康崇利：5月23日股市复盘——当前牵制股指的因素有哪些

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作者:康崇礼，联讯证券分析师委员会副主任兼首席市场分析师

核心观点:从上到下总结当前包含股指的五个因素

今日市场情况:股指调整乏力，盘中交易热点不多。

今天，沪深股指和创业板指数在早盘开盘走低，随后在昨日收盘点位下方波动，并在下午逐渐回落。上证50指数在不久的将来创下新低，而恒生指数在空下跌。上证综指收于2852.52点，下跌1.35%，深成指收于8809.53点，下跌2.56%，创业板指数收于1451.24点，下跌2.51%。这两个城市的营业额约为4646亿元，比上个月有所下降。

从盘面上看，神湾所有一级产业均以绿色收盘，综合、银行、国防和军工等板块跌幅较小，而通信、农业、林业、畜牧渔业和计算机等板块跌幅居前。在主题投资方面，下午煤炭板块逆势走强，山煤国际(600546，股票市场)一度触及每日涨停，稀土永磁和风险投资的概念更加活跃。

热点跟踪:在行业疲软时引入有利市场，科技股处于概念炒作阶段。

5月22日，财政部出台了集成电路设计和软件行业企业所得税优惠政策，支持受事件因素干扰的产业政策，也体现了管理层对高科技产业的关怀。在盘面上，今天的通讯、计算机、电子等行业都有很大的回调，改变了近几天的强势特征。

在我们看来，惯性思维是利好现金出现时的反应，但从最近的盘面细节可以观察到，通信板块近日的强势仍然是由前期炒作的股票推动的，而行业主流股票尚未吸引市场主流资金。短期来看，东方通信(600776，诊断股)已经连续三个交易日涨停，但也可能是利用其今天的有利位置来提振仓位的一个高概率因素。通信的减弱也抑制了昨天强劲的软件和其他行业。

从根本上说，消费电子产品还具有销量下降、拐点不明确的特点；近期影响沟通的因素很多，主要还是观望；计算机是干预较少、政策支持增加的子行业，因此我们对计算机行业个股的灵活性和基本面机会更加乐观。

市场前景:从上到下总结包含股指的五个因素。

一夜之间，美国三大股指收盘下跌，道琼斯指数下跌超过100点，结束了连续六年的反弹趋势。欧洲重要指数喜忧参半。央行宣布，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今天不会进行反向回购操作。

市场继续调整，很长一段时间没有出现大的成交量。北行资本的净流出和两家公司之间的余额一直在下降。未来如何解释市场？从自上而下的角度，让我们做一个简要的分析:

一、目前人民币走势尚未到达极限区域，空.仍有波动本轮a股调整几乎与人民币汇率贬值同步，而离岸人民币汇率一度跌至6.95左右。央行最近采取了一些干预措施。最重要的工具是在离岸市场发行人民币央行票据，这表明央行有意稳定离岸人民币汇率。但是，空仍然有波动，短期a股已经调整到位。

其次，外部市场的风险偏好下降。美国股市目前处于第二高点，波动幅度较小。美国股票的收益增长明显下降。去年第四季度，S&P 500上市公司的盈利开始明显放缓，2019年第一季度的盈利增速降至个位数。如果双边贸易的边际改善受到干扰，美国股市的收益预期可能会大幅下调。此外，美国股市对美联储的宽松政策已经在一定程度上透支了。在当前的政策和盈利环境下，美国股市也非常脆弱，这增加了全球市场的波动性，降低了风险偏好。恒生指数最近跌破中长期移动平均线的支撑位，并已在下方盘整三天，未能形成强劲的逆势。今天，空再次下跌，也有可能下调a股的短期领先优势。

第三，在政策层面，近期对个别领域给予了政策支持，但很难把握大规模刺激政策的时机，市场各方仍在观望，因此观望也是造成市场震荡的因素之一。稳健的投资者需要等待更多积极因素的出现，而盘整的时间是足够的，那么乐观的中长期布局就有了合适的机会。

4.从a股的现状来看，自年初以来，上证综指的周线已经形成了每五周一次的运行周期。目前，本周已经是自顶部下跌以来的第五周，快速调整周期有望结束，后续将进入震荡见底周期。不排除五周运行的可能性，这将持续到7月初，届时预计将迎来一个反弹周期。空在较低的2804点有一个缺口。目前，除上证综指、深成指、成长型企业市场指数、上交所50指数和恒生指数均创出新低，因此近期上证综指的支撑平台不应跌破，否则有望考验区域支撑位从2730点向2800点的下行。

5.从深湾一级产业的28个子行业来看，在经历了快速下滑后，所有子行业都处于整合平台的运行中，没有哪个行业指数率先走强，包括前期囤积更多主流资金的大金融和大消费行业。农、林、牧、渔、电子、汽车、非银行、建筑装饰等指数仍有阶段性创出新低的趋势，短期内很难判断牛市的主要方向在哪个领域。

风险警告:投资是有风险的，所以你进入市场时要小心

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