郭施亮：证券法修改在即 会开启A股长牛行情吗？

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值得一提的是，《证券法》修订草案中专门设立了一节关于科技股注册制度的内容，随着科技股的正式开放，这实际上意味着注册制度的试点改革已经进入实质性的推进阶段。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

随着国内资本市场的快速发展和壮大，以往证券法的规定已经跟不上市场的发展。全面修订《证券法》并进一步完善相关规定十分重要。

说起证券法，第一部证券法早在1999年7月1日就正式实施了。到目前为止，第一部证券法颁布已经20年了。然而，随着资本市场的快速发展，《证券法》也做出了相应的变化。其中，《证券法》分别于2004年8月28日、2013年6月29日和2014年8月31日进行了三次修订。截至2005年10月27日，这是证券法的第一次修订。

多年后，《证券法》再次被修改。与以往不同的是，这一轮证券法的修改需要很长时间。具体而言，自2015年一读以来，本轮修订时间已超过4年。

事实上，任仲似乎还有很长的路要走。在此期间，我们不仅要考虑证券市场的变化，还要考虑各种因素。例如，在这一轮《证券法》的修订中，涉及到了一些问题，如科技板块的注册制度、取消停牌和停牌制度、完善股东代表诉讼制度等。

此外，从投资者的角度来看，我们更关注国内资本市场的非法成本因素。多年来，国内资本市场不时发生内幕交易、操纵股价甚至欺诈发行的事件。然而，限于以往的处罚规定，证券法中的最高处罚金额很低。例如，十多年前，罚款60万元，可能有一定的阻吓作用。然而，多年之后，这种处罚的数额实在太小，不足以产生令人震惊的效果。由此可见，大幅提高国内资本市场违法违规成本迫在眉睫。

新《证券法》在违反法律法规的代价方面做了很多努力。其中，在惩罚方面，与以前相比也有了显著的提高。例如，过去对欺诈发行的处罚力度太低，但现在处罚力度大幅度提高，处罚金额与过去相比大幅增加。对于内幕交易、股价操纵和虚假信息，最高处罚金额也大幅增加，突破了以往最高处罚60万的瓶颈。

值得一提的是，《证券法》修订草案中专门设立了一节关于科技股注册制度的内容，随着科技股的正式开放，这实际上意味着注册制度的试点改革已经进入实质性的推进阶段。在修订后的《证券法》不断完善的背景下，它实际上为未来的登记制度改革保驾护航，加快了国内资本市场市场化改革的步伐。

《证券法》的修改在很大程度上弥补了资本市场的制度缺陷，通过大幅增加国内资本市场的违法违规成本，取得了较好的威慑效果。同时，作为市场的重要参与者，投资者来到市场参与投资，希望获得真实的投资回报预期，享受企业可持续增长的发展成果。然而，为了让投资者安心投资，更有必要通过严厉的惩罚来保护他们的切身利益，并积极引导上市公司采取现金分红、股票回购等措施，更好地达到回报投资者的目的，这也是投资者保护的一个重要体现。

从中长期来看，随着《证券法》的实质性修改，将会为国内资本市场的健康运行保驾护航，进一步规范资本市场的正常运行秩序，长期的积极影响将会逐渐显现。未来证券法的正式颁布可以说是国内资本市场的一个新的里程碑，而完善成熟的法律法规的护航是a股启动长期牛市的重要前提之一。然而，除此之外，a股的优胜劣汰效率、股票市场的投融资均衡状况、上市公司的可持续盈利能力等因素仍需考虑，a股要走出长期牛市似乎还有很长的路要走。

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