但中国出口数据表现强劲，主要是由于全球经济复苏，人民币对主要贸易伙伴一篮子货币的总体水平保持稳定。

虽然这一轮中美贸易摩擦在短期内难以结束，但两国不应重蹈日美贸易战的覆辙，在谈判过程中应该有更多的回旋余地。人民币汇率中长期走势仍取决于国内外经济基本面。