莫开伟：银行可转债现强赎潮到底是喜还是忧？

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作者:凯威财经(凯威财经)作者:莫凯威

常熟可转换债券触发提前赎回条款。

此外，公告显示，截至2019年3月19日，常熟可转换债券共计1，325，579，000元已转换为本公司a股普通股，共计230，127，796股，占常熟可转换债券前本公司已发行普通股总数的10.35%。其中，未转换为股份的常熟可转换债券占常熟可转换债券发行总额的55.81%。

1.近年来，银行可转换债券的市场反应一般。那么，在近四年之后，银行重现强大赎回机制的原因是什么？

事实上，原因很简单，主要是因为目前的a股在经历了2015年股市崩盘的低迷之后，在2019年之后呈现出持续反弹和上升的趋势，这使得投资者看到了投资a股的新希望(000876，诊断股票)，所以a股的信心和受欢迎程度增加了。因此，可转换债券引发止赎是正常的，不值得大惊小怪。

2.止赎被触发后，会对投资者产生什么影响？

对投资者的影响是显而易见的，这将使银行可转换债券升温，提高投资者可转换债券的成功率。

同时，可转换债券也是一种投资品种，可以事前攻击，事后防御。可转换债券实际上可以被视为持有可转换债券的债券%2b股票的长期期权，

当股票上涨时，期权价格上涨，期权可以分享股票上涨带来的收益；如果股票下跌，长期期权的价值回到零，债券可能需要在到期时赎回；一旦股票市场存在系统性风险或个股大幅下跌，可转换债券的下跌就有了底部。

3.止赎被触发后，有什么风险需要注意吗？债券持有人应该如何选择？

目前，我们主要关注赎回风险，因为虽然可转换债券在强赎回期仍可能跟随正股价，但正股价的上升会受到转换压力的限制，所以抓住机会卖出或转换股票是一个更理性的选择。

债券持有人应准确判断宏观经济环境的变化，选择适合自己的产品，并根据低、中、高投资风险容忍度选择在二级市场投资的纯债务基金、强债务基金和债券基金；同时，我们应该看基金的总收益率，尽量选择低利率基金。最后，我们应该选择最强大的基金公司，我们不应该任意投资。

除常熟银行(601128)外，最近更名的“苏农可转换债券”(原温尼可转换债券)也面临较强的赎回风险(折价溢价为126%)，平阴可转换债券、张航可转换债券、江阴可转换债券和宁杭可转换债券的折价溢价分别为108%、118%、116%和116%。

4.从最近的市场来看，2019年会有银行止赎机制吗？

可转换债券的品种不仅取决于业绩，还取决于a股市场业绩、债券市场流动性等因素。目前，银行间资金短缺。虽然可转换债券已经在一定程度上被抛售，但市场热情仍然很高。

因此，通常情况下，如果a股市场保持强劲，可转换债券市场将进入一个具有正激励周期的市场，即正股驱动的债转股过程。毕竟，可转换债券在很大程度上修复了之前的高估值状态。

5.随着a股市场的逐步复苏，未来的可转换债券市场是什么样的？

通常，a股趋势与可转换债券正相关，当a股回升时，可转换债券卖得好，反之亦然。

因此，只要a股在2019年继续升温，可转换债券市场将不可避免地迎来一个生机勃勃的春天，银行债券融资的热态将会持续，即可转换债券将会受到投资者的欢迎，购买量将会创下历史新高。

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