南茅台北皇台？传奇白酒皇台酒业是怎么一败涂地的？

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中国的葡萄酒市场曾经有一个传说，那就是皇太酒业。20世纪90年代，皇太酒业是中国酒业的传奇，被誉为“南有茅台，北有皇太”。现在茅台的股价接近千元大关，这是中国的第一只股票。然而，黄太面临退市，留下一片鸡毛。皇太酒业是如何衰落的？

首先，皇太的荣耀不再

4月11日和12日，*st皇太连续发布多项公告，涉及董事和高管辞职、股权变动、2018年业绩报告、中国证监会调查通知、可能停牌的风险预警等。其中，最大的“坏消息”是*st皇太2018年净利润为-8675.28万元，虽然亏损同比下降53.76%，但根据深交所的规定，公司股票在年报披露后面临停牌风险。

5月13日，已经连续三年亏损的st皇太暂停了其股票上市。根据深圳证券交易所发布的公告，甘肃皇泰酒业有限公司(以下简称皇泰酒业有限公司)2016年、2017年和2018年的经审计净利润持续为负，2017年和2018年底的经审计净资产持续为负。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第14.1.1条和第14.1.3条及深圳证券交易所上市委员会的审核意见，深圳证券交易所决定自2019年5月13日起暂停皇泰酒业上市。

数据显示，2016年至2018年，上市公司股东应占净利润分别为-1.27亿元、1.88亿元和-9548万元。据了解，黄泰酒业控股股东最近由新疆润鑫通股权投资有限公司变更为盛达集团，实际控制人变更为赵满堂。本次股权变更完成后，盛达集团及其一致行动人西部资产直接持有上市公司1063万股，占总股本的5.99%，上市公司中拥有委托表决权的股份数为2467万股，占总股本的13.90%。总体而言，盛达集团和西部资产控制了3530万股上市公司，持股比例为19.90%。

然而，被迫暂停上市并遭受严重亏损的皇太酒，曾是中国最著名的白酒传奇。根据《开心报》的数据，甘肃皇太酒业有限公司成立于1985年，是改革开放后成立的一家全新的白酒企业。与茅台、五粮液(000858)和剑南春等老名酒相比，皇太几乎没有历史依据。然而，这个依靠“全部贷款”进行建设的贫困企业在短时间内迅速崛起。从1988年酒厂建成到1993年，皇太已成为中国饮料制造业500强最佳经济效益企业之一，跻身中国一流大型企业和中国一流酿酒企业之列。1994年，在第二届巴拿马世博会上，皇太和茅台双双获得特别奖，显示了这一企业的辉煌。

2000年，皇太酒业上市，成为中国上市白酒企业中不可多得的典范。直到一年后，贵州茅台(600519)才完成上市。鼎盛时期，皇太酒业拥有1万吨固态白酒和1万吨优质葡萄酒的生产能力，甚至为其他品牌的葡萄酒提供葡萄汁。该市场曾覆盖中国10多个省市，并销往美国、日本、东南亚等地。当时，皇太酒业是中国酒业绝对的后起之秀。然而，在不到20年的时间里，皇太从祭坛上跌落到了尘埃中。这个前巨人怎么了？

第二，皇太怎么了？

曾经辉煌的皇太酒业发生了什么？最终，它陷入了目前的退市经历。事实上，这个问题并不复杂，当它涉及到仔细:

首先，堡垒最容易从内部攻破。事实上，在上市初期，皇太基本上没有竞争对手。虽然市场上有茅台、五粮液等名酒品牌，但皇太不怕这些历史悠久的巨头。一方面，它不断发挥其在特种白酒领域的实力，另一方面，它大力进入变性燃料乙醇领域。在环保概念刚刚出现的时代，皇太可以说是市场的先锋。然而，这位先驱者自己的后方首先是混乱的。当时，上市公司的老一辈企业家基本上都面临着国企改制的大蛋糕。许多企业以mbo的形式从国有企业的前雇员变成了企业的所有者。这种情况在2003年黄台重组时也出现过。老厂厂长张景发通过股权拍卖和资产置换，使其子张立新控制的北京太丁恒通公司成为第二大股东。这种父子关系直到两年后才被发现。然而，2008年老厂厂长张敬发去世后，一场闹剧在黄台上演，整个公司陷入了一场继承权之战。在暴力冲突中，各方都不惜代价，这不仅导致了企业经营中的严重问题，甚至还没有支付员工的工资。最终，当张敬发的股份被法院判给五人时，皇太酒业已经元气大伤，失去了最好的市场发展机会。

其次，投资重组不仅失败了，还失去了它的军队。很难稳定股权关系。虽然大股东之间仍存在相互制约，但毕竟已经平静下来，黄太需要好好发展。然而，自助皇太正面临多元化的困境，无处可去。2014年，皇太计划重组刘阳河葡萄酒，希望通过联手东山再起。然而，刘阳河并不比黄台简单多少。由于自身的诉讼，刘阳河的资本链出现了问题，重组最终流产。2015年，黄泰希望在番茄产业取得突破，投资1000万元成立了新疆愤怒的番茄，准备生产番茄酱。然而，市场没有给黄太机会，公司的毛利率持续下降。最后，这笔投资只是以31万元的低价转让。这两次投资和重组不仅没有给黄台带来希望，而且给黄台带来了沉重打击。

第三，内忧外患仍在继续。当内部股权问题不明朗，外部投资重组相继失败时，整个市场都没有给皇太一个机会，白酒市场开始掀起一场全面战争。在西部地区，青青酒业(002646，诊断股)和伊利特(600197，诊断股)逐渐崛起，民族酒品牌也走出自己的原产地，打入西北市场。皇台不仅未能实现其国家布局，而且在它自己的晚年。同时，公司内部也经常出现问题。据《新报》报道，与皇太酒业相关的判决文件多达145份，执行人多达30人。根据斑马集团的金融消费统计，2016年和2017年，多达12名黄太酒业高管离职，4月12日，当财务总监刚刚更换时，7名高管集体离职。这样的内忧如何使企业发展？

事实上，从投资的角度来看，皇太的确是一张好牌，已经完全被自己毁掉了。这种内斗企业简直是资本市场上的一颗定时炸弹。一旦投资者介入，风险就非常高。正如我们一再强调的那样，投资这类股票需要极大的勇气。如果你想要一个风险较小的投资目标，你应该退而求其次。指数基金，如田弘沪深食品饮料指数基金可能更安全。

如今，黄泰正逐渐滑入退市的深渊，他的案子不得不让人警醒。对于一个企业来说，没有什么比内部稳定更重要，即使是没有稳定的内部管理的最好的牌也会输掉整个游戏。