肖磊：巴菲特股东大会结束 四个维度释放惊人内幕

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从巴菲特一生中寻找合作伙伴、控制财富、管理下属、简化投资等。，这证实了我的结论“投资是哲学，管理是艺术，生活只需要幸福”，但科学一直无法解释巴菲特，他几乎是一个恶魔。

作者:金融专栏作家肖磊

对于许多投资者来说，每年通过各种渠道听取巴菲特的股东大会已经成为一种习惯。这并不是因为你可以从中获得一些投资秘密，而是因为它类似于喜欢运动、看比赛的人，也许只是为了赏心悦目。

巴菲特和芒格是两位老人，他们每天都读书和思考，掌管着数千亿美元的帝国，他们分别是89岁和95岁。看到他们坐在舞台前几个小时，像水和侃侃一样平静地交谈，是一种幸运。

关于这次会议的一些信息充斥着整个金融媒体，很多学生一定很无聊。我从中挑选了一些有趣的东西，并通过四维空间与你们分享。

第一个核心问题是投资回报。一些股东问，伯克希尔的投资经理托德和泰德不如S&P 500市场。为什么？

巴菲特是如何应对的？首先，巴菲特拒绝让两位投资经理亲自回答这个问题；其次，他对下属表现出绝对的信任，认为他们每个人都有责任管理130亿美元的资产，这实际上比他自己(巴菲特)要好。此外，告诉大家，这两位投资经理还负责其他具体事宜，比如公司与摩根大通和亚马逊合作的降低医疗成本的项目，以及另一位负责公司对home capital group的投资。

这个答案看起来平淡无奇，但却包含着神秘。巴菲特可以回应任何对他自己的怀疑，但对他的下属的怀疑实际上是非常关心的，比指导更有力。因为在巴菲特看来，除了投资收益，还有一些东西比投资收益更重要，所以我们不应该用一个单一的标准来理解伯克希尔和投资经理的个人能力。因此，他接着说，“我们只知道，我们将把股东的钱当作自己的钱，把我们的个人财富与伯克希尔的业务捆绑在一起，并对任何可能严重损害其价值的事情保持高度警惕。“。如果伯克希尔是一只单独持有的股票，它的表现将不如标准普尔500指数，因为两家公司面临完全不同的税收状况。

我认为假设这个问题并让两位投资经理回答可能会很麻烦，因为它涉及到对具体投资目标的分析和详细的解释，没有人需要两位投资经理来谈论投资哲学。这是巴菲特最不希望在股东大会上看到的事情。他可能在心里想，我来这里是为了推广经典报价，消除投资者的担忧，而不是分析市场。

这个问题的答案，事实上，可以更好地反映巴菲特的管理智慧和控制股东的理念的能力。对下属的绝对信任和对公司价值观的无缝沟通给股东留下了这样的印象:我们的投资经理没有超越S&P 500是一件大事。事实上，投资者应该更加关注我们的投资理念和与股东相关的价值，这是我们的优势。

第二，后悔没有投资谷歌，谷歌发布了太多信息。

在这次股东大会上，巴菲特95岁的合伙人芒格(Munger)表示:“我认为，我之前没有看中谷歌是愚蠢的。”他说，他和巴菲特都发现了seo对geico(伯克希尔旗下的一家保险公司)的重要性，但他们之前并没有购买alphabet(谷歌母公司)。“我们只是坐以待毙。”

为什么这个问题很有趣？事实上，这很简单。伯克希尔作为全球市值第七大的企业，被归类为“保险”。保险业务对伯克希尔非常重要。芒格和巴菲特后悔没有投资谷歌的原因不是谷歌母公司股价的上涨，而是他们从数据中看到的事实，即“谷歌推广”也是搜索引擎优化(seo)对伯克希尔的保险业务的重要性。

这也表明在美国，卖保险依赖于疯狂的网络促销。谷歌的渠道价值和流量价值超出了巴菲特和芒格的想象。从这个角度来看，中国快速增长的保险业务会给百度和其他公司带来一些支持吗？很多人可能想再喷我一次。百度，这样一个负面的公司，怎么能和谷歌相比呢？假设百度在舆论压力下被国家接管，然后按照人民网(603000，诊断单元)和央视接收广告的方式运作。你认为会发生什么？我认为百度会比现在赚更多的钱，它根本不需要莆田部门。

以国内保险业为例。去年，五大保险公司的宣传广告支出总计301.5亿元，平均日支出8261万元。仅平安就花了118.89亿元进行促销，平均每天3257万元。如果你去百度搜索保险，你可以体验一下。只有平安，每年花在百度推广和品牌展示上的钱不小。

