金融投资报：暴风集团与乐视网错了哪几步

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LeTV.com退市后，暴风集团(300431)开始跟进，持续亏损，净资产为负，主营业务低迷难以改善，实际控制人被捕，股价不断下跌。为什么两位曾经风光无限的网络影视老板会落到这个地步？

乐视和暴风城之所以关注市场，是因为它们过去的表现过于傲慢。截至2012年底，乐视的市值仅为58亿元，每股股价约为14元。截至2015年6月，牛市最疯狂的时候，乐视的市值超过了1700亿元，在不到三年的时间里增长了29倍！暴风集团也不是一个游手好闲的人。其每股发行价仅为7.14元，但上市后，股价飙升至327元，随后以悬崖般的速度跌至90元左右，被市场称为“妖王”。截至目前，等待退市的乐视股价仅为1.65元，每股净资产为负0.70元的暴风集团最新股价为4.94元。几年后看到如此巨大的差距令人尴尬。

有趣的是，乐视和暴风集团有惊人相似的问题。最大的问题是卷入被强大敌人包围的地区，然后盲目地分散投资。作为2010年在中国上市的第一家真正的互联网公司，乐视起初并不明显，但随着乐视在视频领域的大布局，它逐渐成为市场上最耀眼的明星。基于乐视视频的知识产权优势，乐视体育几乎囊括了包括nba、英超和f1在内的全球顶级赛事资源，乐视Box和乐视电视也非常漂亮。暴风集团也是如此。尽管专业人士在上市之初就对其核心产品暴风影音提出了批评，暴风集团以每股7.14元的发行价低调上市，但仍难以抵挡市场的追逐。在股价大起大落之际，暴风城集团也雄心勃勃，提出了全球dt娱乐战略，并在当年完成了五大业务的布局:虚拟现实、电视、节目、视频和文化。

事实上，如果乐视和暴风城都在上述领域发展，这可能没问题，但错误太大了。乐视最初是一个视频网站，但它的野心在于客厅终端，即电视领域，它不顾一切地进入被强大敌人包围的客厅电视领域。有趣的是，虽然乐视在第一场战斗中取得了不错的成绩，但是这个领域的强势品牌太多了，而且乐视没有影视知识产权资源的护城河，连网络频道都很难把握，最后不得不去麦城不被打败。相反，许多传统电视品牌占据了乐视发明的网络电视领域，这实在不可预测。暴风集团也面临着这个问题。视听、虚拟现实、电视和体育等四大平台正在全面展开攻击。他们也在做网络电视硬件，不断烧钱，最后的遭遇与乐视惊人地相似。

当然，乐视和暴风集团的情况是不同的:乐视的主要问题不是不能抵制传统电视品牌，而是跨境问题太严重。从电视到汽车，制造汽车所需的资金远远大于网络电视，而且这两个领域基本上不依赖边界。在融资渠道不畅的情况下，没有钱可烧，资本链断裂。暴风集团天生就有缺陷。如前所述，在暴风集团上市之初，其核心产品暴风影视已经是二流产品，之后进入竞争激烈的网络视频领域，与传统电视品牌展开较量，与网络视频对手展开竞争。即使是乐视，它也是一个竞争对手；此外，暴风集团在错误的时间上市。尽管股价大幅上涨，但遭遇了大熊市，股价从327元跌至今天的4.94元。资本市场的再融资也失败了，资本链最终被拉长。虽然造一辆汽车并不夸张，但它却无能为力。

互联网意味着快鱼吃慢鱼，核心竞争力吃非核心竞争力，有钱吃没钱。在这些因素中，乐视是一条快鱼，但它靠吃来支撑，核心竞争力不足，所以以后烧不起钱；暴风城集团起初是一条慢鱼，没有核心竞争力，无法在市场上竞争，最终也无法烧钱。因此，在新模式下与互联网企业打交道时，虽然有些故事听起来令人愉快，但模式创新必须始终有一定程度，必须有自己的核心竞争力。微软曾经被认为是旧经济的代表和新互联网经济中最被轻视的对象，但现在它已经成为世界上市值最大的信息技术企业。别人是如何翻身的，值得我们学习。