黄湘源：新股发行的虹吸效应不容小视

本篇文章1465字，读完约4分钟

从近两年的情况来看，新股破发频频出现，持续多年的“不败新股”终于走到了十字路口。更重要的是，市场趋势在连续六个时期的首次公开募股出勤率100%并没有持续上升，但相反，市场表明，它并不舒服自己的行动。

连续六周100%发行新股是好事吗？对此，我们必须辩证地分析。

自4月18日以来，首次公开募股的会议率已经连续六周达到100%。不仅如此，今年的出勤率也大幅上升。截至5月24日，今年的出席率为87.8%(不包括多次出席会议的企业)，比去年同期高出39.2%，这在a股ipo出席率历史上是罕见的。虽然独立选举委员会可以以六个100%的出席率连续表达自己的意见，但市场也不是没有自己的意见。最近的市场趋势显示，新股将在上市首日涨停后的第二天开盘。这个案子不再是唯一的了。从近两年的情况来看，新股破发频频出现，持续多年的“不败新股”终于走到了十字路口。更重要的是，市场趋势在连续六个时期的首次公开募股出勤率100%并没有持续上升，但相反，市场表明，它并不舒服自己的行动。

虽然今年新股发行和上市的绝对数量并不太大，但市场越来越难是不可避免的。在中美贸易争端日益加剧的背景下，虽然大规模减税和减费有助于缓解企业尤其是民营中小企业面临的困难，但在短时间内走出困境显然是不现实的。在这方面，市场趋势是最好的例证。自今年年初以来，尽管上证综指一度从2440点攀升至3288点，但充其量也只是对去年以来过度下跌的报复性反弹。无论从哪个角度来看，将这一阶段性反弹描述为牛市甚至是大牛市显然是不可信的。在触及3288点的高点后，该指数迅速下跌了400点，相当于在一个多月内将四个多月来的涨幅减少了一半。这充分表明，市场趋势不是由人们的主观意愿所左右的。不管人们多么需要和期待牛市，他们都不能不害怕市场，尊重它的规律。毕竟，当前的市场环境决定了我们不能不尽全力向前迈出每一步。如果我们想随心所欲，就不可能轻易出现牛市。

在当前的市场条件下，新股发行不能忽视市场的承受能力。虽然今年新股发行数量不算太大，融资金额基本上也不算太大，但市场规律一直是这样的。运气越差，对融资压力就越敏感。去年年中，当a股决定推出独角兽时，股指仍在3200点左右。虽然有关部门抑制了独角兽前所未有的资金欲望，但连续两三家公司募集了数十亿甚至数十亿股，不可避免地给股市带来了血本无归。今年4月中旬以来，股指再次下跌，这不仅受到经济环境的影响，也明显与人们对ipo出席率突然大幅上升的担忧分不开。市场不得不担心抽血效应，因为连续六个参与者的出席率都是100%。如果这种连续性在时间上更强或持续时间更长，它怎么能不让人不寒而栗呢？

当然，即使36家会议公司中有6家达到100%的会议率，对于目前主板、中小板和创业板的融资压力来说也不是不可承受的；然而，很明显，人们不应该忘记，科学和技术委员会是在筹备过程中。科委不仅已经突破了100家企业，而且第一批企业也将很快在6月初开始开会。换句话说，1+1甚至可能大于2，更不用说主板、中小板、创业板+科技板的3+1了。一旦科技板块开盘，市场面临的融资压力不再局限于主板、中小板和创业板。无论科技板块一次开多少会，主板、中小板和创业板的100%会率都不可避免地与新的科技板块竞争市场在资金上的虹吸力量。

科技局最大的优势是注册制度。即使把注册轮胎创业板放在一边，如果仍然坚持审计立场的主板和中小板有100%的出席率，而且连续有6个100%的出席率，那么注册制度和审计制度又有甚么分别呢？这个逻辑提倡的是打开审计系统的眼睛还是挑战注册系统？！