适时释放政策红利 确保经济增长目标

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在过去的一周里，中央政府举行了三次高层会议，一次全国委员会会议和两次财政委员会会议，都集中讨论了在控制金融风险的前提下，发挥货币和财政政策在稳定经济增长中的积极作用。当市场预测明年外部环境可能进一步恶化时，这一连锁政策的出台意义重大。

其中，最引人注目的是全国例会。为准确部署政策，加大工作力度，做好“六个稳定”工作，国务院强调:“要坚持实施稳健的货币政策，及时进行预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，适时运用RRR总体下调、RRR定向下调等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，加大普惠金融资金投入，加大对实体经济特别是小微企业的金融支持力度。”全国例会后，央行迅速宣布实施全面的RRR降息。

从央行公告来看，一方面，金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点(不包括金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)；另一方面，考虑到民营企业和小微企业的融资，将仅在省级行政区域经营的城市商业银行存款准备金率再下调1个百分点，分两期实施。RRR综合减排和RRR定向减排相结合，共释放长期资金约9000亿元，规模相当大。

从财务委员会会议的“预热”到国务院常务会议的“点题”，可以看出，在当前的经济环境下，加强宏观反周期调整已成为共识。现在，央行率先推出了“全面定向RRR减息”的组合拳，并迅速响应了全国人大关于“及时运用RRR总减息、RRR定向减息等政策工具”的要求。不难预测，财政等有关部门将会贯彻落实全国人大确定的《加快地方政府特殊债券发行和使用办法》。如何加大逆周期调整的力度？财政政策和货币政策给出的解决方案越来越清晰。

通过RRR还原增加货币供应量具有明显的优势。首先，它降低了银行的资金成本，因为这部分锁定资金的回报率非常低；其次，流动性得到改善，银行可以提供更多中长期贷款，为实体经济“输血”。对于省内城市商业银行有针对性的RRR减持，显然本地中小企业将首先受益。

降级本身不是目的。目标是通过RRR减息释放流动性，完善货币政策传导机制，实施对实体经济的金融支持，实现稳定增长的目标。“准确性”对于通过RRR还原实现稳定增长的目标尤为重要。因此，在舆论普遍拍手称快的同时，人们也在担心，释放出来的9000亿元能否通过输血付诸实践，并落入实体经济。

从过去RRR减排的经验来看，上述担忧并非完全不合理。因此，如何确保资金如期流向实体经济应该是此次RRR降息中最紧迫的问题。国务院副总理刘鹤5日在国务院金融稳定发展委员会会议上强调，金融管理部门要强化监管责任，加大反周期调整力度，着力疏通货币政策传导机制。

为了充分发挥金融服务对实体经济的作用，有必要改革评估机制，扭转金融脱离现实走向空虚的趋势。其次，我们需要下定决心，明确货币政策的传导机制。为此，金融管理部门应支持银行更多地利用创新资本工具补充资本，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资，实施各种开放措施，通过开放促进改革创新和高质量发展。

如果把稳定的增长比作一盘大棋，那么RRR减债就站在了最前列，我相信更多的政策组合出拳仍在后面。有了这些综合的打击，中国经济能够应对各种风险，保证全年的经济增长。