廖宗魁：化工领涨 周期先行

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虽然市场存在一定的获利压力，但市场演变的变量往往是正的，更重要的是在下车前优化配置。周期性库存的爆发源于经济复苏和供应方事件推动的逻辑，仍是下一阶段配置的首选。

投资要素

核心观点:虽然市场存在一定的获利压力，但市场演变的变量往往是正的，更重要的是下车前优化配置。周期性库存的爆发源于经济复苏和供应方事件推动的逻辑，仍是下一阶段配置的首选。

今天的市场状况:高开低走，大震荡

市场在早盘大幅走高后，继续上涨。上证指数一度达到3288点，然后迅速跳水变绿。最终，上证综指收于3244.81点，下跌0.05%；深圳成份股指数收于10351.87点，下跌0.61%，创业板市场收于1739.66点，下跌2.12%。这两个城市的营业额为10670亿元，再次突破万亿。

就行业而言，钢铁、化工、建材和矿业等周期性行业相对引人注目，食品和饮料也受到贵州茅台(600519)意外季度报告的推动；计算机、电子、通信等技术增长领域已被回调；从概念上讲，草甘膦、染料指数和磷化工是活跃的。

热点追踪:化学工业引领上升，循环向前

上海股指上周上涨5%，该行业呈现出化工行业领先、周期先行的鲜明特征。其中，主导化工增长9%，交通运输增长8.5%，矿业增长8.3%，有色金属增长8.1%，汽车增长7.9%，建材增长7.7%。这完全符合我们在第二季度战略展望报告中强烈建议的经济复苏(大周期)主线，“先上车，再选座位，慢牛已经开始”。我们在“四月份十大金股及市场展望”报告中推荐的浙江龙盛(600352)，截至4月8日已上涨47%。

本轮周期的爆发主要源于经济复苏，最近好于预期的经济数据强化了这一逻辑。一方面，3月份制造业pmi为50.5%，比上个月高出1.3个百分点，回到了干线的顶端。一些中等规模的高频数据也进展顺利，比如发电集团的煤炭消耗和在线家电销售；另一方面，该政策已逐步进入实施和实效阶段。例如，贷款利率已经下降到一定程度，减税和减费已经实施，这将很快提高企业的盈利能力。

化学工业引领上升周期的原因不仅是需求方的复苏，也是供给方的帮助。与化工行业相关的事件在周末继续发酵，响水公园被永久关闭，江苏省60%的化工企业在三年内关闭，台湾的化学爆炸继续催化整个行业。从根本上说，江苏省是中国染料和农药的主要省份，约占总量的30%。由于停产，间苯二胺价格从4.5万元/吨飙升至10万元/吨，分散染料价格达到60元/公斤。浙江龙胜拥有6.5万吨间苯二胺生产能力和13万吨分散染料生产能力。由于行业集中度较高，随着天嘉一的关闭，间苯二胺的供应基本上完全由公司控制，然后就存在了。此外，根据外交部长的周期，国家化工园区未来将面临持续整改，预计鲁西化工(000830，咨询股)、鲁花恒盛(600426，咨询股)和巨化股份(600160，咨询股)等国内园区管理领军企业将长期受益。

市场前景:保持地位，优化配置

从外部来看，美国股市上周五继续走强，道琼斯指数上涨0.15%，S&P 500指数上涨0.46%，纳斯达克指数上涨0.59%。过去一周，全球风险偏好明显增强，中美经济数据好于预期(3月中美制造业pmi和美国非农就业数据)，第九轮中美经贸磋商圆满结束，缓解了投资者此前对美国国债收益率倒挂的担忧。在流动性方面，目前银行体系的流动性总量处于较高水平，可以吸收金融机构法定存款准备金等因素的影响。2019年4月8日，央行不再进行反向回购操作。

在市场持续上涨后，尽管存在一定的获利回吐压力，但影响市场演变的变量仍在朝着积极的方向发展。按照“慢牛”的模式保持位置是第一要务，现在不是下车的时候。但是，在不同的阶段，市场结构的强弱会有所不同，因此更重要的是配置头寸和优化配置。我们继续强烈推荐受益于经济复苏的大周期行业。

下周值得关注的事件有:

(1)3月份通胀数据将于4月11日发布，ppi趋势有利于观察上游资源价格上涨的可持续性；

(2)3月份贸易数据将于4月12日发布，一季度外部需求情况将更加明朗；

(3)3月份货币信贷数据可能在4月10-15日发布。社会金融增长率能否继续上升，对后续经济复苏的时间和力度至关重要，也是市场近期最关注的指标之一。

风险警告:投资是有风险的，所以你进入市场时要小心