今年，所有人都看到了人民网的股价，从开盘时的最高7点涨到了34点。根据21的当前价格，还有三倍的回报。但是人民网的市盈率已经超过了260倍，而百度只有11倍。如果他们都是国家队，你认为人民日报赚钱更快，还是百度？我肯定会买百度。因此，建议国家应该迅速收集百度。

第三，巴菲特回应了他为什么向美国第四大石油公司西方石油公司投资100亿美元。

巴菲特说，投资西部石油的原因是他对生产页岩油的二叠纪盆地(西德克萨斯盆地)持乐观态度。他说，目前美国原油日产量为1200万桶，其中400万桶来自二叠纪盆地，这是“难以置信的”。

事实上，从简单的投资逻辑来看，巴菲特的投资并没有多少亮点和独特之处，因为在我看来，巴菲特实际上是在做一个大的投机，这就是赌博。

我怎么能这样说呢？这次股东大会还有一个趣闻。一个不到十岁的小女孩问巴菲特和芒格，他们觉得什么样的个人投资最有趣。巴菲特说，他以前购买过一家鸭子俱乐部的股票，他们总共有98股。后来，当有人发现地下有石油时，股票价格从100美元涨到了29200美元。不幸的是，他们后来把所有的股票都卖给了石油公司，否则股票价格可能高达几百万美元。

巴菲特投资西方石油公司，实际上是在押注二叠纪盆地页岩油未来的勘探规模。如果这一赌注是正确的，巴菲特可能会毫不费力地将投资增加一倍，如果二叠纪盆地的页岩油没有被大量发现，如果维持现状，他也不会受到影响。事实上，这就像他对鸭子俱乐部的投资。如果鸭子俱乐部地下没有发现石油，至少鸭子俱乐部现有的业务可以完全维持。

因此，这种投资实际上告诉那些价值投资者，实际上，真正的价值投资是无形的，它安装在每个人的头脑中，没有标准的答案。就连巴菲特也没有标准答案，有时赌注是对的，那就是价值投资。

第四，巴菲特认为玩比特币是赌博

在股东大会上，巴菲特说，1953年，当他去拉斯维加斯度蜜月时，他发现很多人不得不在交通不便的时候去那里赌博。事实上，用数学计算是不值得的。“买比特币就是向标有0，00的东西扔钱。”比特币实际上点燃了你对赌博的热情。”

事实上，巴菲特最愿意回答这样的问题，因为这样可以更自由、更系统地解释他不赞成的投资方式。在前几次股东大会上，每个人都会问自己对黄金的看法，现在黄金变成了比特币。以前，巴菲特认为黄金毫无价值，因为他不明白人们从这个地方挖出黄金，然后埋在另一个地方是没有意义的。至于巴菲特对黄金和比特币的看法，我之前已经写了很多分析，可以在网上搜索。

我想在这里说的一点是，事实上，无论我们做什么，我们都在寻找一种幸福，所以你愿意为幸福付出什么样的代价是非常重要的。有人说可乐含糖太多，对他的健康有害。巴菲特说糖让他快乐，而快乐对他的健康更有益。如果购买黄金和比特币让一些人感到快乐，那就不能用投资的逻辑来衡量。这个世界上的每个人都有自己坚持的东西。也许很多人只是认为买比特币是一件快乐的事情。

在股东大会上，一个13岁的男孩问，像他们这样的投资是否会一直拖延满意度。巴菲特说，如果你投资30年期美国国债，扣除税收和通货膨胀，你不会赚很多钱，更难获得延迟满足感，所以你不妨去迪斯尼乐园。

看到这个答案，也就是说，如果你持有长期国债，想获得更好的回报，你不妨提前花钱去迪斯尼游玩。事实上，这个答案是对巴菲特投资理念的一个重要解释。如果你只投资很长一段时间，固定回报率很低，这不会给你带来快乐，你也不需要推迟你的满足感。最好及时行乐。因此，对于投资者来说，幸福来自于未来的不确定性和他们享受的延迟满足感。对于一些购买比特币的人来说，如果他们和购买可口可乐股票的巴菲特有同样的感觉，那么这个目标已经实现，没有绝对的优势或劣势。

最后，我想说的是，从巴菲特寻找合作伙伴、控制财富、管理下属、简化投资等一生来看。，这证实了我的结论“投资是哲学，管理是艺术，生活只需要幸福”，但科学一直无法解释巴菲特，他几乎是一个恶魔。

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