刘胜非：完善科创板与注册制 券商还得做好三件事

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强化持续监管的责任

经纪业务是a股上市公司提高质量、提高效率的重要责任载体之一。在注册制度的体制框架下，科学技术委员会的公开性、包容性和透明度不断提高，市场各方都在努力恢复尽职调查，这进一步凸显了经纪人在规范指导和质量保护方面的重要地位。作为中介机构的领导者，经纪人不仅需要高质量、高效率地完成自己的工作任务，还需要对律师事务所、俱乐部、评估事务所等中介机构出具的文件进行交叉核对。他们是市场上的第一批。

发行人是否真正符合科技局的定位和注册制度要求，治理制度是否科学完善，日常运作是否规范稳定，内部控制制度是否严格有效，财务会计是否准确完整等。，离不开经纪人的全面调整、辅导和监督。科学技术委员会运作的生态系统有更多独特的颜色和光线。根据最新的思路和想法，如何促进科技企业准确定位和高效利用资本市场平台，加快产业和技术升级，促进科技板块的成长和发展，最终形成可复制、可扩展的经验，考验券商的意志、智慧、能力和实力。

近日，发行人恒安嘉信科技因期末大额收入确认的会计调整理由不充分，未能及时披露更正错误，中国证监会拒绝其发行登记，打破了市场普遍认为注册制企业不会被拒绝上市的看法。由此可见，在推进注册制度改革时，科委绝不是泛泛而谈，包容性的提高不是没有门槛或要求，注册也不是走过场。券商应顺应市场发展趋势，坚持质量红线，将资源投放到真正有价值的企业中，满足科技板块的定位，满足科技板块与效率和质量齐头并进的新特点和新要求。

“重新申报和轻监管；“重上市，轻跟踪”是过去证券公司在a股市场开展业务和执行项目的现实情况。在注册制下，科技板块的市场化、法治化和国际化程度不断提高。经纪作为市场“把关人”的内涵应该深化，外延应该扩大，重点和着力点应该向后延伸。要强化证券公司对上市公司持续监管的责任，对上市公司进行动态跟踪和监管，在法定监管期内严格履行职责和义务，不走形式、不走过场，对出具的法定报告做尽职尽责、深入细致的工作。

加强核查工作

强化信息披露责任

最近，关于重组科学和技术委员会的新条例进一步加强了经纪人的核查义务和责任。因此，在初次上市、再融资、并购等重要问题中。三是券商应加快完善验证程序，加大验证力度，提高验证质量，安排经验丰富、专业的保险代理人和保荐人，科学配置项目团队成员，通过验证充分掌握企业的实际经营状况和财务状况，通过财务信息和非财务信息的衔接和验证，夯实发行人信息披露的基础，为科技板块的顺利推进和高质量发展保驾护航。此外，目前证券公司实施的首次公开发行(ipo)财务验证标准仍沿用监管部门早年发布的文件，如《关于做好首次公开发行(IPO)公司2012年财务报告专项检查工作的通知》和《首次公开发行(IPO)公司招股说明书盈利性相关信息披露指引》。笔者认为，针对科技板块的定位和特点，可以在现有科技板块规章制度的基础上，出台科技板块首次上市指引、并购验证及配套的专项验证文件，进一步细化和完善验证程序、方法和内容，规范验证工作，提升券商工作效率和质量。

信息披露的充分完整性反映了企业的法律合规性、内部控制执行情况、公司治理和财务真实情况。针对科技板块推进中信息披露存在的问题，上海证券交易所发布了《关于切实提高招股说明书(申请稿)质量和查询回复质量注意事项的通知》，力求信息披露有针对性、有根据、定性和定量，提高信息披露质量，明确市场预期。在强大的查询和审计机制下，券商需要进一步巩固备案前的核查工作，对上交所审计中重点和反复关注的发行条件、上市条件、主要风险、财务会计、科技属性和技术进步等进行深入核查和分析，强化信息披露责任，协助监管部门高效推进科技公司审计进程。

完善内部控制建设

强化价值导向的责任

作为资本市场创新和改革的引擎，“科技板块+注册制”将a股市场的发展推向了一个新的高度。券商应紧跟改革创新步伐，完善内部控制和激励机制，加强内部管理。通过建立更加严格的业务协作和内部控制制度，加强投资价值评估和判断能力，提高风险控制和合规管理水平，如加强企业内在价值的研究和分析，加强项目能力的评估和判断，完善调查验证体系建设，提高质量控制部门的有效性，明确各相关人员的职责，加强制度执行和内部问责。在确保风险隔离机制有效实施的情况下，加强投资、投资银行、质量控制、研究和市场部门之间的合作，促进科技板块高质量发展。

充分发挥证券公司在企业价值中的导向作用。在推荐企业申请科学技术委员会之前，应当进行认真的评估和合理的判断。他们不应盲目追求科技股上市时可能获得的高估值溢价。应协助企业定制和选择最合适的资本平台。

此外，科学技术局采用经纪和投资机制，旨在促进科学技术局的合理估值和定价，提高赞助业务的质量。笔者认为，目前证券公司仍需进一步加强投资和研究能力，提高估值和定价水平。证券公司的投资报告对科技企业的发行定价有重要影响。必须树立价值投资的理念，摒弃套利投机的短期博弈思维，科学定价，以降低科技板块市场的操作风险。

(作者是资深投资银行专家和金融评论员)