摩根大通朱海彬：预计中国经济明年将周期性底部回升

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12月6日，摩根大通中国区首席经济学家朱海滨在北京召开媒体研讨会，分析和预测中国明年的宏观经济形势。他预测，2020年上半年，中国经济的长期结构性下行压力仍将存在，但周期性下行趋势将有所改善或底部将企稳。

朱海滨认为，2019年中国经济下滑是长期结构性因素和短期周期性因素共同作用的结果，尤其是周期性下滑。他认为，2020年结构性下滑仍将持续，主要原因有三个:中国未来潜在经济增长率下降、金融的长期变化和外部环境的不确定性。不过，他预测，到明年上半年，中美经贸谈判将很快达成协议，房地产投资将保持弹性，制造业和基础设施投资将会回升。这些有利因素将支撑中国经济的周期性底部复苏，经济增长率可能上升至6%左右。

朱海滨对制造业投资趋势的预测是乐观的。他表示:“与市场主流判断不同，我们认为在未来一两个季度，ppi通缩可能出现拐点，工业部门可能重新进入库存增加周期，这将使制造业投资在底部回升。”

在基础设施投资方面，朱海滨认为，由于今年各地土地出让大幅下降和大规模减税，地方政府没有足够的项目启动资金投资基础设施，因此基础设施投资的增速不尽人意。他预测，明年，在特殊债务等优惠政策的推动下，基础设施投资增速有望回升至5%-6%。

对于明年上半年的隐忧，朱海滨提醒说，最大的挑战仍然是消费增长的下降。Cpi仍处于上升通道，高概率尚未达到最高点。在这方面，他认为，结构性cpi上涨不应该影响市场未来的通胀预期，但可能对消费增长构成更大的挑战。应在财政政策方面做出努力，如向中低收入群体提供消费补贴，并尽快通过产业或产业政策恢复猪肉生产。

此外，谈到房地产投资，朱海滨认为，虽然房地产投资仍有足够的弹性，但有理由担心这种弹性在明年下半年后的可持续性。他建议“住房不应投机”应该继续加强。与此同时，应更多地强调地方一级针对具体城市的政策。例如，在人口净流入的大都市地区和城市，应进一步改革土地供应制度，以增加土地供应和不同类型的住房供应，从而保持房地产投资的弹性。