文兴：“酱油”股票大涨和十年后的股市

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我总是听说a股指数十年不老，总是“年轻”，所以我想在无聊的股市里找到一些有趣的股票。发现“酱油”股票很有趣，这让我想起了护城河和必需品。说到护城河，每个人都知道这是在冷兵器时代包围城市的一种防御措施。二十年前，护城河给我留下了深刻的印象。我的朋友在上海郊区建了一个工厂，由他自己设计和组织施工。当他到达他的工厂时，他真的看到了一条壕沟。这是一条20多米宽、几米深的天然河流。进入工厂必须经过的桥梁是吊桥，吊桥旁边是“炮楼”，这是抗日影视剧中的“炮楼”。当我们谈到那一幕时，我们仍然笑，我们的朋友后来发展得很好，成为上市公司的实际控制人，但是当我们谈到护城河时，我们会想到当时的情景。如今，所有的投资朋友都知道巴菲特和他的护城河理论。

巴菲特的护城河是什么？巴菲特将最满意的公司定义为一座美丽的城堡，四周环绕着一条又深又险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的领导人。最好有一个神来守城。护城河就像一个强大的威慑，让敌人不敢进攻。领导者不断创造财富，但并不垄断财富。简单地理解为可持续竞争优势，它可以帮助公司抵御竞争对手，就像护城河保护城堡一样。

进一步探索护城河理论，人们认识到有四种类型:无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。作者认为，巴菲特的受欢迎程度与他的投资经历有很大关系，人们都在谈论接地天然气。他说每一个字都很简单，从不假装深奥。即使是普通人和非专业人士也能听懂他说的每一句话。巴菲特的投资理论不仅有效且值得信赖，而且易于学习和理解，这比他的老师格雷厄姆更容易学习。例如，他的老师格雷厄姆说，“你不能把鸡蛋放在一个篮子里，”巴菲特说，“为什么一个很难找到的好公司没有持有一个很重的头寸？”

找到有护城河的企业的第一个条件是超高的投资回报，这意味着企业有自己的“护城河”。我们可以考虑一下，人们换成不同品牌的牙膏容易吗？然后换个银行看看是否容易。如果是企业，改变常用的数据库和管理软件是否很容易？是否更难想象改变企业的供应商？这是护城河的概念。将这些经验应用于上市公司的选择是一种新的感受吗？

我老朋友的护城河、吊桥和炮塔在我的记忆中仍然历历在目，这表明我老朋友有实践经验。他的上市公司曾经是中国产能最高的公司，在国外有很多订单，但是很久以前，产品突然变得过时，公司的业绩也急剧下降。不过，我还是注意到了这一点，因为从那以后，他的企业战略一直是用创新的眼光来做的。虽然目前效果不显著，但毕竟他的产品不是人们生活的必需品。

说到必需品，我不得不谈谈股市中的“酱油”股票——海天叶巍(603288，诊断股票)。我们知道2018年a股下跌了24.6%，但海天叶巍上涨了29.5%。开门的有七样东西:米、油、盐、酱、醋和茶，其中调味品占了全国的一半，在人们的日常生活中有着不可替代的重要性。在a股市场的3000多家上市公司中，调味品公司不在少数，但最著名的是海天叶巍。我们通常称之为海天酱油，我们不得不用“优秀”这个词来形容它的年度报告。2014年，它成功登陆a股市场。仅在几年内，该公司的总市值就从500亿英镑飙升至现在的2500亿英镑，使其成为行业内的“巨人”。值得一提的是，2018年是海天“第二个五年计划”的最后一年，公司可以轻松实现“五年重建海天，营业收入翻番”的宏伟目标。据年报显示，在海天170亿元的总收入中，酱油产品贡献了102.4亿元，调味酱20.9亿元，蚝油28.6亿元。其中，酱油产品收入首次突破100亿元，是当之无愧的业绩主力军。进入2019年，海天叶巍的价格是65元，在告别2019年5月的最后一天，价格是100元。市场于2019年5月结束，股市仍在2900点左右。回顾十年前的a股市场，目前的市场指数点并不比当年高多少。十年过去了，上证综指仍处于“2”时代，3000点已成为a股市场的一个强阻力区。

回顾过去20年a股市场的发展历史，股票市场扩张的速度是惊人的。a股市场从1000家上市公司发展到2000家上市公司，大约用了10年时间。当a股市场从2000家上市公司发展到3000家上市公司时，只用了大约6年的时间。

想象十年后，股市还在徘徊吗？经济转型肯定会在股市中显现出来。要领导股市，我们必须看护城河和必需品，我们必须说，我们仍然依靠他们击败股市。