“通行证”在手 理财子公司如何做好“新老”结合？

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工行和建行的理财子公司拥有4.4万亿元的银行理财业务，已获准开业，这是资产管理行业改革的一个重要标志。

自去年4月新资产管理条例实施以来，理财业务的退与进已经全面铺开。银行融资子公司无疑是新旧结合——一种全新的机制和理念，但它诞生于32万亿元的银行融资市场，规模巨大，优势明显。如何前进是各方关心的问题。

截至4月，共有31家银行披露了理财子公司的筹建计划，其中包括6家大型银行、9家股份制银行、14家城市商业银行和2家农村商业银行。

一般来说，现有资产的压降和整改应坚持“宜快不宜慢，宜早不宜迟”的原则；在经营财务管理子公司时，我们应该把稳定放在首位，尊重新事物的发生和发展规律。

存量压降是金融子公司稳定运行的重要前提。新资产管理条例实施一年来，降低理财业务增长率，提高标准化资产配置比例已成为行业共识。根据中国人民银行牵头的第一次资产管理产品综合统计，截至去年年底，资产管理产品的资产总额为86.5万亿元，其中银行无担保理财的存续额为22万亿元。目前，股票风险难以一蹴而就，财务管理子公司的开放迫切需要顺利衔接。他们面临的挑战和机遇可以说是相当的。

过去，一些银行的资产以产业基金的形式参与地方融资平台项目，这些项目是长期的、大规模的。像这样的长期项目很难发行新产品来继续。目前，过渡期的剩余时间不到两年，重返谈判桌的难度不言而喻。对此，一些业内人士和专家指出，我们不能简单地认为过渡期内所有问题都能解决，“一刀切”不适合中国资产管理行业的转型。

日前，在中国财富管理50人论坛上，中国保监会副主席曹宇强调，商业银行应统筹规划，把握好处置现有资产与发展财富管理子公司的关系。“清理旧”和“建立新”可以齐头并进，但不能混淆。要明确母行和金融子公司的权利和责任，加强风险隔离，防范利益转移和道德风险等问题，确保金融子公司“干净利落，轻装上阵”，防止“带病上岗”。

此外，中国的银行融资约占整个资产管理行业的三分之一。虽然总体规模相对较大，但监管鼓励的股权规模相对较小。基于此，财务管理子公司需要开发更多的产品来填补曾经绝对主流的固定收益产品。这也直接考验了财务管理子公司的投资研究能力和产品设计能力。

此外，财务管理子公司开业后，也值得关注总行原有资产管理部门的去向。由于从总公司部门到直属机构的转变，与分公司的关系不再是从属关系，子公司可能会有销售方面的顾虑。在这方面，工行和建行都保留了总行层面的资产管理部门，一方面负责股票的下跌压力，另一方面发挥统筹和战略的作用。建行称之为“加强集团资产管理的协调发展，启动‘大资本管家’体系建设。”在这样的框架下，如何做好风险隔离也是一门科学。

除了银行和金融管理子公司的投资外，相关配套规定应与时俱进，并进一步明确和细化。例如，纳入银监会年度工作重点的净资本管理办法和非标准与目标的识别界限，不仅是股票非标准竞价的重要依据，也是包括金融管理子公司在内的各类资产管理机构未来发展的“标尺”。监管将考虑如何把握“严格保持底线”和“鼓励创新”的程度。

考虑到商业银行在资产管理行业财富管理中所占比例最高，并与其他资产管理产品广泛合作，金融管理子公司的完成程度无疑代表了资产管理行业改革的核心。