证券日报：四大因素支持 中国资本市场韧性增强

本篇文章1645字，读完约4分钟

6月2日，中国证监会主席易会满在《被采访》中对中国资本市场的新闻播报中“现身”，明确表示“中美经贸摩擦对资本市场的影响是客观的，但程度是可控的。”从一段时间的市场运行来看，资本市场已经逐渐消化和反映了中美经贸摩擦的影响，表明资本市场的弹性在增强，抵御风险的能力在提高，市场理性意识在提高，市场生态更加有效。我们完全有信心保持资本市场稳定健康发展。”。

当上海和深圳股市在5月份因负线收缩而收盘时，易会满是中国证监会主席。这一公开声明无疑有利于稳定市场预期和投资者信心，也反映了管理层对市场的关心。其中，能否消除客观存在的贸易摩擦，能否提高抵御风险的能力，取决于资本市场本身的弹性。

众所周知，“资本市场弹性”一词来自去年12月召开的中央经济工作会议。会议强调，资本市场具有“带头带动全身”的作用，体现了对资本市场全新的定位和高度重视。同时，会议提出“深化改革，建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场，提高上市公司质量”，为资本市场改革指明了方向和目标。

五个多月过去了，易董事长说中国资本市场的弹性正在增强，这话是怎么说的？

作者认为有以下支持因素:

首先，今年初的宏观经济趋势为资本市场改革和增强抵御能力提供了强有力的支持。2019年第一季度，国内生产总值同比增长6.4%，与去年第四季度持平。国民经济平稳启动，积极因素逐步增加，经济结构调整优化，转型升级成效显著，为全年经济平稳健康发展奠定了良好基础。与此同时，持续约三年的去杠杆化进一步降低了金融风险。中国银监会主席郭树清在最近的一次采访中也提到，高风险资产在两年内减少了12万亿元，这方面的风险得到了有效控制。应该说，过去的分歧已经转变为趋同。从股市的角度来看，股市的杠杆资本(包括市场融资和结构性资产管理产品)约为1.2万亿元，比2015年的峰值低近80%。这为金融特别是资本市场持续有效地支持实体经济创造了更好的环境，有利于增强资本市场的弹性。

第二，在不断完善的建设中，资本市场的基本制度为增强抵御能力提供了内在保障。中国证监会以推进科技板块建设和股票发行登记制度试点为契机，坚定实施创新驱动发展战略，深化多层次资本市场改革，坚持新股正常发行，朝着市场化、法治化方向完善首次公开发行和再融资制度。充分发挥资本市场并购的主渠道作用，取消对上市公司重大收购的审批，实行并购“分离制”，支持创新型企业通过并购做大做强，完善企业债券市场化发行机制，积极支持企业拓宽债券融资渠道。同时，进一步推进一线监管责任，着力弥补制度缺陷，完善退市制度，加大问责和处罚力度，规范市场秩序，积极化解风险，稳定市场预期，提高内部推进资本市场的弹性。

第三，资本市场开放的加快为消除外部影响提供了更加坚实的外部基础。易会满董事长在中日资本市场论坛上发言时指出，推动全面开放新格局的形成是中国政府的坚定立场。根据党中央、国务院关于推进新一轮高水平对外开放的决策部署，中国证监会将会同市场有关方面加快资本市场改革开放。这不仅包括借鉴国外经验，结合本地实际，全力推进科技板块的设立和注册制度改革试点，努力形成更加开放包容的资本市场基础体系，还包括大幅放宽证券基金和期货行业的外资准入，不断完善内地与香港股市的互联互通机制，稳步推进原油、铁矿石等特定期货产品的开放，进一步优化合格机构投资者的制度安排。当今世界，开放是大势所趋。通过扩大开放深化与各国资本市场的联系与合作，有利于抵御和分散外部干扰，增强抵御风险的能力，为增强资本市场的抵御能力提供外部基础。

第四，市场估值处于历史低位，这也为资本市场抵御风险提供了客观环境。上证综指的市盈率为13倍，而沪深300和上证50的市盈率分别为12倍和10倍，低于道琼斯和其他主要全球股指。

正如易董事长所说，中美经贸摩擦对资本市场的影响是客观的，对上市公司的影响也是客观的。上市公司作为资本市场的支撑和基石，遵守市场规则，不断提高自身素质，努力回报投资者，增强抵御风险的能力，是增强资本市场弹性的核心。