桂浩明：科创板价值回归仍在路上 最佳投资时机还需等待

本篇文章1413字，读完约4分钟

自今年7月22日科技板块正式交易以来，已经过去了近100天。100天的时间并不长，但在这段时间里，科学技术委员会发生了许多情况和有趣的变化。值得讨论。

平稳着陆

一百天前，科学技术委员会有第一批28家上市公司，现在这个数字已经增加到50家(截至11月6日)。这种发展速度不是很快，但是相应的步骤是非常扎实的。客观地说，由于科技板块的横向空诞生和不断扩张，市场没有出现大的波动。科技股在资本市场的平稳落地也充分体现了中国股市的弹性。过去，实践证明，认为“成立科技股后，会分流大量市场资金，导致市场失衡”是错误的。随着科技股的上市，也在一定程度上促成了科技股的爆发，并对改变市场运行模式产生了相应的积极影响。

然而，人们最关注的是科技股的走势。简单分析表明，上市后，超过95%的科技股经历了短时间的高价位，并且都有不同程度的下跌。就当前价格而言，大多数股票比上市以来的最高水平低30%，不少股票低于50%。上市后，股价持续上涨，而那些已经进入上涨通道的形式仍然是个人。与此同时，科技股上市首日的涨幅已从上市之初的100%以上逐渐缩水至不到50%，有的甚至只有20%。运行一段时间后，股价接近发行价，甚至出现波动。虽然这些只是个别案例，但客观上表明，科技股二级市场的风险已经开始向一级市场扩散，赢得科技股可以赚取巨额利润的历史已经成为过去。

有限的价格波动

坦率地说，市场对科技股价格的调整有不同的理解。到目前为止，有些人仍然认为这是科技板块阶段性加速扩张的结果，具有很大的偶然性。作为一个在很多方面都有创新的科技板块，它应该走出波澜壮阔的牛市。但事实上，这种观点混淆了科技股改革与股价之间的关系。科技板块的创新为资本市场相关企业的发展奠定了坚实的基础，但这并不意味着科技板块的股价可以随意大幅上涨。客观地说，由于科技股的稀缺性和人们对科技股的热情，一级市场和二级市场的股票价格在推出初期偏高是可以理解的，但这种基于流动性因素的高估值很难长期维持。

从相关股票的具体表现来看，一个普遍的现象是，它从上市之初就走上了价值回报之路。虽然这一过程并不顺利，充满重复和曲折，但其趋势是明显的。随着时间的推移，那些盲目投机的股票开始一步步下跌，并以相对平缓的节奏向合理的价格中心靠近。相应地，科技股新股将在晚些时候上市，涨幅将被压缩。一些在一级市场定价过高的品种无法在二级市场by/きだよ/.向上扩张应该注意的是，这种情况是合理的，毕竟是价值最终决定了股价。

价值回报

对于今天的科技板块上市公司来说，虽然大部分质量较好，但一般都处于发展初期，规模较小，未来发展的不确定性较高，有些还存在这样或那样的明显缺陷。在这种情况下，保持其股票的高估值并不容易。在市场供给不断增加、投资者越来越关注企业内部质量的背景下，高估值泡沫的破灭是不可避免的。此外，只有当其股价进入合理区间，才能真正稳定并充分反映投资价值。显然，要实现这一目标，还有很长的路要走。根据科创板公司第三季度报告，流通股股东中机构投资者很少，这也反映了这一点。

如今，一些投资者津津乐道于创业板上市初期持续下跌后，大反弹市场推出新一轮行情的历史，期望100日交易的科技股现在能重现这一幕。当然，科技股全面反弹只是时间问题，但不会马上出现。现在看来，它的价值回归之路还会继续走下去。对于投资者来说，恐怕投资科技股的最佳时机还需要等待。

(作者:沈万红源(000166，诊断学)证券)