桂浩明：科创板为大盘注入新动力

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去年11月，中央政府提议在上海证券交易所设立一个科技板块，并实行试点注册制度。自那以后已经九个月了，而科技委员会的正式交易也花了两个星期。总的来说，形势是好的。科技股对股票市场资金分流的影响是有限的，但其积极作用却在不断显现。本质上，它给市场注入了新的动力。

资金的有限转移

从历史上看，沪深股市一直都有投机新股(包括新股或其他新的金融交易)的习惯。每当新股上市，无论具体情况如何，它们总是成为市场投机的焦点。如果是一个新的行业，如中小板和创业板，将会吸引大量资金，成为一段时间内市场运作的焦点。在这种情况下，主板市场将有所遗漏。10多年前股改时，权证曾经被推出，当时出现了一个权证品种的交易量超过上海证券交易所上市股票总数的情况。正因为如此，科技股的推出，尤其是7月份，25只新股同时上市交易，市场有些不安，担心当时市场上的资金是否会被挪用，导致市场的失衡和无序波动。

然而，现在看来，虽然市场的注意力确实高度集中在科技股的首日交易上，而科技股的股价却大幅上涨，主板和其他板块的股价却确实有所下跌。然而，这种情况只持续了一天，然后市场逐渐稳定下来，每个板块的运行似乎更加平衡。科技股涨跌对主板和其他板块的影响开始减弱，两者并没有表现出简单的拉锯战关系。而且，就资本流动的比例而言，虽然科学技术委员会的活动很高，但并不存在极端的情况。科技板块的成交量占整个市场的10%多一点，随着时间的推移，呈现出缓慢下降的趋势。与过去中小板和创业板开始交易的情况相比，可以说，从科技板到更广阔市场的资金分流相对有限。近日市场的盘整和适度上涨也表明市场正在形成新的平衡。

积极的宣传越来越明显

与此同时，人们也注意到，一方面，科技局在转移市场资金方面的作用相对有限，另一方面，它在促进市场方面的积极作用也日益明显。例如，长期以来，在投资股票市场时有许多市盈率，这当然是必要的。然而，如果我们只谈市盈率而不考虑具体的行业特征，特别是忽视其增长，就不可避免地会出现偏差。因此，一方面，快速消费品行业的一些企业的股价在不断上涨。虽然他们属于传统行业，未来空市场不大，但利润稳定，他们得到很高的估值。另一方面，一些新兴行业的企业因为目前盈利能力不强而被抛弃。显然，这不利于充分发挥金融支持主体作用，促进产业结构转型和高新技术发展。同时，这也使得资本市场淡化了风险投资的基本特征，难以成为推动经济结构调整的重要引擎。

许多国内知名高科技企业不得不寻求融资，在海外资本市场上市，造成“墙内开花，墙外有气味”的局面。虽然原因很多，但一个很大的因素在于国内资本市场缺乏为这类企业服务的能力，无法在投资氛围中支撑它们，投资者的投资理念也与这类投资不合拍。科技板块的推出用系统的力量对此产生了巨大的影响。科技股的平稳运行也在很大程度上为主板和其他市场树立了榜样，启发人们以全新的视角看待高科技企业，这也刺激了一些与科技股有很多相似之处的中小板和创业板股票的兴起，对改变一段时间以来市场资金过分集中在“核心资产”上，从而忽视了科技股的增长起到了相应的作用。

当然，从更大的层面来看，科技板块的平稳运行及其对相关板块的积极拉动作用，对投资者对市场前景的稳定预期产生了积极影响。科技板块在市场导向和市场运作方面的成功实践，使人们通过金融供给方面的改革，看到了中国资本市场的光明发展前景。

(作者:沈万红源(000166)(港股06806)证券)