证券日报：丢掉“财务美颜”幻想 监管“魔镜”终会还你素颜

本篇文章1529字，读完约4分钟

a股上市公司最近有很多奇怪的事情。刚才，康德信用150亿元现金还不清10亿元的债务，而另一家上市公司18.16亿元的货币资金在几秒钟内就变了1.27亿元。商定的6000万元股息也被“搁置”。钱在哪里？该公司表示，资金的变化和流动需要进一步核实。作者认为，正如著名侦探柯南所说，不管钱花在哪里，事实只有一个。然而，上市公司财务数据“二次变化”的频繁发生也为市场敲响了警钟。“美丽的”财务数据能持续多久？当美容过滤器关闭时，上市公司财务数据的真实面貌会发生什么？

从7月份开始，我相信很多人还记得中国证监会发布的两个行政处罚通知。一是康德信因金融欺诈被证监会处罚，相关责任人员拟被终身禁止进入市场。同时，公司也触及了重大违法强制退市的情况，该股可能因重大违法行为而被迫退出市场；另一件事是，以资本市场“扇贝边”而闻名的章子道(002069，股医)因金融欺诈被中国证监会处罚。根据中国证监会事先发布的行政处罚通知，章子道公司及其董事长吴厚刚等24人将受到行政处罚，其中吴厚刚将被终身禁止上市。

这两家上市公司的财务欺诈处罚通知表明了监管部门严厉处罚这一违法行为的态度。据统计，2016年至2018年，中国证监会共查处上市公司非法信息披露案件170起，罚款总额2.0161亿元。被禁止进入该市场的总人数为80人，参与追究责任的人数超过1202人，其中包括董、、大股东和实际控制人。共对113名责任人处以最高罚款，19起涉嫌刑事案件移交公安机关。今年以来，中国证监会共立案28起针对上市公司及相关主体的案件，其中涉及资金占用的案件13起，涉及非法担保的案件12起。

尽管不断受到惩罚，金融诈骗仍然屡禁不止。这不仅严重误导投资者，损害他们的权益，还扰乱了资本市场的正常秩序，危及资本市场的健康发展。

根据wind信息，自1997年统计以来，a股市场共有381家上市公司因信息披露中存在虚假或严重误导性陈述而违规，共违规597起。从1997年至2018年的22个完整财政年度中，观察每年违规案件的频率，只有2003年、2008年、2010年和2011年的违规案件比上一年有所减少。自2014年以来，a股上市公司违规案件呈逐年快速上升趋势。仅在2018年，就有169起案件涉及信息披露中的虚假或严重误导性陈述，2019年第一季度，有28起案件被披露。

笔者认为，虽然上市公司财务舞弊有不同的原因，但最根本的原因是巨额利润驱动和舞弊成本低。例如，调查和处理信息披露欺诈的最高处罚只有60万元，这使得很难阻止那些违反法律法规的人。

因此，近年来，业界一直呼吁加大行政处罚力度和追究刑事责任的成本。

我相信很快就会有实质性的结果。因为随着证券法的修改，许多违法行为的处罚标准将会提高。据悉，《证券法》三读草案进一步提高了处罚标准，增加了对欺诈性发行的处罚金额。同时，强化发行人、上市公司及其大股东、实际控制人和中介机构的法律责任。特别是，市场禁令措施的适用范围扩大了，犯罪成本进一步增加。

而且，不仅行政处罚的力度加大了，刑事责任的成本也会增加。鉴于现行《刑法》对欺诈发行罪的刑期较短，中国证监会正配合立法机关修订完善《刑法》关于欺诈发行的相关规定，并向有关部门提出了意见和建议，包括延长欺诈发行的刑期和增加罚款数额，以加重相关犯罪的刑事责任。

相信随着行政处罚的增加和刑事侦查成本的增加，上市公司的欺诈行为将得到有效遏制。尤其是那些对财务数据开放“美丽”效应的上市公司，应该尽快关掉过滤器，展现出它们真正的“美丽”。只有这样，它们才能被市场和投资者认可。实践证明，一切违背市场规则和法律法规、不怕风险、伤害投资者的行为，都不可避免地会受到市场和法律的惩罚，并付出沉重的代价。