熊牛散：真正的价值投资定会让你尝到甜头

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如果我们设定一个小目标，每年赚取10%的股票，并耐心等待投资机会，只要我们一年做一两次大市场，我们仍然可以实现这个目标。

雄牛粉

8月31日，兖州煤业(600188)发布了一系列利好公告，包括上半年每股1.09元的业绩和中期每股1元的现金分配计划。因此，兖州煤业a股在9月2日收盘时处于每日涨停，h股上涨超过18%。前几天我碰巧买了兖州煤业的一些h股，现在我也将分享这种投资心态。

你为什么购买兖州煤业h股？首先，它是基于价值投资。作者投资的股票基本上低于市盈率的5倍。他们从不询问上市公司、夕阳产业或自行车产业的起源。5倍市盈率等于5年。在一年内，你可以为投资者收回本金。即使你被卡住了，你也敢放长线，不要切肉，等你慢慢回来。如果你购买高市盈率的股票，一旦你陷入困境，你将没有底部，你可以很容易得到它。

8月27日，作者以6.5港元的价格购买了2万股兖州煤业h股。此时，市盈率只有三倍多，风险和泰山一样稳定；此时，a股的市盈率超过5倍，a股和h股拥有相同的权利，每股分红相同。不买h股的原因是什么？

当然，一些市盈率低的h股也可能是假的，尤其是地产股。根据香港会计制度，上市公司的投资性资产采用“公允价值法”计量其后续价值，账面利润可以通过“重估”进行变动。因此，在投资h股时，笔者往往依赖于上市公司的年度分红。一般来说，股息率应该达到10%左右(10港元的股价应该是每股1港元)，我才觉得上市公司的低市盈率是真的。

二是长期关注兖州煤业h股。从2017年底到2018年初，a股和h股都经历了一波小牛市。当时，该股被猜测在7港元至15港元之间。作者不愿错过那个市场，这是令人难忘的，所以他把它包括在自己选择的股票中，即使他有时删除它，他也不会忘记再把它拿回来。根据这一课，自我选择的股票不超过五只，越少越好。最近，今年3月29日，该股宣布2018年表现良好，4月1日，涨幅超过0/10%。历史总是会重演。27日，股票发生了变化。当然，必须立即杀死它。你不能等着空站起来然后追。

第三是估计上市公司的半年度业绩。8月21日，兖州煤业公布了其控股子公司“兖州煤业澳大利亚公司”的中期业绩，该公司持有62.26%的股份，从去年的3.61亿澳元增至今年的5.64亿澳元。1澳元相当于4.8元人民币，兖州煤业只有一项中期业绩能增加约6亿元人民币。虽然兖州煤业宣布的煤炭销售总额与去年相比略有下降，但中期业绩不应下降。

第四，分析了h股回购和大股东持股的趋势。兖州煤业董事会已获得回购h股的一般授权，并已向债权人发出三份通知，最后一份是6月27日，通知中提到拟回购已发行h股总额的10%，总股本为19.52亿股，回购金额超过10亿港元。此次回购规模不小，回购中只提到了h股，这也说明上市公司认为h股的价值被低估了。此外，8月1日，兖州煤业宣布7月30日收到控股股东兖矿集团的通知，增持9700万股h股；另一大股东也有消息称其增持了427万股h股。

作者于8月27日购买了兖州煤业的第一只h股后，该股于28日上午下跌，但于下午回调；29日，股票走势变得越来越强。笔者曾在“淘股票吧”看到一位大师的名言:“一只好股票应该走向一个位置”。如果没有位置，准确的判断等于零。因此，当它在下午飙升时，又以6.54港元的价格增加了1万股。截至8月30日，该股市场依然强劲，尤其是在下午15:06至15: 32之间，股价从6.75港元飙升至6.85港元，这极大地刺激了作者。我后悔没有再次补仓，所以填了10，000股，以6.75港元的价格付了账。后来，当我询问时，我在交易结束前一分钟做了一笔交易。

但是，回顾过去，对兖州煤业的收购仍然只是一个半仓，没有充分发挥市场的敏感判断，其有效性降低了一半。原因是作者担心煤炭期货在最近几天会出现疲软迹象，而且由于贸易纠纷的情况，他没有勇气压下所有赌注。

从这一投资实践中，笔者认为价值投资也是有利可图的。如果我们设定一个小目标，每年赚取10%的股票，并耐心等待投资机会，只要我们一年做一两次大市场，我们仍然可以实现这个目标。

(作者是股票市场投资者)