中国证券报：全球宽松“时间差”催生汇市投资机会

本篇文章1253字，读完约3分钟

毫不奇怪，美联储将在下周降息。然而，降息可能更像是“预防性降息”，很有可能是25个基点。换句话说，美元可能在一个月左右的短时间内对主要货币贬值，然后很有可能稳定下来。即使强势美元模式此后难以维持，也不会出现大幅贬值。因此，投资者需要抓住利率会议后大约一个月的时间窗口。

目前，全球大多数央行正开始全面进入宽松周期。由于各国的具体情况不同，央行放松管制会有一定的“时滞”，这将给外汇投资者带来很好的机会。

毫不奇怪，美联储将在下周降息。然而，降息可能更像是“预防性降息”，很有可能是25个基点。换句话说，美元可能在一个月左右的短时间内对主要货币贬值，然后很有可能稳定下来。即使强势美元模式此后难以维持，也不会出现大幅贬值。因此，投资者需要抓住利率会议后大约一个月的时间窗口。

但是没有什么是绝对的。除了降息25个基点的可能性很高之外，如果下周美国经济表现太好或太差，也不能排除美联储保持不动或降息50个基点的可能性。如果是前者，强势美元格局预计将上升，一些非美元货币可能会暂时受到抑制；如果是后者，美元对主要货币的汇率可能会加速下跌。

接下来，市场必须面对美联储的“预防性降息”是否会转变为“持续降息”，其他央行是否会效仿。目前，市场预计欧洲和英国央行将在年内降息。然而，欧洲央行可能在9月份降息，英格兰银行可能在11月份降息。因此，在美联储(Federal Reserve)率先降息后，欧元兑美元可能暂时保持相对强势，市场将进一步观望欧洲央行降息的可能性和力度。如果欧洲央行在9月如期降息，市场焦点将转向英国退出欧盟进程。如果英国真的在10月底“不同意离开欧盟”，英国经济和市场将面临前所未有的压力。即使英格兰银行不愿意，它也将不得不在11月份降息。届时，英镑对美元和欧元可能会跌入悬崖，而do/きだ 0。

总体而言，在美国真正进入持续降息周期之前，日元和新兴市场货币都将获得良好回报。至于日元，日元本身具有明显的对冲性质，而当前疲软的全球经济使得日元作为避险货币的价值更加突出。此外，与大多数其他主要央行相比，由于日本的低通胀水平等因素，日本央行下调空利率的力度非常有限，而且日本与其他经济体之间的利差也在日益缩小。如果欧美等主要央行相继降息，释放更多流动性，也可能扩大日元套息交易的清算规模，这显然将支撑日元汇率。

就新兴市场而言，如果美国和欧洲率先降息，它们相对脆弱的本币无疑将得到支撑，国内资本外流的压力将大大减轻，货币政策将有更大的空.处于降息边缘的一些央行可能会采取定向宽松等灵活措施，但不一定会采取实质性的“放水”措施，这也将暂时有利于新兴市场货币。

然而，经济前景最终是货币政策的决定性因素。一旦美国经济不稳定，美联储不得不大幅降息，预计日元仍将表现良好。然而，新兴市场货币可能会出现分化，一些基本面较好的新兴经济体仍可能显示出压力阻力。然而，那些经济较穷的新兴经济体可能被迫进一步降息，它们的货币仍然疲软，甚至大幅贬值。投资者需要同时观察美联储和相关新兴经济体的货币政策，并尽早退出。