韩和元：186579年的美国 在货币大紧缩下快速崛起的大国

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作者:韩鹤源，广东省生产力促进会副会长

人们普遍认为充足的流动性创造繁荣和财富；流动性紧张将导致贫困和经济萧条。事实上，这种观点可以追溯到约翰劳和凯因斯。老认为“如果你想和其他国家一样强大和富有，你必须有和那个国家一样数量的货币(法律，1705)。另一方面，凯恩斯从他的需求理论出发，认为只有通过降低利率和增加货币供应量才能增加需求面，进而推动经济增长(凯恩斯，1936)。也就是说，在他们看来，充裕的流动性有利于国家的社会和经济发展，至少在经济增长疲软时是如此。

但这是真的吗？充足的流动性真的是经济增长的必要条件和基础吗？

在回答这个问题之前，让我们回顾一下历史:在美国内战期间，北方联邦政府考虑到内战融资的高成本，于1861年决定暂停黄金的可兑换性，然后发行了不可兑换的美元。

延伸阅读:

美国政府在内战(1861-1865)期间发行的不可兑换纸币，用于提供战争资金。因为背面是绿色的，所以得名。

该书于1862年首次出版，于1863年3月结束。前后已发行三次，共批准发行4.5亿美元。

过度发行导致的市场贬值和流通；1864年，它的最低市场价值是面值的35%。

内战后，其中一小部分被收回，1879年后逐渐退出流通(这也引发了“绿背纸币运动”)。

在接下来的两年里，绿背的供应迅速扩大，这使得它对黄金的价格急剧下降。黄金的官方价格从1834年的每盎司20.67美元上涨到1864年的每盎司40美元。虽然这一数字在战争后期有所下降，但在战争结束前，黄金的美元价格比官方价格高出50%以上。

1861年发行的绿色背景纸币

战后，人们普遍要求美元升值至战前水平。根据当时的声明，这是为了消除“金币的溢价(即黄金的市场价格和官方价格之间的溢价)”。当时，美国决策者通过简单的定量理论推理，认为货币紧缩可以实现这一目标。在他们看来，如果整体价格水平下降足够多，黄金的美元价格也会下降，从而使金币的溢价消失。

基于此，美国国会于1866年4月通过了紧缩法案。该法案指示当时的货币当局——财政部——召回大量已发行的绿背债券。考虑到公众最初支持尽快恢复金币的可兑换性，财政部采取了非常激进的措施。1865年至1867年间，他们将基础货币降低了20%。然而，随之而来的是价格的急剧下跌，这对经济产生了巨大的紧缩效应，导致一些部门遭受的损失超过了整个经济。

这样，抗议是不可避免的。在公众的强烈抗议中，当时的政策制定者约翰逊总统不得不突然下台。然而，新当选的格兰特总统做了美国版的曹参，他继承了前任的紧缩政策。与文人总统约翰逊不同，这位内战中的“常胜将军”在这场“紧缩战争”中更具战略性。

由于约翰逊激进的货币紧缩政策，它以前被认为是不可行的。在这方面，格兰特吸取了教训，提出了保持货币存量不变、允许价格随经济扩张缓慢下降的策略，从而实现了事实上的货币紧缩。在这一战略的指导下，美国联邦政府进一步推动了相关法律的颁布。1869年，开放信贷法案通过，格兰特得到了法律支持。该法案保证联邦政府将在未来十年用硬币偿还债务。这份10年时间表本身表明，政府应该采取渐进的经济治理方式。

事实上，财政部在制定和实施货币政策时遵循了这一指导原则。在19世纪70年代的大部分时间里，美国基础货币的存量基本保持不变。当时的经济运行表明，财政部有条件收回绿背并恢复硬币支付。格兰特认为条件已经成熟，因此在他的推动下，国会于1875年通过了《回收硬币支付法》。法律规定从1879年1月1日起恢复货币自由兑换。

法案通过后不久，格兰特的第二个任期就结束了。幸运的是，1876年新当选的总统海耶斯也是一个紧缩主义者。他完全接受格兰特在货币政策方面的政治遗产，全力支持财政部货币政策的实施。

由于这一系列政策和保证这些政策持续实施的总统们，这些因素的合力有效地促进了整体物价水平的持续稳定下降，并使当局能够平静地面对1879年1月恢复硬币支付的到来。

因此，出现了一种流动性大幅下降有利于经济增长的现象:在过去的15年里，特别是从1869年格兰特上台到1879年恢复自由货币兑换的10年里，美国货币存量基本保持不变，但与此同时，经济继续高速增长。在此期间，美国的实际产出水平每年增长4 ~ 5个百分点。这个数字在今天可能算不了什么，但在那个时候，正是在这个时期，美国超过了英国，成为世界上最大的经济体。

这一有趣现象的影响正如弗里德曼所评论的那样:“一方面，这为货币制度安排的争论埋下了隐患，而且注定会产生深远的影响(这意味着在20世纪20年代，西方国家正是基于这一点而努力思考第一次世界大战后的回归金本位制)；另一方面，持续的经济增长必将使美国成为世界领先的国家。更重要的是，两者的同时出现使我们无法与货币紧缩和经济快速增长共存。现在，这种被广泛接受的观点的正确性受到了质疑(弗里德曼；schwartz，2009:15)" .

总而言之，充裕的流动性不是经济增长的必要条件。正如美国从1865年到1879年的货币历史所显示的，货币紧缩也能实现经济的快速增长。

参考文献:

[美]米尔顿·弗里德曼和安娜·雅各布森·施瓦茨[M]，北京大学出版社，2009。

吴旭川、江。美国的三次通货紧缩及其启示[j]。金融与经济，2009(4)。

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