陈涛：改善居民负债结构增强终端消费能力

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中国家庭金融研究中心最近发布的一份报告显示，虽然中国家庭债务风险可控，但近60%的债务集中在抵押贷款上，结构性问题更加突出。家庭债务结构性问题影响了社会终端消费需求，中国消费品零售总额增速放缓，值得高度关注。未来，改善居民资产负债结构，有效提升居民终端消费能力刻不容缓。

过多的抵押贷款增加了家庭债务负担。根据中国家庭金融研究中心的报告，从2013年到2018年，抵押贷款占家庭债务的比例逐年上升至55.6%。多套房贷款比例增加。从2017年到2018年，中国多套房住房贷款的比例从62.9%上升到65.9%，超过首套住房贷款，对家庭消费贷款的增长贡献了60.0%。现有抵押贷款的47.1%在空，造成了信贷资源的大量浪费。这些情况表明，中国家庭债务的结构性问题十分突出。过去，家庭住房贷款和杠杆的过度增加导致抵押贷款配置质量下降，在一定程度上增加了家庭债务负担。

不断上升的家庭债务负担将减少终端需求的消费。2019年前三季度，中国社会消费品零售总额名义同比增长8.2%，同比下降1.1个百分点。住房相关产品消费增速低于平均水平，如家具、家电、视听设备消费均增长5.9%，低于社会消费平均增速2.3个百分点，主要与商品房销售放缓有关。2019年1-9月，中国商品房销售面积同比下降0.1%，同比下降3个百分点。虽然商品房销售的放缓降低了消费需求，但其内在动因在于抵押贷款的过度增长，透支了居民的消费潜力。就消费增速而言，今年前九名中，城市消费增速比农村低1个百分点左右。与基本生活需求相关的衣、食消费快速增长，在一定程度上反映了住房抵押贷款负担对升级消费的挤压。就购买力而言，截至2019年9月末，中国人民币存款同比增长8.3%，比上月末和去年同期分别低0.1和0.2个百分点，比同期贷款增速低4.2个百分点，反映出社会债务的快速形成也影响了社会终端消费潜力的增长。

关注缺乏收入前景支持的消费信贷业务。2019年前三季度，全国居民消费贷款同比增长17%，比各类贷款增速高出3.5个百分点。前三季度，新增人民币4.58万亿元，约占新增人民币贷款的三分之一。消费贷款的快速增长有利于活跃整个消费品市场，但也间接提高了家庭的财务杠杆水平，增加了居民的财务负担。特别是对于网上消费贷款，贷款资格审查弱于银行，导致一些缺乏预期收入前景支持的借款人被纳入广义消费信贷范畴，部分借款人还被证券化。一些消费贷款资金非法流入房地产市场和股票市场，与实际消费相差甚远。还有一些为长尾客户服务的小规模消费贷款。贷款利率偏高，完全不符合长尾客户的消费特点，容易变成高利贷。这些不受支持的消费信贷业务隐藏着风险。

着力改善居民债务结构，促进社会终端消费需求释放。目前，如果房价预期不能有效稳定，中国家庭债务结构的改善将明显受限。据估计，我国人口的平均年龄超过37岁。与老龄化严重的日本相比，我国仍有空.的人口红利从人口老龄化的过程来看，随着人口平均年龄的增加，消费结构和增长率将发生质的变化。然而，在过去，中国的房地产市场提前发展，导致家庭债务规模显著增加，这挤压了消费转型和升级空.从中国典型的个人成长和生活轨迹来看(香港股市00001)，接近40岁的人应该追求更舒适的生活质量，而不是看不起房子。由此可见，改善居民债务结构、稳定家庭债务负担将促进社会终端需求的释放。首先，要按照“无房无炒”的定位，保持房地产市场的稳定发展。严格打击房地产投机，结合本地特点进一步完善房地产调控措施，推进房地产长效机制建设，通过逐步增加家庭收入，逐步缓解家庭债务负担压力。第二，要进一步加强保障房建设。尤其是在炎热的城市，房价偏高，年轻人买房压力很大。有计划地推出公租房、公租房和廉租房，确保基本住房需求。第三，要加强消费信贷市场治理，引导各类借款人进行消费信贷准确对接，平衡贷款额度和利率，充分发挥消费信贷对消费需求释放的支持作用，减轻中低收入家庭的经济负担。

总的来说，目前中国应有效发挥消费在经济增长中的基础性作用，在供给侧结构改革中发挥消费需求的主导作用。要切实维护房地产市场稳定，保持政策的连续性和稳定性，有效引导房地产市场的社会预期和舆论，通过房地产市场综合调控措施打击房地产投机，避免房地产市场剧烈波动。同时，要稳定社会就业，引导消费升级，鼓励社会理性消费，加强消费者权益保护，从消费力、消费意愿、消费效用和消费安全四个方面促进社会终端需求的释放。