算力智库：中国IC海外并购第一单 或花落北京君正

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自华为事件和5g牌照发放以来，半导体高科技产业受到了前所未有的关注，a股上市公司频繁收购海外资产并将其放入公司。

之所以推荐北京郑钧(300223)是因为它打算收购北京西城100%的股份。

此次收购的特别之处在于，这是中国半导体ic领域首次由同行业的中国企业全面收购美国存储芯片独角兽，这有望进一步拓展郑钧的商业生态，重塑中国集成电路产业在全球市场的格局。

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北京雨城被“抢”了

根据公开信息，买方北京郑钧成立于2005年7月，并于2011年5月上市。该公司的主要业务是研发和销售微处理器芯片、智能视频芯片和整体解决方案。产品应用于物联网和智能视频领域，被誉为“中国第一台上市的cpu”。

2018年末，北京郑钧发布重大收购计划，计划以暂定价格2641957600元间接收购北京西城515898%的股份，并间接持有闪光创新532914%的lp股份(闪光创新持有北京西城37850%的股份)。2019年5月，北京郑钧披露了修改后的重组计划，并将其改为100%收购北京思成股份，这立即引起了投资者的关注。

值得一提的是，北京西城的股权引发了三家上市公司的竞争，收购之路并不平坦。

事实上，思源电气(002028，咨询股)(002028.sz)和赵一创新(603986，咨询股)(603986.sh)都有意收购北京西城的股权。

就在北京郑钧5月10日宣布计划收购北京思成100%股份之前，业内一直认为北京郑钧和思源电气将各自持有北京思成的部分股份。因为之前的消息是，北京郑钧计划通过目标企业间接持有北京西城51.5898%的股权，而思源电气计划通过其下属合伙企业吉岑合伙持有北京西城41.65%的股权。

但在5月11日，思源电气宣布退出。该公告宣布，其合作伙伴Jicen Partnership已终止对北京issi的收购。

同时，吉岑合伙有意参与北京郑钧发行股票的交易，以现金购买资产并筹集配套资金。这意味着吴月峰资本计划将issi的部分股权并入思源电气上市公司的主体。

此前，赵一创新出现在北京思成的买家名单中。

2016年9月20日，赵一创新宣布暂停重大资产重组。

此后，赵一创新在2017年2月13日发布的公告中宣布，计划以65亿元人民币收购北京思成100%的股权。

然而，在交易过程中，北京西城经营实体(issi)的一家主要供应商认为赵一创新和issi在重组后将成为其潜在的强有力竞争对手，并要求在交易完成后有权终止相关供货合同，而赵一创新认为供货合同的终止将对北京西城未来的经营业绩产生重大不利影响。最终，此次资产重组于2017年8月9日终止。

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谁是伊西？

那么，谁是北京丝城？它已经吸引了几家上市公司来指望它。

根据公开信息，北京西城是一家控股公司，其本身并不开展特定业务，其业务由其issi实体公司经营。

Issi成立于1988年，1995年在美国纳斯达克上市。2015年12月，issi被北京思成私有化并摘牌。三年多以后，ISSI害怕被郑钧收购。

Issi主要经营各类高性能dram、sram和闪存芯片，其产品广泛应用于汽车、通信、消费电子等领域。

根据计算能力智库的数据，2018年下半年，issi的sram存储芯片在收入方面排名世界第二，第一名是赛普拉斯；其dram产品在全球市场排名第七，与三星、海力士、美光和温邦电子等国际一流制造商一起处于行业领先地位；这是mainland China唯一一家能够大规模开发和销售工业级内存芯片的企业。

issi的核心优势在于汽车电子领域的资源，是该领域的一流供应商。Issi在汽车领域的主要客户是tier1和tier2汽车零部件供应商，如欧陆、博世、德尔西等世界知名品牌。

根据披露的财务数据，截至2017年底，北京思成的总资产为60.4亿元，净资产为53.5亿元。当年实现营业收入25.1亿元，扣除非净利润3亿元。此前，2015年国际证券投资基金的私有化由吴月峰资本代表的中国财团进行，价格为每股23美元，总价格约为7.64亿美元，成本约为人民币50亿元。

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形成“处理器+内存”的新格局

业内人士指出，在仓储产品低价期，收购一家技术实力雄厚、市场资源丰富的独角兽具有重要的战略意义。

从公司层面来看，北京郑钧表示，此次收购完成后，北京郑钧将结合其在处理器芯片领域的优势和目标公司在内存芯片领域的强大竞争力，形成“处理器+内存”的布局，实现两家公司的协调发展。特别是在汽车电子领域，国内芯片制造商很难进入前置市场。我们希望借助issi的工业资源和渠道，有机会进入汽车电子领域。

同时，北京郑钧也将利用公司在中国的优势，帮助issi加快国内市场的拓展，实现有效的业务整合。

北京郑钧进一步指出，100%收购北京思成是为了更好的业务整合，满足上市公司、目标公司和目标股东利益最大化的需要。

从行业层面看，天丰证券(601162，诊断学)在《半导体行业研究报告》中指出，中美贸易战前从海外收购的优质资产注入上市公司后，将提高整个半导体行业的公司质量。未来三年是:1 .下游应用:会有一个大的创新周期，比如5g；2.供应方:贸易战加速了国内供应链的崛起。在这两种背景下，我们看好低估值、业绩增长趋势明显、受益于创新和不断提升的本地化等核心目标，并继续推荐高质量的核心资产。

此外，公开资料显示，目前中国超过2600亿美元的芯片进口中有四分之一用于存储芯片，中国95%的存储芯片依赖进口。存储芯片已经成为中国集成电路产业自主发展不可回避的关键领域。

恐怕中国的第一个海外M&A落到北京郑钧只是时间问题。