证券日报：低估值仍是吸引外资加速流入A股的重要原因

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“市场力量正在增强，经过一轮上涨后，股市估值仍处于合理水平。”富达国际基金经理马莱在他发布的一份研究报告中说。同时，数据显示，今年以来，沪港通和深港通的净流入总额已超过1400亿元。笔者认为外资对a股的青睐主要来自资本市场的加速开放和a股的低估值。

从外部原因来看，资本市场的加速开放是外资积极配置a股的重要因素之一。

两年来，中国资本市场对外开放明显加快，一系列对外开放政策和措施相继实施。今年1月14日，国家外汇管理局宣布合格境外机构投资者(qfii)的总数从1500亿美元增加到3000亿美元。

2019年1月31日，中国证监会宣布qfii和rqfii制度将进行重大调整:一是拟将qfii和rqfii制度合二为一；二是放宽准入条件；三是投资范围大幅扩大。除了原有品种外，qfii和rqfii还可以投资新三板股票、债券回购、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等。。截至今年2月27日，qfii/rqfii审批额度分别为1014.46亿美元和6604.72亿元人民币。

与此同时，国际指数公司纷纷将内地a股纳入其指数体系，推动了海外机构和基金配置a股的进程。目前，包括摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素(FTSE Russell)和S&P道琼斯(道琼斯)在内的三大全球股指公司已宣布或开始将内地a股纳入其系统。3月1日，摩根士丹利资本国际(msci)宣布，将在2019年分三步将中国大盘股a股的纳入系数从5%提高至20%，并将包括创业板股票在内的中盘股a股纳入指数体系。富时罗素指数和标准普尔道琼斯指数也将分别在6月和9月开始a股上市。

随着a股市场与国际市场的联系日益紧密，外资加速配置a股成为必然。

从内部原因看，2018年上市公司业绩好于预期，a股估值仍处于合理水平，大规模减税和减费的实施进一步增强了a股的吸引力。

数据显示，截至3月10日，沪深两市共有127家上市公司披露了2018年年报，其中97家公司在报告期内实现净利润同比增长，占比近80%。此外，1712家上市公司披露了2018年年报业绩报告，其中909家公司在报告期内实现净利润同比增长，119家公司在报告期内实现净利润同比翻番。“市场对2018年企业盈利的预期较低，但该公司迄今公布的业绩大多好于预期。”在他的报告中，马莱还提到了他继续看好a股的原因之一。

此外，大多数市场参与者认为，就市场估值而言，整体估值仍处于较低水平。

然而，今年出人意料的减税和减费预计将进一步刺激上市公司的活力。4月1日，国内增值税税率下调，包括制造业、运输业和建筑业的增值税税率，总减税规模超过1万亿元。大幅减税和减费有利于间接提高上市公司的盈利能力，尤其是对相关制造业和其他上市公司而言，从而提高上市公司的估值水平。